2016-12-16 莫尼塔-晨會(huì)紀(jì)要 2016-12-16    類別：券商晨報(bào)  機(jī)構(gòu)：莫尼塔  研究員：--

　　[摘要]

　　宏觀經(jīng)濟(jì)美聯(lián)儲(chǔ)加息落地，股債匯再現(xiàn)“三殺”！北京時(shí)間今天凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)FOMC議息會(huì)議決定加息25bp，同時(shí)上調(diào)了GDP預(yù)期，并顯示明年將加息三次。緊隨加息靴子的落地，中國(guó)資本市場(chǎng)就感受到了加息的威力：國(guó)債期貨早盤開盤不久，即驚現(xiàn)上市以來的首次跌停；人民幣中間價(jià)下調(diào)261點(diǎn)，創(chuàng)逾八年來最低。

　　當(dāng)然，美聯(lián)儲(chǔ)加息只是觸發(fā)今天債市暴跌的導(dǎo)火索之一。昨天晚間華龍、五礦證券發(fā)布債券技術(shù)性違約聲明，據(jù)財(cái)新報(bào)道，其背后可能牽涉多家機(jī)構(gòu)，或另有隱情；報(bào)道還稱，國(guó)海證券一債券團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人失聯(lián)，交易所用印章為私刻；另外，市場(chǎng)還有傳言稱，某公募基金被大量贖回。各種負(fù)面消息撲面而來，令情緒本已脆弱的債市不堪一擊。不過，據(jù)報(bào)道，今日午后，央行窗口指導(dǎo)通過窗口指導(dǎo)建議銀行拆出長(zhǎng)期資金給非銀機(jī)構(gòu)，預(yù)計(jì)近期央媽會(huì)出手呵護(hù)，防止事態(tài)惡化觸發(fā)金融市場(chǎng)動(dòng)蕩。

　　人民幣匯率方面，今日央行下調(diào)中間價(jià)的幅度較小，令CFETS人民幣指數(shù)大幅升值，已然反映出央行維穩(wěn)人民幣匯率的意圖。我們認(rèn)為，美元短線走強(qiáng)，加之明年1月新?lián)Q回額度即將釋放，特朗普也將正式就任，這將給人民幣匯率帶來較強(qiáng)壓力。但明年年初過后，美元或?qū)⒚媾R向下的修正，從而人民幣貶值壓力亦將得到平抑。

　　國(guó)際宏觀英國(guó)央行按兵不動(dòng)，明年有望維持寬松周四（12月15日）英國(guó)央行宣布，維持關(guān)鍵利率0.25%不變，同時(shí)維持資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模4350億英鎊不變，并維持企業(yè)債購(gòu)買規(guī)模100億不變，均符合市場(chǎng)預(yù)期。自8月份英國(guó)央行開啟了2009年以來首次降息后，英國(guó)央行一直沒有進(jìn)一步動(dòng)作，部分是因?yàn)橛?guó)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)尚可。另一方面，在英鎊持續(xù)貶值之下，英國(guó)的輸入型通脹壓力明顯增大，最新的CPI同比跳漲至1.2%，為兩年來最高水平，超出市場(chǎng)預(yù)期。通脹恢復(fù)速度加快，令英國(guó)央行進(jìn)一步降息的動(dòng)力減弱。英國(guó)央行行長(zhǎng)卡尼甚至表示，央行央行對(duì)超目標(biāo)水平的通脹的容忍度有限，“貨幣政策既可用放松也可以收緊”。

　　不過，這次會(huì)議也指出，全球前景變得更為脆弱，因中國(guó)、歐元區(qū)和一些新興市場(chǎng)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，以及政策不確定性增加。英國(guó)央行再次重申，貨幣政策能夠從松緊兩方面應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的變化。我們認(rèn)為，在明年動(dòng)蕩的政治局面之下，英國(guó)央行依然會(huì)維持貨幣政策寬松的基調(diào)，如果不會(huì)進(jìn)一步降息，至少不會(huì)貿(mào)然加息。通脹水平超調(diào)可能會(huì)在2018年才出現(xiàn)，不會(huì)對(duì)明年的貨幣寬松形成制約。