2015-08-13 長(zhǎng)城證券-晨會(huì)紀(jì)要 2015-08-13 類別：券商晨報(bào) 機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)城證券 研究員：--

　　[摘要]

　　今日要點(diǎn)宏觀研究經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能不足，筑底回升需靠財(cái)政——7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)再次下滑，短期可能處于反復(fù)筑底階段，筑底回升需要依靠財(cái)政政策不斷發(fā)力。（汪毅，包婷）個(gè)股研究雙匯發(fā)展（000895）：雙匯發(fā)展中報(bào)點(diǎn)評(píng)：維持推薦（張威威）宏觀研究經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能不足，筑底回升需靠財(cái)政——7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)一、7月經(jīng)濟(jì)情況總體低于預(yù)期，繼6月數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)后，7月各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)又多數(shù)下滑，中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍然較為嚴(yán)峻。結(jié)構(gòu)上看：需求端全線下滑，投資繼續(xù)下滑，消費(fèi)略有下降，進(jìn)出口均表現(xiàn)低迷；供給端，工業(yè)增加值連續(xù)三個(gè)月弱改善后本月大幅下滑；物價(jià)有所分化，CPI上行但工業(yè)通縮加??；表現(xiàn)較好的是貨幣信貸數(shù)據(jù)靚麗和財(cái)政支出繼續(xù)高增。

　　二、具體看供需兩端經(jīng)濟(jì)指標(biāo)：

　?。ㄒ唬┬枨蠖耍?、投資：1-7月份固定資產(chǎn)投資增速為11.2%，上月短暫企穩(wěn)后本月又有所下滑。投資三駕馬車均出現(xiàn)下滑，基建投資略有下滑，房地產(chǎn)投資持續(xù)下行，制造業(yè)投資連續(xù)兩月下行。（1）1-7月基建投資增速18.63%，較上月略有回落，但仍維持較高水平，近期發(fā)行建設(shè)債券以支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，下半年基建投資有望成為穩(wěn)增長(zhǎng)的重要手段。（2）1-7月地產(chǎn)投資增速持續(xù)下行至4.3%，地產(chǎn)投資持續(xù)拖累經(jīng)濟(jì)。地產(chǎn)銷售近月來(lái)持續(xù)回暖，1-7月地產(chǎn)銷售面積增速大幅上漲至6.1%，連續(xù)5個(gè)月回暖。新開(kāi)工面積和施工面積同比增速有所下滑，竣工面積略有上升，地產(chǎn)投資動(dòng)力依然不足?？紤]到地產(chǎn)銷售好轉(zhuǎn)逐漸向投資端傳導(dǎo)，下半年地產(chǎn)投資有望逐漸企穩(wěn)，但是企穩(wěn)力度受制于新開(kāi)工項(xiàng)目不足以及地產(chǎn)商去庫(kù)存壓力。（3）1-7月制造業(yè)投資增速9.2%，連續(xù)兩個(gè)月下滑，房地產(chǎn)和出口兩大終端需求低迷持續(xù)制約著制造業(yè)投資。2、消費(fèi)：7月份消費(fèi)數(shù)據(jù)相對(duì)平穩(wěn)但略顯低迷，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比名義增速和實(shí)際增速均有所下降，其中餐飲收入略有上升，商品零售有所下降。消費(fèi)各產(chǎn)業(yè)鏈條看，必需消費(fèi)品類表現(xiàn)較好，食品、服裝和日用品類均有所上漲，中西藥品略有下降；汽車和原油鏈條有所下滑；房地產(chǎn)鏈條中家具、家電、裝潢材料均有所下滑；金銀珠寶類大幅回升，居民避險(xiǎn)情緒有所增加。