電子元器件：關(guān)注低估值品種

　　風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)謹(jǐn)慎,業(yè)績(jī)逐步披露后關(guān)注行業(yè)成長(zhǎng)性與低估值兼?zhèn)錁?biāo)的:電子行業(yè)指數(shù)在2016年2月下跌2.3%,下跌與滬深300持平,優(yōu)于中小板和創(chuàng)業(yè)板指數(shù),在經(jīng)過(guò)了1月份的大幅度調(diào)整后,電子行業(yè)的整體估值回歸后調(diào)整壓力減弱,從我們重點(diǎn)關(guān)注的公司已經(jīng)披露的年度業(yè)績(jī)快報(bào)中看,業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的公司占據(jù)較大的比例,在整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)謹(jǐn)慎的情況下,我們認(rèn)為在行業(yè)成長(zhǎng)性和公司低估值相結(jié)合的標(biāo)的具備較好的投資機(jī)會(huì)。

　　海外市場(chǎng)基本面疲弱,股價(jià)持續(xù)震蕩調(diào)整:海外市場(chǎng)方面來(lái)看,2016年2月費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)上證1.4%,香港資訊科技指數(shù)下跌1.1%,臺(tái)灣資訊科技指數(shù)上漲4.8%,海外市場(chǎng)的主要電子計(jì)算機(jī)相關(guān)指數(shù)本月出現(xiàn)了小幅反彈或者強(qiáng)于市場(chǎng)整體,但是我們認(rèn)為在基本面仍然持續(xù)保持弱勢(shì)的情況下,相關(guān)股價(jià)指數(shù)將持續(xù)處于震蕩。

　　Apple Pay引發(fā)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)于移動(dòng)支付的關(guān)注:蘋(píng)果宣布Apple Pay在2月18日正式進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng),中國(guó)成為Apple Pay落地的第五個(gè)國(guó)家,由于蘋(píng)果公司在電子行業(yè)的方向標(biāo)作用,隨之而來(lái)三星、華為、小米等主要終端廠(chǎng)商紛紛有消息將會(huì)跟進(jìn)相關(guān)功能,另外,由于NFC支付的方式是手機(jī)廠(chǎng)商與銀行、銀聯(lián)等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)合作的模式,因此也受到了傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的支持,我們認(rèn)為盡管目前行業(yè)的普及程度較低,但是未來(lái)在逐步普及的過(guò)程中將會(huì)具備較好的發(fā)展機(jī)遇,值得持續(xù)關(guān)注。

　　投資建議:集成電路設(shè)計(jì)以及安防視頻監(jiān)控行業(yè)將會(huì)是20 1 6年3月值得推薦的子行業(yè)。設(shè)計(jì)行業(yè)仍然是國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程中的重要方向,在全球市場(chǎng)趨弱的情況下,受到負(fù)面的影響較小,機(jī)遇廣闊,其中同方國(guó)芯( 002049)是國(guó)內(nèi)移動(dòng)支付芯片的重要供應(yīng)商之一,其他標(biāo)的包括全志科技( 300458)、艾派克(002180)。安防視頻監(jiān)控仍然推薦估值較低的?？低? 002415),管理層的增持也是顯示了充分的信心。另外,作為存儲(chǔ)器封裝的重要企業(yè)太極實(shí)業(yè)( 600667)有望受益于國(guó)家對(duì)于存儲(chǔ)器的投資,因此太極實(shí)業(yè)也是我們本月投資建議中的標(biāo)的。

　　公用事業(yè)：海綿城市建設(shè)加速推進(jìn)

　　海綿城市將成為未來(lái)城市發(fā)展的新趨勢(shì):2015年財(cái)政部披露了首批海綿城市試點(diǎn)城市,由于海綿城市在適應(yīng)生態(tài)變化和應(yīng)對(duì)自然災(zāi)害方面具有良好的彈性,通過(guò)對(duì)雨水的收集和利用,增強(qiáng)了城市生態(tài)系統(tǒng)的功能,目前全國(guó)共有130多個(gè)城市發(fā)布了海綿城市建設(shè)方案。我們預(yù)計(jì)在政策的支持下,海綿城市建設(shè)將成為未來(lái)城市發(fā)展的新趨勢(shì)。

