魯證期貨(周報(bào))：未來進(jìn)口充足 粕類維持弱勢(shì)
摘要： 一、天氣綜述巴西天氣條件基本有利于剩余大豆收割工作，但降雨可能在未來五天帶來阻礙。阿根廷方面，上周降水部分阻礙作物收割，下周天氣較為干燥，利于作物收割。二、市場(chǎng)動(dòng)態(tài)1、市場(chǎng)消息4月美國(guó)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)維持美
一、天氣綜述
巴西天氣條件基本有利于剩余大豆收割工作，但降雨可能在未來五天帶來阻礙。阿根廷方面，上周降水部分阻礙作物收割，下周天氣較為干燥，利于作物收割。
二、市場(chǎng)動(dòng)態(tài)
1、市場(chǎng)消息
4月美國(guó)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)維持美國(guó)產(chǎn)量39.69億蒲不變，期末庫(kù)存下調(diào)3.9%至3.7億蒲，符合市場(chǎng)預(yù)期。全球期末庫(kù)存上調(diào)0.02%至8955萬噸，維持巴西產(chǎn)量不變，阿根廷上調(diào)1.79%至5700萬噸，超過平均預(yù)期。
表1:4月美國(guó)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)
| 收割面積(萬英畝) | 單產(chǎn)(蒲) | 總產(chǎn)量(億蒲) | 庫(kù)存(億蒲) | 全球庫(kù)存(萬噸) | 巴西產(chǎn)量(萬噸) | 阿根廷產(chǎn)量(萬噸) | |
| 13/14 | 7630 | 44 | 3358 | 0.92 | 6632 | 8670 | 5400 |
| 14/15(3) | 8310 | 47.8 | 3969 | 3.85 | 8953 | 9450 | 5600 |
| 14/15(4) | 8310 | 47.8 | 3969 | 3.7 | 8955 | 9450 | 5700 |
| 同比去年 | 8.91% | 8.64% | 18.20% | 302.17% | 35.03% | 9.00% | 5.56% |
美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)公布的14/15市場(chǎng)年度第二節(jié)度結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存報(bào)告顯示：大豆14/15市場(chǎng)年度第二季度結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存13.3億蒲， 報(bào)告前市場(chǎng)預(yù)期范圍12.73-14億蒲，預(yù)期中值13.41億蒲，去年同期7.74億蒲。玉米14/15市場(chǎng)年度第二季度結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存77.4億蒲， 報(bào)告前市場(chǎng)預(yù)期范圍74.59-78.1億蒲，預(yù)期中值76.28億蒲，去年同期70.08億蒲；
美國(guó)政府氣候預(yù)測(cè)中心4月9日發(fā)布報(bào)告，今年北半球夏季出現(xiàn)厄爾尼諾的幾率達(dá)到70%，高于上月預(yù)測(cè)的60%，且厄爾尼諾持續(xù)到秋季的幾率為60%。澳大利亞氣象局4月14日發(fā)布報(bào)告顯示，2015年出現(xiàn)厄爾尼諾天氣的幾率將達(dá)到至少70%，高于此前預(yù)測(cè)的50%。澳大利亞氣象局稱，目前熱帶太平洋水溫僅僅略低于達(dá)到厄爾尼諾天氣的臨界值。由于海洋亞表水溫大面積高于正常水平，很可能導(dǎo)致表層水溫在一段時(shí)間里保持溫暖，從而提高熱帶太平洋進(jìn)一步變暖的幾率。
據(jù)天氣糧倉(cāng)預(yù)測(cè)，4月國(guó)內(nèi)大豆預(yù)計(jì)到港537.9萬噸，5月、6月分別為650、700萬噸，數(shù)據(jù)顯示未來低價(jià)大豆進(jìn)口充足。
2、現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格
表2:豆粕現(xiàn)貨價(jià)格
| 大連 | 天津 | 日照 | 連云港 | 張家港 | 東莞 | |
| 2015-03-17 | 3,130.00 | 2,990.00 | 3,000.00 | 2,980.00 | 2,970.00 | 2,920.00 |
| 2015-04-10 | 2,930.00 | 2,960.00 | 2,950.00 | 2,900.00 | 2,850.00 | 2,800.00 |
