地產(chǎn)：去庫(kù)存政策持續(xù)升級(jí) 薦12股

　　去庫(kù)存力度持續(xù)加碼:盡管此前已出臺(tái)各種利好政策,但本次廣東及沈陽(yáng)樓市支持力度仍超出過往。1、首次量化去庫(kù)存目標(biāo)。廣東省明確到2018年商品房庫(kù)存較2015年底減少12.5%,沈陽(yáng)2016年商品房銷售實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)10%;2、首次觸及一線城市限購(gòu)松綁,明確提到廣州市應(yīng)及時(shí)調(diào)整執(zhí)行住房限購(gòu)政策的行政區(qū)域范圍;3、庫(kù)存高達(dá)18個(gè)月的沈陽(yáng)更是首次提出實(shí)行“零首付”政策,支持畢業(yè)生置業(yè)。除廣東、沈陽(yáng)外,河北和內(nèi)蒙古近期亦出臺(tái)了相關(guān)樓市支持政策,預(yù)計(jì)后續(xù)更多省市將出臺(tái)去庫(kù)存政策,力度亦有望持續(xù)加碼。

　　“零首付”政策是地方差異化調(diào)控的體現(xiàn),并不具備大范圍推廣的可能:此次沈陽(yáng)新政中最受市場(chǎng)關(guān)心的是畢業(yè)生“零首付”政策。首先,此政策為公積金層面的信貸政策,不具備向商業(yè)貸款推廣的條件。其次,公積金貸款還受到個(gè)人帳戶余額,項(xiàng)目資質(zhì)、最高貸款額度等制約,放款靈活度小于商業(yè)貸款。第三、公積金貸款允許父母與子女互用貸款,共同償還,相當(dāng)于增強(qiáng)了還款能力。因此,我們認(rèn)為“零首付”政策更多體現(xiàn)出沈陽(yáng)在高庫(kù)存壓力下的差異化政策,并不意味著全國(guó)性的首付比例降低。

　　需求加杠桿有望推升成交量及核心城市房?jī)r(jià)。行業(yè)政策疊加行業(yè)旺季,房屋成交量有望持續(xù)上行。同時(shí),資產(chǎn)配置荒背景下,核心城市房?jī)r(jià)短期仍有進(jìn)一步上行壓力。本次廣東省明確提到廣州市應(yīng)及時(shí)調(diào)整執(zhí)行住房限購(gòu)政策的行政區(qū)域范圍,相對(duì)滯漲的廣州或面臨房?jī)r(jià)上行壓力,進(jìn)而強(qiáng)化其它核心城市上漲預(yù)期。同時(shí)隨著更多城市去庫(kù)存政策的跟進(jìn)以及供需差增大,房?jī)r(jià)上行趨勢(shì)有望從一二線城市向三四線城市傳導(dǎo)。

　　投資建議:再次強(qiáng)調(diào)超配地產(chǎn)股,持續(xù)政策加碼利于一二線城市土地及房產(chǎn)價(jià)格重估,從而拉動(dòng)地產(chǎn)板塊整體估值。地產(chǎn)板塊是具備基本面支撐且持續(xù)受益政策松綁的低估值板塊,建議超配地產(chǎn)股。關(guān)注布局核心一二線城市,受益市場(chǎng)回升的超跌個(gè)股北京城建、泰禾、招商、濱江、保利、華夏幸福及房地產(chǎn)服務(wù)交易商世聯(lián)行。同時(shí)持續(xù)關(guān)注1)轉(zhuǎn)型及國(guó)改個(gè)股中體產(chǎn)業(yè)、中航地產(chǎn)、廣宇集團(tuán)等;2)小市值轉(zhuǎn)型潛力股粵宏遠(yuǎn)、大龍地產(chǎn)、綿世股份等。平安證券 ： 共 6 頁(yè) 首頁(yè) 上一頁(yè) [1] 2 [3] [4] [5] [6] 下一頁(yè) 末頁(yè)

　　商業(yè)貿(mào)易：關(guān)注國(guó)企改革機(jī)會(huì) 薦12股

　　剛剛過去的周末較多的零售公司披露了2015年度業(yè)績(jī)快報(bào),利潤(rùn)多數(shù)呈現(xiàn)顯著下滑,短期建議對(duì)基本面較弱的個(gè)股有所回避,類似歐亞集團(tuán)、鄂武商A等業(yè)績(jī)?nèi)杂蟹€(wěn)健增長(zhǎng)的個(gè)股屬于較好的安全品種。