　　商業(yè)模式確定,PPP模式為最大看點(diǎn):本次通知中明確了海綿城市建設(shè)運(yùn)營(yíng)的商業(yè)模式和資金渠道,其中不同企業(yè)可以根據(jù)自身的優(yōu)勢(shì),組建海綿城市建設(shè)聯(lián)合體,采取技術(shù)加資本的整體打包模式,這將有利于海綿城市建設(shè)項(xiàng)目的高效運(yùn)營(yíng)。同時(shí),通知中還鼓勵(lì)企業(yè)采取PPP的投資模式,并且政府將增加購(gòu)買(mǎi)服務(wù)來(lái)吸引社會(huì)資本參與海綿城市的建設(shè)?？紤]到財(cái)政部第二批PPP投資項(xiàng)目分布中30%為市政水務(wù)項(xiàng)目,并且首批試點(diǎn)中政府對(duì)采用PPP模式達(dá)到一定比例的項(xiàng)目,將按補(bǔ)助基數(shù)獎(jiǎng)勵(lì)10%(直轄市每年6000萬(wàn),省會(huì)城市每年5000萬(wàn),其它城市每年4000萬(wàn)),我們預(yù)計(jì)未來(lái)政府的補(bǔ)助仍有可能在此基礎(chǔ)上繼續(xù)增加。因此我們預(yù)計(jì)PPP模式的推廣將進(jìn)一步增強(qiáng)海綿城市建設(shè)的吸引力。 ? 海綿城市萬(wàn)億市場(chǎng)啟動(dòng):根據(jù)海綿城市規(guī)劃目標(biāo)和要求,到2020 年,城市建成區(qū)20%以上的面積達(dá)到目標(biāo)要求;到2030年,城市建成區(qū)80%以上的面積達(dá)到目標(biāo)要求。我們預(yù)計(jì)按照2014年城市建成區(qū)4.8萬(wàn)平方公里,以及每平方公里1-1.5萬(wàn)億的投入,到2020/2030年海綿城市建設(shè)的市場(chǎng)空間在1萬(wàn)億和4萬(wàn)億以上。

　　水公用事業(yè)板塊受益最大:海綿城市建設(shè)是系統(tǒng)工程,從規(guī)劃設(shè)計(jì)到運(yùn)營(yíng)維護(hù)涉及到多個(gè)領(lǐng)域。但是我們認(rèn)為水公用事業(yè)板塊將直接受益海綿城市的建設(shè)。受益的公司包括擁有市政給排水建設(shè)工程的碧水源(300070.SZ;買(mǎi)入,目標(biāo)價(jià)50元)、水環(huán)境綜合治理的東方園林(002310.SZ;未評(píng)級(jí)),根據(jù)Wind市場(chǎng)一致性預(yù)測(cè),兩家公司2016年預(yù)估每股收益為人民幣1.58/0.88元,分別對(duì)應(yīng)市盈率21/22倍。

　　汽車(chē)：行業(yè)景氣度向上趨勢(shì)

　　16年汽車(chē)行業(yè)景氣度呈向上態(tài)勢(shì)

　　汽車(chē)行業(yè)是早周期的行業(yè),和PMI同步,領(lǐng)先于GDP。中重卡行業(yè)景氣度一般看開(kāi)年(正月十五到農(nóng)歷二月初二)以后的銷(xiāo)量情況,春節(jié)后中重卡銷(xiāo)量較好則中重卡全年的銷(xiāo)量有望取得較好表現(xiàn)。狹義乘用車(chē)行業(yè)景氣度則需要每月跟蹤其需求。汽車(chē)工業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)之一,我們?cè)谀甓炔呗詧?bào)告中判斷,在穩(wěn)增長(zhǎng)的政策選擇下,未來(lái)汽車(chē)行業(yè)政策不僅基調(diào)大概率向上,且在考慮節(jié)能環(huán)保、調(diào)結(jié)構(gòu)的前提下,其政策力度、廣度或遠(yuǎn)超2009年。15年9月國(guó)家出臺(tái)購(gòu)置稅減半政策,從實(shí)際效果來(lái)看,政策出臺(tái)后連續(xù)幾個(gè)月的狹義乘用車(chē)的批發(fā)和零售增速在10-20%+,政策效果明顯,與中西部的汽車(chē)保有量較低,仍有增長(zhǎng)潛力有關(guān)。整體來(lái)看,在宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)、政策向上、需求逐漸復(fù)蘇的背景下,汽車(chē)行業(yè)16年景氣度呈向上態(tài)勢(shì)。

