2016-10-13 國(guó)海證券-晨會(huì)紀(jì)要 2016-10-13 類別：券商晨報(bào) 機(jī)構(gòu)：國(guó)海證券 研究員：--

　　[摘要]

　　投資要點(diǎn)：

　　行業(yè)評(píng)論移動(dòng)VR拐點(diǎn)已來(lái)，建議積極布局最新報(bào)告摘要收購(gòu)東方夢(mèng)幻獲批，攜cg技術(shù)完美布局視覺工業(yè)風(fēng)口(增持)——恒信移動(dòng)（300081）深度報(bào)告引入東昌汽投增厚業(yè)績(jī)，完善公司治理機(jī)構(gòu)——申華控股（600653）動(dòng)態(tài)研究前三季度凈利潤(rùn)同比增42%，產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈漸成——宋城演藝（300144）三季報(bào)點(diǎn)評(píng)四大因素可支撐Kerr公司后繼業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)——西王食品（000639）事件點(diǎn)評(píng)工業(yè)4.0風(fēng)暴已至，中國(guó)蓄勢(shì)待發(fā)——工業(yè)4.0專題研究1、行業(yè)評(píng)論移動(dòng)VR拐點(diǎn)已來(lái)，建議積極布局今年以來(lái)，各位投資者十分關(guān)注Oculus、Vive、PSVR的銷量，并以此作為行業(yè)的是否正在朝預(yù)期發(fā)展的標(biāo)志。

　　我們對(duì)此有不同的觀點(diǎn)：

　　1）ToB端的生意，硬件銷量并不能精確表現(xiàn)行業(yè)發(fā)展。當(dāng)前Oculus、Vive等仍然主要運(yùn)用到線下業(yè)態(tài)中，主要由商家購(gòu)買再提供給消費(fèi)者體驗(yàn)。因此，在良好的運(yùn)營(yíng)下單個(gè)設(shè)備可以輻射的人群可以很多。因此，投資者無(wú)需過度擔(dān)心上述兩大VR頭顯銷量，我們推測(cè)當(dāng)前Oculus50萬(wàn)的銷量、Vive10萬(wàn)的銷量再加上國(guó)內(nèi)頭顯在線下的使用，實(shí)際滲透用戶可達(dá)到千萬(wàn)級(jí)。僅以樂客VR為例，其8月底的內(nèi)容點(diǎn)擊數(shù)超過了524萬(wàn)，行業(yè)整體應(yīng)遠(yuǎn)不止如此。

　　2）ToC端的PSVR、眼鏡盒子、一體機(jī)等移動(dòng)VR產(chǎn)品的銷量才更能體現(xiàn)消費(fèi)者需求。我們預(yù)計(jì)因?yàn)楫a(chǎn)能因素PSVR預(yù)計(jì)100-150萬(wàn)臺(tái)（截止到明年1季度索尼一財(cái)年結(jié)束），而根據(jù)我們產(chǎn)業(yè)調(diào)研及多方驗(yàn)證，眼鏡盒子類等移動(dòng)VR銷量已經(jīng)超過4000萬(wàn)！雖然當(dāng)前體驗(yàn)尚不盡如人意，但GoogleDaydream以及Pixel手機(jī)的推出將直接拉高移動(dòng)VR的體驗(yàn)。統(tǒng)一了開發(fā)標(biāo)準(zhǔn)、交互之后，內(nèi)容的爆發(fā)式增長(zhǎng)將主要體現(xiàn)在移動(dòng)VR上，這才是持續(xù)拉動(dòng)消費(fèi)者購(gòu)買的關(guān)鍵。

　　3）國(guó)內(nèi)DaydreamReady手機(jī)的推出速度可能超我們預(yù)期。我們正在持續(xù)關(guān)注首款DaydreamReady手機(jī)Pixel的銷售情況，明年1季度開始手機(jī)廠商的旗艦機(jī)大概率會(huì)是DaydreamReady，甚至將深度綁定VR眼鏡盒子或者以此作為賣點(diǎn)。在平均12-18個(gè)月的換機(jī)周期下，2017年千萬(wàn)級(jí)、2018年上億的DaydreamReady手機(jī)滲透確定性大，這也是我們一直認(rèn)為移動(dòng)VR拐點(diǎn)已經(jīng)來(lái)臨的主要考量。

　　4）綜合上述，產(chǎn)業(yè)拐點(diǎn)+政策持續(xù)鼓勵(lì)，我們認(rèn)為當(dāng)前VR板塊處于相對(duì)低點(diǎn)，建議積極布局移動(dòng)VR，以及四季度發(fā)布/發(fā)售產(chǎn)品的投資機(jī)會(huì)。

　　我們堅(jiān)持

　　【增量】推薦思路，也就是VR對(duì)其來(lái)說：1）創(chuàng)造新行業(yè)；2）老行業(yè)新渠道；3）老行業(yè)的效率提升。

　　因此重點(diǎn)推薦：創(chuàng)維數(shù)字、恒信移動(dòng)等，以及廣電VR板塊（老行業(yè)效率提升）、線下VR主題體驗(yàn)（老行業(yè)新渠道）等風(fēng)險(xiǎn)提示：1、國(guó)家政策風(fēng)險(xiǎn)。2、市場(chǎng)發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。