作為券商重要的資本中介業(yè)務，股票質押業(yè)務在蓬勃發(fā)展的同時也伴隨著高風險。隨著近階段A股市場波動加大，股票質押業(yè)務風險上升，對于券商來說，做好風險防范措施，實現(xiàn)股票質押業(yè)務的高質量發(fā)展顯得尤為重要。監(jiān)管也從政策等方面對該工作進行強化，力爭把風險控制在源頭。

　　在采訪中，多位受訪人士表示，已采取積極措施努力化解股票質押業(yè)務的風險，包括控制質押率、健全風險指標體系等。與此同時，多家券商股票質押規(guī)模也在迅速下降。

　　券商積極化解

　　　　股票質押業(yè)務風險

　　作為券商重要的資本中介業(yè)務，股票質押業(yè)務風險高企也成為不爭的事實。股票質押風險一般由高質押比例、上市公司股價下跌等因素觸發(fā)。在股價大跌的背景下，2018年成了歷年來違約事件最多發(fā)的一年。

　　與此同時，作為高頻率使用的融資方式，股權質押在市場上也很受歡迎，如何做到既能夠將手中持有的上市公司股票拿來作為質押、贏得融資，同時又能夠控制防范風險，對于資金的融出方來說，做好風控至關重要。

　　“券商對股票質押的風險都在積極化解，近幾年券商股權質押的規(guī)模也保持下降態(tài)勢。”上海一家中型券商相關人士表示，在《深圳證券交易所證券交易業(yè)務指引第1號——股票質押式回購交易風險管理》發(fā)布之后，小型券商在股票質押方面很難突破，該業(yè)務基本都是集中在大中型券商。

　　華南一家券商相關人士告訴記者，對于各家券商來說，降低質押率，預留操作的空間也不失為控制股票質押風險的重要手段。

　　武漢科技大學金融證券研究所所長董登新表示，對于券商來說，不管是市場的風險還是道德的風險，都要有足夠的防范措施。最簡單的就是控制股權人質押的比例即質押率，例如，把質押率控制在50%左右。此外，還需要跟蹤了解公司的經(jīng)營狀況是否正常，是否有可能發(fā)生的重大違法違規(guī)事件，或是經(jīng)營失敗。股權質押的主體一般是上市公司大股東，對其信用、融資的目的以及動機都要做充分了解。

　　為了促使股票質押業(yè)務平穩(wěn)發(fā)展，各家券商也鉚足了勁。

　　廣發(fā)證券公司證券金融部表示，公司建立覆蓋事前、事中、事后的完備的股票質押業(yè)務風險管理體系，第一，在項目準入上，公司對質押業(yè)務采取審慎風險偏好，加強融資人盡職調查、標的證券管理以及融資用途與還款來源管理，并采取降低質押率、事前辦理強制執(zhí)行公證等措施緩釋項目風險；第二，在持續(xù)期管理上，建立健全盯市機制，加強對融資人及質押標的證券的持續(xù)跟蹤；在市場大幅波動時，加強對質押項目的風險排查與壓力測試；第三，對于存在風險隱患的質押項目，公司積極與融資人溝通協(xié)商還款計劃，制定切實可行的風險緩釋方案，積極通過紓困或協(xié)同對接資產(chǎn)管理公司幫助融資人解決短期流動性困難。

　　招商證券在去年半年報里提出，公司審慎控制風險，持續(xù)加強資本中介業(yè)務規(guī)范性、 盡職調查的全面性和持續(xù)管理的有效性，實現(xiàn)質量、效益、規(guī)模均衡發(fā)展。

　　【中泰證券(600918)、股吧】則主要采取信用評估、交易對手管理、盡職調查、限額管理、盯市管理等方式控制信用風險。對于融資類業(yè)務，公司健全風險指標體系，建立各業(yè)務敞口的風險限額，明確各層級審批權限。此外，公司持續(xù)強化盯市通知服務工作，落實多重盯市制度，相關部門每日獨立安排專人進行風險指標監(jiān)控、標的證券及客戶輿情風險的盯市，同時，公司建立了良好的溝通協(xié)作機制和健全的風險應急處置預案，在發(fā)生風險時根據(jù)制度規(guī)定執(zhí)行風險報告程序并及時采取風險應急處置措施。