　　2月重卡增速符合我們預(yù)期,16年重卡或迎恢復(fù)性反彈

　　根據(jù)我們草根調(diào)研,剔除出口和軍車(chē),國(guó)內(nèi)民品重卡1-2月累計(jì)增速約為15%,高于媒體統(tǒng)計(jì)的行業(yè)整體2%的增速,其中與投資相關(guān)的自卸車(chē)同比下降35-40%,與GDP有關(guān)的物流車(chē)同比增長(zhǎng)約30%。重卡行業(yè)銷(xiāo)量逐漸恢復(fù)符合我們預(yù)期,其原因主要在于:1、國(guó)家政策基調(diào)開(kāi)始更重視穩(wěn)增長(zhǎng),重卡與宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)相關(guān);2、與投資有關(guān)的自卸車(chē)15年占銷(xiāo)量比重僅約16%(高點(diǎn)約40%),已經(jīng)接近美國(guó)13%的比重,對(duì)整體的拖累影響已經(jīng)不大;3、國(guó)四排放升級(jí)導(dǎo)致的成本上升逐漸被消化;4、15年重卡的庫(kù)存策略是謹(jǐn)慎的,渠道庫(kù)存的問(wèn)題已經(jīng)不大。另外,根據(jù)我們草根調(diào)研,主流企業(yè)2月工作日平均訂單同比增長(zhǎng)14%,3月重卡銷(xiāo)量有望延續(xù)不錯(cuò)的表現(xiàn)。

　　投資建議

　　汽車(chē)行業(yè)部分藍(lán)籌股估值仍位于低位,反映了過(guò)多無(wú)法兌現(xiàn)的悲觀(guān)預(yù)期,利率下行、行業(yè)向上和股息率提升為汽車(chē)行業(yè)藍(lán)籌股提供較大的估值修復(fù)彈性。從周期復(fù)蘇的角度來(lái)看,重卡板塊我們推薦中國(guó)重汽、威孚高科、江淮汽車(chē)、福田汽車(chē);其他細(xì)分子領(lǐng)域我們推薦江鈴汽車(chē)、上汽集團(tuán)、長(zhǎng)城汽車(chē)等整車(chē)龍頭以及華域汽車(chē)、京威股份、云內(nèi)動(dòng)力、富臨精工等零部件企業(yè)。另外,國(guó)企改革仍將是貫穿2016年的主線(xiàn),我們推薦富奧股份、中國(guó)重汽,建議關(guān)注一汽轎車(chē)、ST夏利、中國(guó)汽研。

　　電力設(shè)備：關(guān)注國(guó)企改革概念

　　從估值的角度看,目前電力設(shè)備與新能源板塊估值為44.95倍,相對(duì)于滬深300的估值溢價(jià)率為294.99%,估值溢價(jià)率下滑。

　　本周我們繼續(xù)維持行業(yè)中性評(píng)級(jí)。大盤(pán)近日連續(xù)反彈,行業(yè)主要表現(xiàn)為跟隨大盤(pán)漲上。兩會(huì)召開(kāi),我們建議投資者關(guān)注會(huì)議精神可能涉及到的子行業(yè),包括充電樁、核電、能源互聯(lián)網(wǎng)、電力體制改革等受政策扶持的行業(yè),有望進(jìn)一步受到利好政策刺激。此外,建議關(guān)注行業(yè)內(nèi)涉及到國(guó)企改革的個(gè)股。本周股票池推薦:新聯(lián)電子、特銳德、國(guó)電南瑞、億緯鋰能、上海電氣。

