6月份至今，二八行情有所變化，中小創(chuàng)指數(shù)逐步穩(wěn)健反彈，終止6月23日，上證綜指收于3157.9點(diǎn)，相比較5月底上漲1.3%，滬深300指數(shù)上漲3.7%，中小板和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)各自上漲5.9%和2.5%，上漲幅度領(lǐng)先。

　　偏股方向基金凈值有所增長，中證股票基金和混合基金指數(shù)在6月份各自上漲3.2%和2.4%。債券市場顯現(xiàn)穩(wěn)健，中債總財(cái)富指數(shù)上漲0.8%，債券基金指數(shù)上漲0.7%。

　　大類資產(chǎn)配置建議

　　A股第四次闖MSCI成功，增量資金預(yù)期兌現(xiàn)。MSCI納入A股對市場情緒有明顯刺激。其中，權(quán)重成分股集中于銀行、保險(xiǎn)、券商、房地產(chǎn)和醫(yī)藥生物，最直接受益。同時(shí)還應(yīng)看到，A股市場化、國際化努力的重要認(rèn)可。當(dāng)前證券市場秉承著改革、創(chuàng)新發(fā)展的理念穩(wěn)健前行，證券業(yè)務(wù)的深化發(fā)展較三年前有明顯進(jìn)化。國際投資者廣泛認(rèn)可中國A股市場準(zhǔn)入狀況的改善，監(jiān)管制度的完善，取消互聯(lián)互通總額機(jī)制、停牌新規(guī)出臺、QFII/RQFII配額限制問題的改善等，未來亦將沿著正確的道路前行。

　　短期來看，金融板塊雖有帶領(lǐng)市場上攻，但受風(fēng)險(xiǎn)事件的影響，市場沖高乏力，并且臨近年中節(jié)點(diǎn)，我們認(rèn)為當(dāng)前市場不宜激進(jìn)，建議投資者采取偏保守的配置，靜待機(jī)會。本期建議，對于風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的投資者來說，偏股型基金、債券型基金、貨幣市場基金、和QDII基金的資金分配可以依照4:1:3:2的比例中樞進(jìn)行配置;對于風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的投資者來說，則可按照3:1:4:2的比例為中樞進(jìn)行配置，并根據(jù)個(gè)人偏好做適當(dāng)調(diào)整，關(guān)注年中過后半年業(yè)績超預(yù)期帶來的投資機(jī)會。

　　我們?nèi)匀唤ㄗh投資者以低估值、基本面改善、有政策驅(qū)動的板塊作為防御，漂亮50代表的發(fā)展方向可以作為長期底倉配置。

　　偏股型基金：

　　關(guān)注深挖基本面的品種

　　6月以來二八行情有所緩釋，市場對處于高位的上證50是否仍有配置價(jià)值存疑。各主題輪番上場，但未能繼續(xù)帶領(lǐng)股指沖高。A股除保險(xiǎn)、科技、消費(fèi)類白馬股表現(xiàn)突出外，市場人氣驟降。雄安新區(qū)的地位比肩深圳特區(qū)和浦東新區(qū)，建設(shè)所需資金體量巨大。經(jīng)測算，預(yù)計(jì)雄安新區(qū)在中期(5年內(nèi))和長期(20年內(nèi))中基建投資總額分別為937.5億元和12,000億元，可帶來相關(guān)投資主題。

　　下半年股市投資機(jī)會仍在于業(yè)績驅(qū)動，注重挖掘基本面的選股型基金有望獲得超額收益。在投資標(biāo)的的選擇上，建議選擇公司風(fēng)格穩(wěn)健、選股注重基本面的基金，在降低組合波動的基礎(chǔ)上，有望持續(xù)穩(wěn)健獲取收益。

　　債券型基金：

　　兼顧安全性與配置價(jià)值

　　《債券通暫行辦法》相較公開征求意見稿，主要修改在于刪除了“沒有投資額度限制”以及取消了“資金結(jié)算可通過人民幣大額支付系統(tǒng)”。參考滬港通、深港通開通對MSCI納入A股的積極貢獻(xiàn)，有理由相信“債券通”的開通也將顯著提高在岸人民幣債券被納入國際主流債券指數(shù)的可能性。如果未來成功納入三大國際主流債券指數(shù)，將可為我國債券市場帶來2500億美元的被動配置需求，運(yùn)用實(shí)證手段估算這一國際資金流入對長端利率的影響，最終可能將在中長期內(nèi)壓低我國長端利率中樞30bp左右。

　　債券市場在經(jīng)歷了長時(shí)間的調(diào)整之后，當(dāng)前處于一個(gè)值得配置的階段。建議投資者在債基標(biāo)的的選擇上，兼顧安全性及配置價(jià)值，推薦配置公司固收團(tuán)隊(duì)實(shí)力強(qiáng)的債券基金。

　　貨幣市場基金：

　　可選擇場內(nèi)貨幣ETF產(chǎn)品

　　當(dāng)前利率回升，貨幣基金的萬分收益也有所走高，能為投資者帶來不錯(cuò)的回報(bào)。對于個(gè)基的選擇，對交易時(shí)效要求較高的投資者可以選擇場內(nèi)貨幣ETF產(chǎn)品，也可以選擇能申贖便捷、市場占有率較高的幾家貨幣基金。

　　QDII基金：

　　借助陸港通投資港股市場

　　在A股市場顯現(xiàn)平淡之際，可適當(dāng)增加海外基金的配置，或可擇選陸港通基金投資港股市場。對于QDII基金的擇選上，除了權(quán)益基金之外，也可思考高票息債基。