　　上周的2月25日,國(guó)資委、國(guó)家發(fā)改委、人力資源和社會(huì)保障部聯(lián)合召開發(fā)布會(huì)對(duì)外披露了國(guó)企改革“十項(xiàng)改革試點(diǎn)”落實(shí)計(jì)劃,包括董事會(huì)職權(quán)、市場(chǎng)化選聘經(jīng)營(yíng)管理者、推行職業(yè)經(jīng)理人制度、薪酬改革、國(guó)資投資運(yùn)營(yíng)公司、混合所有制改革、員工持股等試點(diǎn)。此次選擇在全國(guó)“兩會(huì)”之前公布國(guó)企改革十項(xiàng)試點(diǎn)方案,可以看出國(guó)企改革的重要性與迫切性。

　　我們認(rèn)為國(guó)企改革尤其是零售等競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域的國(guó)企改革機(jī)會(huì)最大且空間最大,通過治理結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和合理的激勵(lì)安排,能夠有效激發(fā)管理層和員工積極性,實(shí)現(xiàn)資源有效率配置和價(jià)值兌現(xiàn),其本質(zhì)和核心是契合供給側(cè)改革邏輯的。上海、廣東、浙江、北京、重慶、安徽等是國(guó)企改革的重點(diǎn)省份,對(duì)應(yīng)標(biāo)的為老鳳祥等上海本地商業(yè)股(疊加迪士尼效應(yīng))、農(nóng)產(chǎn)品、廣百股份、小商品城、王府井、北京城鄉(xiāng)、重慶百貨、合肥百貨等。且主要個(gè)股的估值和盈利均處于歷史低位,建議投資者持續(xù)重視改革加速推進(jìn)的機(jī)會(huì)。

　　其他主要推薦個(gè)股和邏輯維持上周基本觀點(diǎn):(1)個(gè)股方面仍然重點(diǎn)推薦東百集團(tuán)、中百集團(tuán)與小商品城等,當(dāng)然增加對(duì)重慶百貨、王府井、銀座股份、合肥百貨等國(guó)企改革概念股的推薦;(2)繼續(xù)推薦兩個(gè)方向的機(jī)會(huì)——(A)基本面業(yè)績(jī)穩(wěn)健,資產(chǎn)富裕,安全邊際高的公司,典型代表為永輝超市、步步高,以及歐亞集團(tuán)、鄂武商A、王府井、合肥百貨等;(B)小市值公司并購(gòu)重組的價(jià)值變現(xiàn)和再造機(jī)會(huì)。關(guān)注昆百大A、漢商集團(tuán)、南寧百貨、蘭州民百、武漢中商、津勸業(yè)、中興商業(yè)、三江購(gòu)物等,可組合思維投資。海通證券 ： 共 6 頁(yè) 首頁(yè) 上一頁(yè) [1] [2] 3 [4] [5] [6] 下一頁(yè) 末頁(yè)

　　建材：需求復(fù)蘇配合預(yù)期升溫 薦3股

　　1、市場(chǎng)表現(xiàn)主要是短期基本面較為樂觀復(fù)蘇帶來的預(yù)期差的刺激效應(yīng):昨日沿江熟料價(jià)格提漲20元,超出市場(chǎng)預(yù)期(畢竟截至上周末節(jié)后鋼鐵煤炭漲價(jià)后水泥價(jià)格仍在陰跌):我們判斷漲價(jià)原因:一方面天氣回暖需求有復(fù)蘇企業(yè)發(fā)貨超5成,龍頭企業(yè)發(fā)貨接近旺季水平,另外熟料價(jià)格已經(jīng)跌至完全成本以下,龍頭維護(hù)市場(chǎng)意愿較強(qiáng);整體看提價(jià)并不意外,但是需求復(fù)蘇的持續(xù)性待觀察,;2、水泥股的彈性較高,短期來看市場(chǎng)對(duì)基建刺激預(yù)期升溫,華新、海螺的博弈空間仍在;3、同時(shí),廣東、重慶打響供給側(cè)改革第一槍,反映出地方政府在執(zhí)行進(jìn)度上有所加快,不過進(jìn)一步更大范圍內(nèi)的擴(kuò)張待觀察,博弈角度首選冀東水泥。長(zhǎng)江證券 ： 共 6 頁(yè) 首頁(yè) 上一頁(yè) [1] [2] [3] 4 [5] [6] 下一頁(yè) 末頁(yè)