　　傳媒：行業(yè)發(fā)展空間廣闊

　　國(guó)際方面:麥當(dāng)勞進(jìn)軍虛擬現(xiàn)實(shí)VR設(shè)備僅售4美元;微軟HoloLens今日開(kāi)放預(yù)訂;《荒野獵人》,VR技術(shù)成營(yíng)銷(xiāo)重點(diǎn);微軟小冰再度預(yù)測(cè)成功,萊昂納多獲奧斯卡影帝;派拉蒙確認(rèn)在與萬(wàn)達(dá)集團(tuán)接觸,合作方式未定;國(guó)內(nèi)方面:靈龍文化獲奧飛1億投資VR內(nèi)容將成影視工業(yè)?大?IP;愛(ài)奇藝與環(huán)球音樂(lè)達(dá)成付費(fèi)音樂(lè)深度戰(zhàn)略合作;騰訊?芒種計(jì)劃?2億補(bǔ)貼內(nèi)容創(chuàng)作,自媒體廣告收入全歸其所有;爸爸去哪兒停錄,廣電總局嚴(yán)控親子類(lèi)節(jié)目;米多娛樂(lè)著手《我是歌手》VR內(nèi)容制作。

　　A股上市公司重要?jiǎng)討B(tài)信息

　　樂(lè)視網(wǎng):2015年?duì)I收同比增90.89%;萬(wàn)達(dá)院線(xiàn):2015年?duì)I收80.01億元同比增長(zhǎng)49.86%;鳳凰傳媒:控股股東累計(jì)增持逾18億股;美盛文化:獲得董事998萬(wàn)元增持33萬(wàn)股;順網(wǎng)科技:總收入超10億,凈利潤(rùn)為2.85億;完美環(huán)球:2015年凈利潤(rùn)同比增51.47%;華策影視:去年凈利4.77億,同比增22%;天神娛樂(lè)::總營(yíng)收9.45億元凈利潤(rùn)3.49億元;

　　本周渤海傳媒行業(yè)在大盤(pán)及創(chuàng)業(yè)板的階段性探底后出現(xiàn)反彈行情,但是反彈幅度小于傳統(tǒng)周期行業(yè)。子板塊方面,渤海傳媒六個(gè)子版塊處于分化的局面,其中受政策利好及地產(chǎn)帶動(dòng)的體育健身板塊漲幅最大,而在廣電總局政策嚴(yán)控網(wǎng)劇、綜藝影響下的影視動(dòng)漫板塊相對(duì)跌幅較大。本周個(gè)股方面,綠地控股、友利控股及嘉麟杰領(lǐng)漲于板塊;慈文傳媒、雷曼股份和世紀(jì)華通下跌幅度較深。

　　本周文化傳媒行業(yè)在前半周深度回調(diào)后出現(xiàn)小幅反彈行情。我們?cè)趦蓵?huì)正在召開(kāi)的背景下,文化傳媒行業(yè)的題材炒作空間相對(duì)較為有限,此外適逢年報(bào)披露期,因此對(duì)于行業(yè)的主體配置應(yīng)更加偏重于具備業(yè)績(jī)支撐的白馬股為主。在配置的具體方向上,首先我們繼續(xù)建議長(zhǎng)期關(guān)注虛擬現(xiàn)實(shí)領(lǐng)域,該行業(yè)涉及產(chǎn)業(yè)眾多發(fā)展前景廣闊,顛覆傳統(tǒng)內(nèi)容及硬件的發(fā)展方式,軟硬一體的生態(tài)型企業(yè)將逐步浮出水面,目前國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)關(guān)注度極高,建議投資者持續(xù)跟蹤。第二,我們持續(xù)好看國(guó)內(nèi)以足球運(yùn)動(dòng)為代表的體育產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,中超聯(lián)賽即將于周末開(kāi)幕,國(guó)際大牌球員的持續(xù)引進(jìn)將大大增強(qiáng)本賽季中超聯(lián)賽的關(guān)注度,因此建議持續(xù)關(guān)注直接利好的體育營(yíng)銷(xiāo)板塊。第三,我們建議投資者持續(xù)關(guān)注電競(jìng)、藝人經(jīng)紀(jì)、音樂(lè)產(chǎn)業(yè)、線(xiàn)下演藝等新IP領(lǐng)域在2016年的投資性機(jī)會(huì)。綜上所述,我們維持文化傳媒行業(yè)?看好?的投資評(píng)級(jí),推薦標(biāo)的為:奧飛動(dòng)漫、掌趣科技、皇氏集團(tuán)、中體產(chǎn)業(yè)、雷曼股份。

