3月29日，星期二。深滬股市繼續(xù)調(diào)整，上證指數(shù)下跌37.99點，逼近了2900點。

　　關(guān)注“天天說錢”專欄的人都知道，過去一兩年我對股市一直不太看好。但自從官方宣布注冊制改革延后，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板“無期”，提高直接融資比重的方式從“顯著提高”變回“提高”之后，我調(diào)整了看法。

　　我的看法是，政策牛市2.0即將開啟。能否成功走出牛市不確定，但至少有一波中級反彈行情。但這波反彈暫時夭折了。

　　那么，到底出了哪些利空？是什么暫時改變了這波行情？行情還能延續(xù)嗎？

　　我仍然維持此前的判斷，認(rèn)為目前股市向下調(diào)整空間不大，最終多方將重新對3000點發(fā)動沖擊，并站穩(wěn)3000點之上。

　　目前有幾個因素對股市不利：

　　1、遭遇“季度末魔咒”

　　國內(nèi)金融機構(gòu)，包括銀行、券商和基金公司一般在季度末和年末進行很多指標(biāo)的考核，季度末往往會出現(xiàn)市場異動。

　　2、遭遇“養(yǎng)老金入市魔咒”

　　《全國社會保障基金條例》自2016年5月1日起施行。人社部此前稱，預(yù)計各地可以歸集用于投資的養(yǎng)老保險基金大約在2萬億左右，以此推算，將有6000億養(yǎng)老金可以陸續(xù)入市。

　　養(yǎng)老金等社保類基金入市，本來是股市的大利好。但一直以來，股市盛行一種陰謀論：因為這些錢不能虧，所以他們必須在低點入市。為配合這些資金入市，管理層往往會出利空，所以需要避險。

　　這種“陰謀論”無從證實，但很多散戶相信，這也就成為機構(gòu)在一些時間節(jié)點砸盤的根據(jù)。能制造波動，為什么不搞呢？只有在波動中機構(gòu)才能掙錢，才能屠戮散戶。

　　3、債市反腐、去杠桿嚇到了股市

　　近期多家券商固定收益部的核心人員被調(diào)查，債市里通過丙類賬戶輸送利益的問題浮現(xiàn)。此外，銀行間為了競爭理財產(chǎn)品，比著在債市加杠桿，這個問題引起了管理層重視，開始采取措施。這些消息，也被股市默認(rèn)為利空因素。

　　4、遭遇“整數(shù)關(guān)口魔咒”

　　股市存在“整數(shù)關(guān)口魔咒”，這是人類自身心理暗示造成的，這沒有辦法不承認(rèn)。何況，隨著股市反彈，上面的套牢盤越來越多，需要政策配合，然后主力帶著散戶才能沖破這些套牢盤，但最近政策顯然不給力。

　　5、政策“三天打魚、兩天曬網(wǎng)”

　　在股市明顯回暖之后，政策有潑涼水的感覺，比如央行辟謠、證金公司解釋恢復(fù)5個品種的轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)，證監(jiān)會清理場外配資等。總之，他們不希望看到瘋牛重演。當(dāng)然，對熱點樓市的調(diào)控也給房地產(chǎn)、鋼鐵、水泥、玻璃、建材等諸多產(chǎn)業(yè)帶來了利空。

　　此外，一二月份工業(yè)企業(yè)利潤突然回升，以及近期CPI的走高，可能也讓管理層的想法有所改變。第一，既然經(jīng)濟有回升的勢頭，那么資產(chǎn)泡沫的玩法就可以不那么“暴力”了。第二，有經(jīng)濟回升的勢頭在手，又看到CPI的走高，他們開始警惕未來出現(xiàn)顯著通脹。此外，美國加息的預(yù)期也有可能升溫。

　　那么，國家會再次改變對股市的態(tài)度嗎？

　　我的看法是：會，但不是現(xiàn)在。

　　畢竟，現(xiàn)在經(jīng)濟回暖的勢頭很微弱，有待確認(rèn)。而且，熱點城市房地產(chǎn)調(diào)控政策出臺后，影響將逐步顯現(xiàn)，會再次拖累經(jīng)濟。所以，經(jīng)濟仍然存在很大不確定性。通過股市擴大直接融資比重，這是國策，否則不會推遲注冊制改革。

　　股市乍暖還寒，但機會正在醞釀，所以沒有必要太悲觀。