2016-12-26 國海證券-晨會紀(jì)要 2016-12-26    類別：券商晨報  機構(gòu)：國海證券  研究員：--

　　[摘要]

　　投資要點：

　　宏觀評論流動性緊張局面略有改善行業(yè)評論化工周觀點：2017年部分化肥出口關(guān)稅取消，關(guān)注農(nóng)化板塊投資機會公司評論銀輪股份(002126):輕型車國六排放標(biāo)準(zhǔn)發(fā)布，環(huán)保壓力趨嚴(yán)利好尾氣處理業(yè)務(wù)增長點評長高集團（002452）：與京東方能源、國開新能源、中廣核基金簽訂框架協(xié)議，保障新能源增長固定收益?zhèn)泻笃谌孕柚?jǐn)慎最新報告摘要增速拐點已現(xiàn)，油氣改革深化進行時——燃氣行業(yè)深度報告聚焦高增長次高端白酒，明年新品上市有望提升品牌定位——水井坊（600779）調(diào)研簡報公司改革紅利不斷釋放，繼續(xù)看好國窖1573量價齊升可能——瀘州老窖（000568）調(diào)研簡報布局西南市場，持續(xù)發(fā)展可期——康尼機電（603111）事件點評戰(zhàn)略引入木林森，LED芯片高彈性確定性增強——澳洋順昌（002245）事件點評訂單獲取能力無虞，公司業(yè)務(wù)橫向縱深立體布局——京藍科技（000711）事件點評1、宏觀評論1.1、流動性緊張局面略有改善海外：日本央行12月20日決定維持政策利率及10年期國債收益率目標(biāo)不變，并維持國債持有量年增幅80萬億日元的目標(biāo)。同時，日本央行上調(diào)了經(jīng)濟前景預(yù)期，稱日本經(jīng)濟適度復(fù)蘇的趨勢將持續(xù)。

　　日元自11月初以來的快速貶值是日本經(jīng)濟前景改善的重要原因。自11月初開始，日元相對美元已累計貶值15%左右，這在很大程度上緩解了日本央行對通貨膨脹的擔(dān)憂，并且也推動日本出口增速跌幅在11月大幅收窄至0.37%（10月為-10.3%，1-10月平均跌幅10%），從而提振日本制造業(yè)前景。就通脹而言，日本通脹前景雖略有改善，但仍遠低于2%的政策目標(biāo)。會后，日本央行行長黑田東彥稱現(xiàn)在討論加息的特定細節(jié)還太早，并且稱本輪日元的貶值主要來自美元的持續(xù)強勢，其并不認(rèn)為日元已經(jīng)大幅貶值。

　　我們維持對日本2017年經(jīng)濟弱復(fù)蘇以及貨幣政策不變的判斷。主要基于：（1）日本的通脹水平遠低于2%，而日元近期快速貶值之后也僅僅是回到了2016年2月的水平；（2）日本經(jīng)濟對出口依賴較大，而全球貿(mào)易在2017年面臨更多的不確定性因素，因此經(jīng)濟的復(fù)蘇需求會使得日本政府更傾向于接受和維持中長期的日元弱勢。

　　國內(nèi)：流動性有所改善，但央行偏緊的貨幣政策格局不會改變。過去兩周央行加大了投放力度，上周市場流動性也有明顯改善，債市恐慌情緒緩解。不過短期的資金面改善不代表央行政策基調(diào)的改變，未來市場利率中樞難以明顯下移，而在春節(jié)前資金面緊張的局面也不會有太明顯的改善。

　　風(fēng)險提示：全球經(jīng)濟下行風(fēng)險加大。