2017-01-03 川財(cái)證券-晨會(huì)紀(jì)要 2017-01-03 類別：券商晨報(bào) 機(jī)構(gòu)：川財(cái)證券 研究員：--

　　[摘要]

　　宏觀策略2017年銀行委外市場將轉(zhuǎn)向精耕細(xì)作。（1）2016年銀行委外市場快速增長。據(jù)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)年新成立的債券型基金中，認(rèn)購戶數(shù)在200戶至300戶之間的占全部新成立基金近50%。（2）隨著債券市場風(fēng)險(xiǎn)逐步暴露，2017年債券市場收益風(fēng)險(xiǎn)比下降已成為行業(yè)共識(shí)，加之監(jiān)管層加強(qiáng)對(duì)委外業(yè)務(wù)的監(jiān)管，預(yù)計(jì)委外市場將從野蠻生長轉(zhuǎn)向精耕細(xì)作時(shí)代，優(yōu)秀的資產(chǎn)配置能力和投資團(tuán)隊(duì)將成為資金方追逐的對(duì)象。（3）從商業(yè)銀行的投資屬性出發(fā)，風(fēng)險(xiǎn)暴露相對(duì)較小的產(chǎn)品更受歡迎，包括打新、定增、高股息、量化對(duì)沖、可轉(zhuǎn)債、可交換債等。

　　行業(yè)公司教育機(jī)構(gòu)扎堆變身全托幼兒園，未來行業(yè)整頓或利好品牌民辦幼兒園。近日，北京青年報(bào)報(bào)道，隨著全面二孩政策加劇了入園難問題，大量幼兒培訓(xùn)機(jī)構(gòu)開始承接其幼兒園的功能，這些培訓(xùn)機(jī)構(gòu)棲身于各大小區(qū)周邊及寫字樓底商，實(shí)際業(yè)務(wù)和正規(guī)全日制幼兒園相差無幾，卻并不符合全日制幼兒園的辦學(xué)條件，存在安全隱患和教學(xué)糾紛。報(bào)道中稱，即便如此，教育機(jī)構(gòu)全托班生意卻依然火爆，原因是與公立幼兒園數(shù)量嚴(yán)重不足有關(guān)，此外，課程設(shè)置上面私立全托班相較于公立幼兒園更加自主，不少家長期望孩子在幼兒園能提早學(xué)習(xí)基礎(chǔ)課程內(nèi)容。

　　目前不達(dá)辦學(xué)標(biāo)準(zhǔn)的全托幼兒園的存在，反應(yīng)出幼教領(lǐng)域需求的火爆；與此同時(shí)，公立幼兒園教育內(nèi)容方面也很難滿足社會(huì)家長兒童的需求。我們認(rèn)為，全托幼兒園這種不規(guī)范辦學(xué)機(jī)構(gòu)未來將受到更多監(jiān)管取締，這將給擁有品牌、優(yōu)質(zhì)教育IP資源的民辦幼兒園帶來更多的發(fā)展機(jī)遇。A股相關(guān)上市公司有秀強(qiáng)股份、威創(chuàng)股份、長方集團(tuán)、勤上光電、電光科技等。