　　醫(yī)藥：堅(jiān)實(shí)的業(yè)績(jī)正確的方向

　　風(fēng)險(xiǎn)偏好再度降低,尋找堅(jiān)實(shí)的業(yè)績(jī)支撐。2016年2月A股市場(chǎng)在溫和反彈后的最后三個(gè)交易日暴跌,醫(yī)藥板塊也未能幸免,下跌2.92%,其中中小創(chuàng)高估值的題材股跌幅居前,再度顯示目前概念炒作在A股醫(yī)藥板塊的弱勢(shì)。截至2月29日,醫(yī)藥板塊16PE為27倍,目前在歷史估值中樞之下。我們延續(xù)2月投資策略“回避單純主題炒作”的觀(guān)點(diǎn),建議投資者重新審視上市公司的預(yù)期兌現(xiàn)情況,又值年報(bào)披露期,推薦關(guān)注業(yè)績(jī)兌現(xiàn)確定性高的白馬股以及符合政策和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)方向的個(gè)股。

　　醫(yī)保相對(duì)收縮和藥品審評(píng)趨嚴(yán)將擠出制藥的虛假繁榮水分。在醫(yī)保相對(duì)收縮的環(huán)境下,低質(zhì)無(wú)效仿制藥和輔助用藥大品種是招標(biāo)降價(jià)和醫(yī)?？刭M(fèi)的頭號(hào)目標(biāo)。自去年年底以來(lái),CFDA頻頻在藥品臨床和注冊(cè)審批方面發(fā)布政策并堅(jiān)決執(zhí)行,顯示出國(guó)家解決制藥工業(yè)積弊已久的質(zhì)量問(wèn)題的決心。在此推動(dòng)下,臨床試驗(yàn)的真實(shí)性、生產(chǎn)工藝的優(yōu)越性和學(xué)術(shù)推廣的專(zhuān)業(yè)性都將得到更高的市場(chǎng)溢價(jià)和份額。建議規(guī)避安全無(wú)效藥風(fēng)險(xiǎn),重視優(yōu)秀制藥公司擴(kuò)大市場(chǎng)份額持續(xù)增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)。

　　從藥改到醫(yī)改,合理高效的藥品流通和醫(yī)療服務(wù)體系均將受益。醫(yī)改通過(guò)醫(yī)藥分開(kāi)、分級(jí)診療和社會(huì)辦醫(yī)等等政策的推進(jìn)執(zhí)行,在理順醫(yī)療工作人員利益的基礎(chǔ)上,醫(yī)改的供給側(cè)改革將改善緊缺供給和低效運(yùn)營(yíng)的情況,看好高效的民營(yíng)醫(yī)藥分銷(xiāo)商和處于光明前景的專(zhuān)科醫(yī)療服務(wù)醫(yī)標(biāo)的。

　　2016年3月A股醫(yī)藥板塊策略:堅(jiān)實(shí)的業(yè)績(jī),正確的方向。選股思路上,我們首選估值較低,資源稀缺且業(yè)績(jī)向好的白馬股,同時(shí)也考慮處于產(chǎn)業(yè)順勢(shì)的公司具備明顯的可持續(xù)發(fā)展?jié)摿?使得投資組合起到抗跌助漲的效果。綜上,我們推薦的3月投資組合為:東阿阿膠、天士力、海王生物、康美藥業(yè)、京新藥業(yè)、信立泰、華海藥業(yè)、麗珠集團(tuán)和翰宇藥業(yè)。