　　申萬宏源證券去年股票質押式融資業(yè)務則繼續(xù)保持“控風險，調結構”業(yè)務思路，加強項目風險管理，高質量發(fā)展股票質押業(yè)務。

　　國信證券建立以流動性為核心的股票質押式回購業(yè)務制度體系，不斷完善標的證券及質押率模型，并進一步壓降存量項目規(guī)模，使業(yè)務風險進一步緩釋。此外，公司以上市公司股權激勵自主行權及行權融資業(yè)務為抓手，打造智能化、專業(yè)化的上市公司綜合服務平臺，進一步鞏固在該業(yè)務領域的行業(yè)領先優(yōu)勢。

　　在董登新看來，無論從市場的主體還是宏觀層面都應該對股權質押從政策、監(jiān)管到風控制度的設立等方面做好強化工作，盡可能將風險防范的端口前移，把風險控制在源頭。

　　監(jiān)管也及時出手，從制度上為防范股票質押業(yè)務風險保駕護航。2021年年末，深交所發(fā)布《深圳證券交易所證券交易業(yè)務指引第1號——股票質押式回購交易風險管理》，對券商從事相關業(yè)務提出了更細致的管理要求。今年1月1日起，該《指引》已正式施行。根據(jù)《指引》，券商應當按照健全、合理、制衡、獨立的原則，建立完備的股票質押回購風險管理制度和內控機制，規(guī)范重大業(yè)務審核決策流程，增強風險自我防范和約束能力。此外，券商應當審慎開展股票質押回購增量業(yè)務，增量業(yè)務規(guī)模須與存量業(yè)務風險管理能力和持續(xù)合規(guī)狀況相匹配。

　　券商股權質押規(guī)?？焖傧陆?/strong>

　　從券商公布的財報來看，券商股票質押規(guī)模也在迅速下降同時提升履約維持擔保比例，降低信用風險。

　　一方面，據(jù)2021年半年報，中信建投股票質押履約保障比例443.63%，在已披露該比例的上市券商中排名第一，此外，西南證券、中國銀河、廣發(fā)證券、中金公司、【國聯(lián)證券(601456)、股吧】、中泰證券、國金證券、浙商證券、招商證券、紅塔證券、海通證券等11家上市券商的履約保障比例也高于300%。

　　另一方面，截至2021年6月底，招商證券股票質押式回購融出資金金額為2648.63億元，較2020年末下降11.98%；申萬宏源證券以自有資金出資的股票質押業(yè)務融資余額81.82億元，較上年末下降28.85%，公司股票質押業(yè)務平均履約保障比例為179.50%；天風證券去年上半年表內股票質押式回購業(yè)務規(guī)模12.12億元，同比下降18.55%，平均維持擔保比例為160.07%，表外股票質押式回購業(yè)務規(guī)模為22.19億元；海通證券股票質押業(yè)務規(guī)模下降至316.13億元，而在上年末，該數(shù)字為333.02億元；國信證券自有資金出資的股票質押式回購業(yè)務余額為100.2億元，較上年末減少20%。

　　從全市場情況來看，據(jù)iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2月18日，A股質押股數(shù)為5779.23億股，占總股本比例為5.5%，市場質押市值為51404.98億元。相較于去年年末均已大幅下滑，截至2021年12月31日，A股質押股數(shù)為5746.88億股，占總股本的6%。

　　華東地區(qū)一家老牌券商內部人士表示，股權質押業(yè)務行業(yè)集中度較高，股票質押式回購融出資金的CR11達到70%，大券商相對掌握更多業(yè)務資源，更易通過分散化方式降低單個項目違約的影響。

　　廣發(fā)證券公司證券金融部告訴記者，今年以來，該公司未新增需要強制平倉的質押項目。對于存量違約項目，公司高度重視，持續(xù)積極跟蹤處理，通過強制平倉、司法程序、與融資方商議風險化解方案等多種措施化解違約風險。其中，在強制平倉方面，公司嚴格遵守公司內外部有關股票質押違約處置的規(guī)章制度以及股份減持的相關規(guī)定，并未影響金融體系穩(wěn)定性。

　　多家大型券商在接受記者采訪時均表示，他們的股票質押業(yè)務目前整體情況較好，低于預警線的基本都已補充質押。