2017-03-31 上海證券-晨會(huì)紀(jì)要 2017-03-31 類(lèi)別：券商晨報(bào) 機(jī)構(gòu)：上海證券 研究員：劉騏豪

　　[摘要]

　　一、本周的一個(gè)重要事件是英國(guó)首相正式簽署文件啟動(dòng)里斯本條約第50款，從而開(kāi)啟了英國(guó)脫歐談判的大門(mén)。英國(guó)是全球金融中心之一，也是世界金融機(jī)構(gòu)和跨國(guó)企業(yè)投資爭(zhēng)奪歐洲市場(chǎng)的重要場(chǎng)所，市場(chǎng)擔(dān)心脫歐將沖擊英國(guó)金融中心的地位和降低其FDI的吸引力，拖累英國(guó)和歐洲的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。但英國(guó)退出歐盟存在兩年的談判期，將是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程，脫歐對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響結(jié)果也將隨著談判條件的變化有所不同，因此英國(guó)脫歐對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響尚需持續(xù)跟蹤。但英國(guó)脫歐帶來(lái)系列不利的政治影響將降低全球金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好。一是英國(guó)脫歐產(chǎn)生“示范性”的作用使得歐洲政局不穩(wěn)定明顯上升，二是脫歐后英國(guó)國(guó)內(nèi)也并不安穩(wěn)，前期爆發(fā)嚴(yán)重恐怖襲擊以及蘇格蘭獨(dú)立傾向的加劇均是其脫歐帶來(lái)的不良后果，此外，脫歐談判伴隨著5月和9月的法國(guó)、德國(guó)大選，政治博弈加劇也或?qū)檎勁袔?lái)一定的阻力。

　　二、自去年市場(chǎng)反彈以來(lái)，市場(chǎng)的格局由之前寬振幅、高換手快速拉升轉(zhuǎn)向低波動(dòng)、低換手緩慢抬升的特征。市場(chǎng)內(nèi)部追求絕對(duì)收益的資金增加，絕對(duì)收益者對(duì)風(fēng)控的嚴(yán)要求和對(duì)倉(cāng)位的嚴(yán)控也加大了市場(chǎng)獲利回吐的壓力和市場(chǎng)調(diào)整充分后的買(mǎi)入動(dòng)能，因此我們也看到去年以來(lái)市場(chǎng)運(yùn)行中震蕩為主的格局，這也是我們一直倡導(dǎo)高拋低吸的投資策略的理由之一。在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然分歧較大的背景下，我們認(rèn)為大消費(fèi)板塊從安全邊際的角度迎合了目前市場(chǎng)的風(fēng)格和追求絕對(duì)收益資金的需求，后期仍然值得關(guān)注。理由在于一是從已經(jīng)公布的2016年年報(bào)和2017年一季度業(yè)績(jī)預(yù)警的公司來(lái)看，大消費(fèi)板塊中的食品飲料、醫(yī)藥、家電等行業(yè)依然增長(zhǎng)穩(wěn)健；二是消費(fèi)升級(jí)，人口結(jié)構(gòu)老齡化，以及“二胎”等政策的推出均有助于消費(fèi)類(lèi)板塊業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的維持；三是由于業(yè)績(jī)穩(wěn)定、現(xiàn)金流充裕等特點(diǎn)，歷史看大消費(fèi)板塊也是分紅較為闊綽的板塊之一。