　　互聯(lián)網(wǎng)零售：供應(yīng)鏈服務(wù)掘金 薦5股

　　前端流量被互聯(lián)網(wǎng)巨頭(百度、阿里、騰訊、京東、網(wǎng)易等)壟斷,以B端、C端為主的電商已經(jīng)成為傳統(tǒng)行業(yè),機(jī)會(huì)漸轉(zhuǎn)移至圍繞供應(yīng)鏈的前中后端服務(wù)領(lǐng)域。雖然電商行業(yè)仍能保持30%左右的增速,但創(chuàng)業(yè)型企業(yè)或向線上轉(zhuǎn)型企業(yè)若無明顯商業(yè)模式創(chuàng)新,獲取新增用戶流量的高成本(部分平臺(tái)單個(gè)用戶流量成本已經(jīng)超過200元/人)以及低用戶粘性將是其短期難以逾越的瓶頸。然而,經(jīng)歷了近幾年互聯(lián)網(wǎng)前端流量、用戶數(shù)從爆發(fā)式增長(zhǎng)到中高速增長(zhǎng)的階段,產(chǎn)業(yè)鏈前端、中端及后端等服務(wù)市場(chǎng)(如電商運(yùn)營(yíng)服務(wù)、業(yè)務(wù)外包服務(wù)、物流服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)支付接入服務(wù)、電商教育、跨境服務(wù)等等)遺留不少痛點(diǎn)和需求,待挖掘空間巨大。

　　SaaS思維打造供應(yīng)鏈服務(wù),降本增效是王道。以服裝行業(yè)為例,對(duì)于如何在服裝行業(yè)做柔性供應(yīng)鏈改造上,SaaS思維最重要的兩項(xiàng)特征是1)專業(yè)化分工;2)共享經(jīng)濟(jì)。我們可以借鑒新民科技(002127南極電商借殼,為內(nèi)衣等多個(gè)細(xì)分行業(yè)做電商運(yùn)營(yíng)服務(wù))和獨(dú)角獸辛巴達(dá)的柔性供應(yīng)鏈來解釋SaaS思維在其中的應(yīng)用,使得園區(qū)內(nèi)形成“沒有壞賬的供貨商和沒有庫(kù)存的經(jīng)銷商”格局。SaaS思維改造的柔性供應(yīng)鏈,邊際擴(kuò)張成本低,邊際擴(kuò)張?jiān)隽看?因此我們可以看到南極電商的品類擴(kuò)張之路完成得極為迅速和順利,GMV從2012年6億增長(zhǎng)至2015年44億左右。

　　平臺(tái)型B2B:信息撮合型正向交易型轉(zhuǎn)變,主流盈利模式轉(zhuǎn)向服務(wù)。我們認(rèn)為傳統(tǒng)平臺(tái)B2B的信息撮合型模式自2000年初發(fā)展至今遇到主要問題為會(huì)員數(shù)增長(zhǎng)停滯,事實(shí)上對(duì)用戶而言,交易是否最終達(dá)成和所繳納的會(huì)員費(fèi)并不成正比,而交易型B2B可參與整個(gè)交易流程,做到數(shù)據(jù)真實(shí)可控,若能夠?qū)崿F(xiàn)向交易型B2B轉(zhuǎn)變,則企業(yè)可通過金融服務(wù)(通過線上大數(shù)據(jù)分析控制風(fēng)險(xiǎn))、物流倉(cāng)儲(chǔ)服務(wù)(亦能解決相關(guān)專業(yè)倉(cāng)儲(chǔ)物流企業(yè)高空置率痛點(diǎn))等形式形成新增利潤(rùn)來源。此外,交易型B2B轉(zhuǎn)型也取決于電商解決信息不對(duì)稱和中間層級(jí)的價(jià)值,如果這種價(jià)值較低(中間層級(jí)少,信息透明),則電商的存在性需求存疑。

　　剩余C端流量掌握在網(wǎng)紅和垂直社交平臺(tái)手中,網(wǎng)紅后背的供應(yīng)鏈?zhǔn)蔷W(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)的核心。淘寶天貓平臺(tái)長(zhǎng)期壟斷C端流量,長(zhǎng)尾賣家需支付高昂費(fèi)用獲得優(yōu)勢(shì)卡位,利潤(rùn)率受到較大影響。移動(dòng)端社交場(chǎng)景用戶規(guī)模龐大、黏性增強(qiáng)為意見領(lǐng)袖等大V提供了潛在C端流量,網(wǎng)紅作為傳播節(jié)點(diǎn)迎合了消費(fèi)者日益突出的個(gè)性化需求,利用對(duì)粉絲的強(qiáng)影響可以實(shí)現(xiàn)對(duì)電商的高效導(dǎo)流。去中心化的社交生態(tài)為用戶營(yíng)造了相對(duì)封閉的興趣圈,用戶個(gè)性化的需求可以在重度垂直、長(zhǎng)尾等領(lǐng)域得到滿足,以分享為驅(qū)動(dòng)的社交化模式將帶來新的C端機(jī)會(huì)。重資產(chǎn)模式的如涵以及輕資產(chǎn)模式的達(dá)人通均為網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)背后中后端供應(yīng)鏈的典型范例。

