【債券專題】除舊迎新，轉(zhuǎn)債慢?！獜墓┬杞嵌瓤崔D(zhuǎn)債投資。（1）水漲船高，轉(zhuǎn)債供給或減少；（2）轉(zhuǎn)債需求或增加；（3）未來或供不應(yīng)求，存量券與新券各有機會；（4）轉(zhuǎn)債長期慢牛邏輯不變。

【行業(yè)深度報告】保險：春天來了！保險行業(yè)乘風(fēng)起航。投資建議：牛市中后期品種，行業(yè)基本面全面回暖，政策面未來全面向好，投資價值明確！行業(yè)排序：中國平安、新華保險、中國太保、中國人壽。

債券：鋼企再爆違約，去產(chǎn)能風(fēng)險仍在——中國鎳資源離岸債違約點評中國鎳資源12月19日發(fā)布公告稱，其未能按期償還三筆債券的利息共計1610萬港元，已構(gòu)成債券違約。當(dāng)前鋼鐵行業(yè)與利潤表相關(guān)的盈利有所好轉(zhuǎn)，但與資產(chǎn)負債表相關(guān)的資本結(jié)構(gòu)、債務(wù)負擔(dān)等依然不容樂觀。具體來看，鋼鐵行業(yè)的利潤率微幅提升，但資產(chǎn)負債率仍在高位且有所上升，流動資產(chǎn)增長率呈下降態(tài)勢。鋼鐵目前的產(chǎn)能仍然過剩，而盈利改善將刺激部分本應(yīng)淘汰的產(chǎn)能繼續(xù)釋放，鋼鐵行業(yè)信用風(fēng)險仍需警惕。

行業(yè)與主題熱點零售：防御性進攻，重申2015年零售投資機會。一方面行業(yè)收入增速企穩(wěn)，估值在底部且機構(gòu)配置少，這是行情基礎(chǔ)支撐；另一方面，改革落地、轉(zhuǎn)型深化和資產(chǎn)價值重估等是行情催化劑，防御性進攻將是15年零售行情特征，板塊將有多個維度的較大投資機會。重點推薦小商品城、中央商場、海寧皮城、永輝超市、蘇寧云商等；此外組合投資前期漲幅少、估值低且有改革預(yù)期公司包括銀座、歐亞、合百、重百、鄂武商、友好、王府井等，關(guān)注大商、東百及小市值零售公司。

銀行：市場熱點跟蹤——43號文落實情況。相關(guān)上市銀行90%平臺貸款是納入到地方政府預(yù)算管理范圍的；未納入預(yù)算管理范圍的已經(jīng)對于其未來現(xiàn)金流的保障進行了詳細的評測。從資產(chǎn)質(zhì)量的角度來看，我們對于銀行股的觀點更加堅定，繼續(xù)看好，任何回調(diào)的機會都是銀行股加倉的機會，繼續(xù)推薦興業(yè)、小微特色銀行、招商。

重點個股跟蹤及其它點評冀東水泥（000401）：最具國企改革潛力水泥股。

貴州茅臺（600519）：預(yù)計2014年經(jīng)營情況略超預(yù)期，良性渠道生態(tài)有望提升估值。

德聯(lián)集團（002666）：積極擁抱互聯(lián)網(wǎng)，汽車后市場發(fā)展再提速。

凱瑞德（002072）：強烈推薦凱瑞德。

順鑫農(nóng)業(yè)（000860）：國企改革與主營優(yōu)化雙輪驅(qū)動。

金科股份（000656）：收購風(fēng)電，新能源重要起步。

歌華有線（600037）：成立“電視院線”，開辟電影新市場。