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　　　　天風(fēng)證券：5月地產(chǎn)前端數(shù)據(jù)有所修復(fù) 繼續(xù)看好地產(chǎn)鏈建材

　　從實際需求角度看，6月前17天30個大中城市商品房銷售面積同比下降21.7%，而5月同比降幅為48.3%，6月繼續(xù)保持了降幅收窄的態(tài)勢，我們認(rèn)為當(dāng)前銷售面積處于逐漸復(fù)蘇的階段，隨著復(fù)蘇進(jìn)程延續(xù)，地產(chǎn)鏈條建材發(fā)貨端有望出現(xiàn)改善契機。

　　繼續(xù)看好穩(wěn)增長和成長相關(guān)品種，推薦消費建材/新材料等。1)消費建材去年受地產(chǎn)景氣度、資金鏈，以及大宗商品價格持續(xù)上行帶來的成本壓力影響，當(dāng)前上述因素有望逐步改善，中長期看，龍頭公司已經(jīng)開啟渠道變革，規(guī)模效應(yīng)有望使得行業(yè)集中度持續(xù)提升，消費建材仍然是建材板塊中長期優(yōu)選賽道。

　　2)玻璃、碳纖維等新材料面臨下游需求高景氣和國產(chǎn)替代機遇，龍頭公司擁有高技術(shù)壁壘，有望迎來快速成長期。

　　3)塑料管道板塊下游兼具基建和地產(chǎn)，基建端有望受益市政管網(wǎng)投資升溫，地產(chǎn)端與消費建材回暖邏輯相似。

　　4)水泥有望受益于后續(xù)基建和地產(chǎn)需求改善預(yù)期，中長期看，供給格局有望持續(xù)優(yōu)化。

　　5)當(dāng)前玻璃龍頭市值已處于較低水平，今年行業(yè)整體供需或仍呈緊平衡，浮法玻璃單位利潤下行空間有限，光伏玻璃有望受益產(chǎn)業(yè)鏈景氣度回暖。

　　6)玻纖需求端受風(fēng)電、海外等下游帶動，供給側(cè)增量有限，電子下游需求恢復(fù)有望帶動電子紗景氣向上。

　　光大證券：房地產(chǎn)行業(yè)基本面底部或已確認(rèn) 消費建材龍頭公司或?qū)⒂瓉砉乐导盎久骐p重改善

　　5月，地產(chǎn)銷售及新開工單月同比增速均出現(xiàn)拐點，房地產(chǎn)行業(yè)基本面底部或已確認(rèn)。后續(xù)隨著更多寬松政策釋放及落地，銷售數(shù)據(jù)或迎來持續(xù)回暖，進(jìn)而帶動新開工及竣工端的回暖。隨著房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)持續(xù)向好，消費建材龍頭公司或?qū)⒂瓉砉乐导盎久骐p重改善，建議配置細(xì)分賽道中的龍頭企業(yè)，推薦東方雨虹、北新建材、偉星新材，建議關(guān)注【堅朗五金(002791)、股吧】。伴隨地產(chǎn)周期觸底以及“保交付”持續(xù)推進(jìn)，竣工修復(fù)邏輯將會繼續(xù)演繹，玻璃行業(yè)此前積壓需求有望集中釋放，企業(yè)盈利有望迎來見底回升、重回高景氣，從而帶動相關(guān)標(biāo)的股價上漲。推薦旗濱集團(tuán)、南玻A，建議關(guān)注金晶科技。

　　長江證券：地產(chǎn)銷售顯著修復(fù) 建材板塊可以更樂觀

　　復(fù)盤來看，當(dāng)銷售底部修復(fù)時，建材板塊可以更樂觀對于基本面的傳導(dǎo)，在地產(chǎn)政策明確的轉(zhuǎn)向之后，大多會經(jīng)過1-2 個季度左右后向地產(chǎn)的銷售等基本面數(shù)據(jù)傳導(dǎo)；對于家裝建材，因為產(chǎn)業(yè)鏈需求的傳導(dǎo)時滯，其基本面企穩(wěn)則是在地產(chǎn)銷售企穩(wěn)的2-3 個季度之后。從股價傳導(dǎo)來看，影響家裝建材拐點主要為兩個變量：地產(chǎn)銷售、企業(yè)基本面。同時滿足地產(chǎn)銷售見底和企業(yè)基本面見底，股價即見拐點，否則往往都是反彈。地產(chǎn)銷售是對地產(chǎn)鏈標(biāo)的是否可以重倉的最重要指標(biāo)，銷售增速確認(rèn)見底后(不需要轉(zhuǎn)正)，往往通過判斷企業(yè)基本面的底部來確認(rèn)股價的底部。