| 2015-04-13 | 2,930.00 | 2,870.00 | 2,950.00 | 2,900.00 | 2,850.00 | 2,800.00 |
| 2015-04-14 | 2,930.00 | 2,870.00 | 2,900.00 | 2,900.00 | 2,850.00 | 2,790.00 |
| 2015-04-15 | 2,930.00 | 2,890.00 | 2,900.00 | 2,900.00 | 2,850.00 | 2,790.00 |
| 2015-04-16 | 2,930.00 | 2,890.00 | 2,900.00 | 2,900.00 | 2,850.00 | 2,790.00 |
| 2015-04-17 | 2,910.00 | 2,890.00 | 2,900.00 | 2,900.00 | 2,850.00 | 2,790.00 |
表3:菜粕現(xiàn)貨價(jià)格
| 武漢(國(guó)產(chǎn)) | 合肥 | 南京 | 上海(加) | 黃埔(加) | |
| 2015-03-17 | 2,350.00 | 2,350.00 | 2,380.00 | 2,400.00 | 2,440.00 |
| 2015-04-10 | 2,350.00 | 2,300.00 | 2,380.00 | 2,380.00 | 2,320.00 |
| 2015-04-13 | 2,300.00 | 2,300.00 | 2,350.00 | 2,350.00 | 2,350.00 |
| 2015-04-14 | 2,300.00 | 2,300.00 | 2,350.00 | 2,350.00 | 2,300.00 |
| 2015-04-15 | 2,300.00 | 2,300.00 | 2,350.00 | 2,350.00 | 2,300.00 |
| 2015-04-16 | 2,300.00 | 2,300.00 | 2,350.00 | 2,350.00 | 2,300.00 |
| 2015-04-17 | 2,300.00 | 2,300.00 | 2,350.00 | 2,350.00 | 2,300.00 |
圖1:豆菜價(jià)差(江蘇)
豆菜現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)縮小。截止2015年4月10日，江蘇地區(qū)43蛋白豆粕平均價(jià)格2993元/噸，36蛋白菜粕價(jià)格2360元/噸，豆菜價(jià)差為630元/噸，較上周變動(dòng)-31元/噸。
3、養(yǎng)殖利潤(rùn)情況
農(nóng)業(yè)部發(fā)布報(bào)告顯示，3月份生豬存欄3.87億頭，同比去年減少10.7%，能繁母豬存欄4040萬頭，同比減少15.3%。生豬存欄數(shù)據(jù)大幅減少，而國(guó)內(nèi)豆粕供應(yīng)不成問題，供需矛盾更加突出。
圖2:生豬存欄量
根據(jù)中國(guó)政府網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止4月8日，生豬價(jià)格12.81元/公斤，較上周下漲0.12元/公斤，豬糧比為5.25，較上周下漲0.01。值得注意的是仔豬價(jià)格已經(jīng)連續(xù)回升，后期生豬利潤(rùn)改善將是大概率事件。
圖3:養(yǎng)殖利潤(rùn)
4、大豆壓榨利潤(rùn)
圖4:大豆壓榨利潤(rùn)
進(jìn)口大豆壓榨利潤(rùn)繼續(xù)收窄。截止4月17日，黑龍江國(guó)產(chǎn)壓榨利潤(rùn)為-48元/噸，較上周持平。廣東進(jìn)口壓榨大豆利潤(rùn)1元/噸，較上周變化元0/噸。
三、結(jié)論與操作建議
圖5:豆粕9月合約
圖6:菜粕9月合約
圖7:豆菜5月比值
美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布4月供需報(bào)道，雖然下調(diào)美國(guó)庫(kù)存，但其庫(kù)存仍高達(dá)2.7億蒲式耳，較去增加3倍多，全球庫(kù)存為8955萬噸，較去年增加35.03%。目前南美大豆逐漸進(jìn)入尾聲，價(jià)格更具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在豐產(chǎn)背景下，價(jià)格有望進(jìn)一步走低。而需求方面，國(guó)內(nèi)預(yù)計(jì)仍繼續(xù)偏弱，在未來進(jìn)口大幅增加情況下，豆類市場(chǎng)仍會(huì)偏弱。豆菜價(jià)差方面，關(guān)注買豆粕拋菜粕套利。
魯證期貨
(責(zé)任編輯：DF141)
市場(chǎng),350.002,04,億蒲,價(jià)格