　　投資策略。1)SaaS思維實(shí)現(xiàn)不同行業(yè)背后柔性供應(yīng)鏈改造,實(shí)現(xiàn)“邊際擴(kuò)張成本低,邊際擴(kuò)張?jiān)隽看蟆?我們推薦新民科技(南極電商借殼),同時(shí)建議關(guān)注鞍重股份。2)網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)背景下,背靠微博巨額流量,牽手達(dá)人通,成為社交電商稀缺標(biāo)的,建議投資者關(guān)注社交電商相關(guān)標(biāo)的柏堡龍。3)打造跨境支付服務(wù)一站式平臺(tái),建議投資者關(guān)注廣博股份。4)在跨境電商領(lǐng)域,通過資本運(yùn)作形成跨境電商供應(yīng)鏈全方位布局,建議投資者關(guān)注跨境通、步步高。5)鋼鐵大宗商品交易率先實(shí)現(xiàn)交易型B2B平臺(tái)升級(jí),未來市場(chǎng)份額的繼續(xù)提升將使得公司在互聯(lián)網(wǎng)金融、倉(cāng)儲(chǔ)物流等新業(yè)務(wù)拓展上成為可能,建議投資者關(guān)注上海鋼聯(lián)。中泰證券 ： 共 6 頁(yè) 首頁(yè) 上一頁(yè) [1] [2] [3] [4] 5 [6] 下一頁(yè) 末頁(yè)

　　中藥：關(guān)注傳統(tǒng)和創(chuàng)新概念 薦3股

　　近5個(gè)交易日,醫(yī)藥生物板塊下跌9.85%,滬深300下跌5.14%,整體板塊跑輸指數(shù),漲跌幅在申萬(wàn)28個(gè)一級(jí)子行業(yè)中排名第18位。子板塊方面,化藥、中藥板塊跌幅略淺,器械和服務(wù)板塊跌幅最深。個(gè)股方面,僅公布業(yè)績(jī)快報(bào)2015年持續(xù)維持較高增長(zhǎng)的濟(jì)川藥業(yè)以及太龍藥業(yè)實(shí)現(xiàn)正漲幅,此外大市值白馬股跌幅略淺。目前中藥板塊ttm估值約為26.51倍,仍在醫(yī)藥6個(gè)子行業(yè)中屬估值較低的板塊,相對(duì)全部A股的估值溢價(jià)率為70%左右,絕對(duì)估值、估值溢價(jià)率進(jìn)一步下降。

　　短期市場(chǎng)寬幅震蕩依舊,市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換明顯,有業(yè)績(jī)支撐的個(gè)股抗跌能力普遍偏強(qiáng),而題材股普遍受到打壓。雖在醫(yī)?？刭M(fèi)、控藥占比等政策影響下,傳統(tǒng)工業(yè)企業(yè)相比面臨一定的壓力,業(yè)績(jī)略有下滑但特別對(duì)一些資源和管理都較優(yōu)秀的公司而言未來業(yè)績(jī)也不用過分擔(dān)心。在前期泥沙俱下的下跌下有些公司估值已經(jīng)降低至近年來的較低水平,具有一定的安全邊際。因此我們的配置思路是,具備一定的業(yè)績(jī)支撐,正積極尋找新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)突破估值瓶頸的公司可以考慮逢低布局。此外國(guó)務(wù)院下發(fā)了未來15年的中醫(yī)藥發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃綱要,傳統(tǒng)中醫(yī)藥以及創(chuàng)新藥等是未來政策支持的方向。暫維持行業(yè)“中性”投資評(píng)級(jí),個(gè)股繼續(xù)建議關(guān)注中新藥業(yè)、濟(jì)川藥業(yè)、眾生藥業(yè)。渤海證券 ： 共 6 頁(yè) 首頁(yè) 上一頁(yè) [1] [2] [3] [4] [5] 6