　　Q2 磨底震蕩，Q3 彈性釋放，優(yōu)選優(yōu)質(zhì)家裝龍頭Q2基本面磨底震蕩，Q3 有望釋放彈性：目前看地產(chǎn)銷售增速底部已經(jīng)確立，后續(xù)在基數(shù)效應(yīng)與需求修復(fù)下向上趨勢或進(jìn)一步顯現(xiàn)。同時企業(yè)基本面底部或也已逐步磨出，Q2 基本確認(rèn)就是基本面的底，預(yù)計在需求修復(fù)的推動下，疊加疫情防控進(jìn)一步向好以及季節(jié)性由淡轉(zhuǎn)旺，Q3基本面大概率可以迎來較為明顯的修復(fù)，部分企業(yè)有望釋放成長與盈利彈性。

　　短期地產(chǎn)鏈標(biāo)的基本面底部已經(jīng)明朗，在地產(chǎn)銷售見底回升趨勢下，股價拐點也將出現(xiàn)。中長期看本輪β修復(fù)可能會偏弱，企業(yè)自身成長性更為重要，走向集中(包括渠道改革)與品類延伸是配置核心落腳點，配置思路包括更為確定的成長(東方雨虹、三棵樹、堅朗五金、偉星新材)和更具性價比的低估值(北新建材、兔寶寶)，地產(chǎn)鏈其他標(biāo)的也將受益。

　　東吳證券：短期情緒催化裝修建材估值彈性！中期基建端需求落地更早 開工端材料相對彈性更大

　　短期情緒催化裝修建材估值彈性，中期基建端需求落地更早，開工端材料相對彈性更大，比如水泥和防水材料。行業(yè)龍頭往往在行業(yè)底部也是逆勢擴張和率先加杠桿的企業(yè)。推薦華新水泥、東方雨虹、【科順股份(300737)、股吧】、堅朗五金、北新建材、偉星新材，建議關(guān)注上峰水泥、海螺水泥、中國聯(lián)塑等。

　　大宗建材方面：長三角需求隨著復(fù)產(chǎn)復(fù)工推進(jìn)環(huán)比繼續(xù)回升，但雨水、農(nóng)忙等季節(jié)性因素制約全國整體需求回升幅度，因此出貨量環(huán)比改善較弱但同比回升明顯，行業(yè)最差的時候或已逐步過去。短期來看，華東、華中等市場競爭較為激烈的市場價格已經(jīng)與熟料價格倒掛，且逼近高成本企業(yè)成本線，后續(xù)下行空間較為有限。在政策全面加強基建的基調(diào)下，隨著疫情緩解，華東加速復(fù)工，基建項目落地貢獻(xiàn)實物需求，6 月水泥需求有望環(huán)比繼續(xù)改善，三四季度集中釋放。需求回升疊加行業(yè)協(xié)同的修復(fù)，仍看好下半年旺季的價格彈性，尤其是產(chǎn)能利用率比較高、行業(yè)格局良好的沿長江和珠三角市場。

　　裝修建材方面：基建投資逐步落地加之疫后趕工有望提振需求，但成本端如瀝青等價格壓力仍大，防水企業(yè)已發(fā)布第二輪提價，預(yù)計在疫情影響減弱、政策效果逐步顯現(xiàn)之下裝修建材發(fā)貨及訂單情況有望好轉(zhuǎn)，成本壓力逐步傳導(dǎo)。在地產(chǎn)放松政策效果逐步顯現(xiàn)、壞賬計提和現(xiàn)金流風(fēng)險預(yù)期逐漸釋放之下，板塊整體有望迎來業(yè)績及估值修復(fù)。參考消費建材板塊歷史經(jīng)驗和當(dāng)前的競爭態(tài)勢來看，在地產(chǎn)行業(yè)資金緩和+信心從底部逐漸恢復(fù)的階段，部分公司或?qū)⒙氏冉柚李I(lǐng)先布局、經(jīng)營效率優(yōu)勢或融資加杠桿等進(jìn)一步提升份額、進(jìn)入新的擴張周期，發(fā)貨或訂單增速的拐點可作為右側(cè)信號。推薦東方雨虹、科順股份、堅朗五金、北新建材、偉星新材、蒙娜麗莎、【凱倫股份(300715)、股吧】、壘知集團(tuán)，建議關(guān)注中國聯(lián)塑、公元股份、海象新材等。

　　中國銀河證券：在地產(chǎn)政策持續(xù)發(fā)力的背景下 消費建材需求仍有提升空間

　　在地產(chǎn)政策持續(xù)發(fā)力的背景下，竣工端將逐步恢復(fù)，疊加舊改需求的釋放、縣城城鎮(zhèn)化建設(shè)的推進(jìn)以及消費建材企業(yè)對市政和基建業(yè)務(wù)的拓展，消費建材需求仍有提升空間。

　　投資建議來看，消費建材：推薦具有規(guī)模優(yōu)勢和產(chǎn)品品質(zhì)優(yōu)勢的龍頭企業(yè)東方雨虹、公元股份、偉星新材、北新建材、科順股份、堅朗五金。玻璃纖維：推薦產(chǎn)能進(jìn)一步擴張的玻纖龍頭中國巨石。水泥：推薦水泥區(qū)域龍頭企業(yè)華新水泥、上峰水泥。玻璃：建議關(guān)注高端產(chǎn)品占比提升的旗濱集團(tuán)、【南玻A(000012)、股吧】。

　　招商證券：靜待下半年地產(chǎn)鏈企業(yè)迎來業(yè)績拐點和估值修復(fù)

　　5 月份數(shù)據(jù)顯示當(dāng)前房地產(chǎn)市場仍在探底，但新房和二手房交易數(shù)據(jù)已在局部市場回暖，靜待下半年地產(chǎn)鏈企業(yè)迎來業(yè)績拐點和估值修復(fù)；短期內(nèi)零售市場表現(xiàn)出環(huán)比改善；考慮到大B 資金鏈維緊，集采增速放緩，二手房市場率先回暖，保障房建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，綠色建材下鄉(xiāng)發(fā)力，疊加2C 企業(yè)抗通脹能力突出，我們?nèi)匀痪S持今年C 端(含小B)市場占優(yōu)的判斷。行業(yè)性壓力促使消費建材行業(yè)加速出清，頭部企業(yè)品牌力/渠道力/規(guī)模優(yōu)勢進(jìn)一步顯現(xiàn)，行業(yè)集中度有望持續(xù)提升。投資建議：偉星新材、北新建材、蒙娜麗莎、東方雨虹、科順股份、亞士創(chuàng)能、科達(dá)制造、東鵬控股、豪美新材、志特新材。

　　華創(chuàng)證券：開工端有望和銷售同步轉(zhuǎn)好 消費建材景氣度有望前置

　　水泥概念：重點推薦海螺水泥，建議關(guān)注上峰水泥、華新水泥、青松建化。玻璃板塊：22 年竣工預(yù)計呈現(xiàn)出上半年較弱、下半年走強的格局，增速拐點大概率出現(xiàn)在22Q3 末，帶動玻璃需求回暖，行業(yè)供給端縮減趨勢已現(xiàn)，預(yù)計冷修高峰在22Q1 到來，供需齊振，重點推薦旗濱集團(tuán)。玻纖板塊：風(fēng)電中長期規(guī)劃，提升玻纖材料需求預(yù)期，重點推薦中國巨石。

　　消費建材板塊：開工端有望和銷售同步轉(zhuǎn)好，開工端消費建材景氣度有望前置。石膏板重點推薦北新建材；防水行業(yè)重點推薦東方雨虹、科順股份。管材行業(yè)重點關(guān)注偉星新材、永高股份。五金行業(yè)重點關(guān)注堅朗五金。涂料行業(yè)重點關(guān)注三棵樹。

　　申港證券：重視消費建材趨勢性行情的開端！率先布局原材料成本已企穩(wěn)的子行業(yè)

　　重視消費建材趨勢性行情的開端，5 月基本面探底，地產(chǎn)銷售同樣有望探底，我們展望持續(xù)的邊際改善，股價底或已經(jīng)出現(xiàn)，率先布局原材料成本已企穩(wěn)的子行業(yè)(更大業(yè)績改善幅度)。我們認(rèn)為擴品類以及集中度提升的大邏輯并未發(fā)生改變，具備Alpha 屬性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)如雨虹、偉星依然是稀缺品種。繼續(xù)推薦消費建材龍頭東方雨虹、偉星新材、三棵樹。

　　投資策略來看，穩(wěn)增長鏈條重點推薦強者恒強的東方雨虹、規(guī)模紅利持續(xù)兌現(xiàn)的鋼結(jié)構(gòu)龍頭鴻路鋼構(gòu)；地產(chǎn)復(fù)蘇首推建材中消費屬性占優(yōu)的偉星新材、逆境反轉(zhuǎn)的三棵樹、建議關(guān)注業(yè)績穩(wěn)健增長的板材龍頭兔寶寶；新材料推薦傳統(tǒng)業(yè)務(wù)保持高景氣同時步入新成長期的旗濱集團(tuán)。