2017-04-05 銀河證券-晨會紀要 2017-04-05 類別：券商晨報 機構(gòu)：銀河證券 研究員：--

　　[摘要]

　　宏觀：PMI創(chuàng)出新高，3~5月份是傳統(tǒng)開工月，景氣有望延續(xù)，工業(yè)利潤受價格影響大幅走高，雖然二季度可能回落，但預(yù)計上半年總體平穩(wěn)。

　　固收：3月結(jié)束，貨幣市場利率應(yīng)聲下降，短期貨幣市場緊張的3月最后一周央行仍然凈回籠，無視短期貨幣市場緊張。宏觀審慎疊加貨幣政策，加之宏觀經(jīng)濟仍然穩(wěn)健，短期謹慎為主。

　　策略：雄安新區(qū)的設(shè)立將有效提升市場風(fēng)險偏好，成為4月市場運行的主要矛盾，流動性趨緊的影響暫時趨弱。推薦在雄安新區(qū)及其周邊擁有土地儲備的房地產(chǎn)公司，以及京津冀地區(qū)建材、鋼鐵、機械、港口、環(huán)保類股票。

　　一、市場簡評雄安新區(qū)設(shè)立，A股風(fēng)險偏好提升●上周公布了3月PMI數(shù)據(jù)及1-2月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)經(jīng)濟效益數(shù)據(jù)，經(jīng)濟仍保持較高景氣，但受到3月底MPA考核及季末因素影響，短期資金面緊張加劇，GC001周四一度達到32%，影響A股市場走弱。上周上證綜指、深證成指、中小板指、創(chuàng)業(yè)板指分別下跌1.44%、2.05%、1.68%、2.94%。

　　清明小長假被雄安新區(qū)霸屏，自4月1日國家宣布成立雄安新區(qū)開始，對雄縣、安新、容城三縣的科普，對相關(guān)上市公司股票的挖掘，以及當(dāng)?shù)胤康禺a(chǎn)市場亂象，先后被投資者刷屏?？紤]到雄安新區(qū)剛剛設(shè)立，目前規(guī)劃未出、當(dāng)?shù)厝允寝r(nóng)田縣城為主，未來一段時間雄安新區(qū)主題將成資本市場焦點主題機會。

　　●我們在3月21日的周報中提到，行情已經(jīng)進入交易性階段，確定性是最佳策略，業(yè)績較好、確定性高的消費股是最佳選擇。主要邏輯是基本面改善的持續(xù)性與流動性趨緊的現(xiàn)實，二者在發(fā)生微妙的變化。但是，此時雄安新區(qū)的設(shè)立預(yù)計將明顯的提升市場風(fēng)險偏好，行情延續(xù)時間拉長。

　　●基本面方面，3月PMI報51.8，較上月回升0.2%，處在近3年最高水平。主要分項指數(shù)均現(xiàn)明顯回升，顯示市場需求改善，生產(chǎn)活動恢復(fù)，企業(yè)整體向好，行業(yè)普遍回升，一季度經(jīng)濟運行積極變化明顯，經(jīng)濟增速呈現(xiàn)回升勢頭，。另外，1-2月全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入、利潤總額同比分別增長13.7%、31.5%。這兩個數(shù)據(jù)印證了我們的判斷，即基本面在一、二季度問題不大，短期對行情仍然形成支撐。

　　●流動性方面，上周是一季度最后一周，受央行MPA考核、逆回購暫停及季末因素影響，資金面較為緊張。3月30日，GC001盤中最高達到32%，3月31日R007收盤在4.58%的高位。周末央行確認3月通過SLF、MLF和PSL工具向市場投放資金7278.86億元；其中開展SLF1219.86億元，3月16日起調(diào)整SLF利率，調(diào)整后隔夜、七天、1個月利率分別為3.30%、3.45%和3.8%；開展MLF操作4970億元；對三家政策性銀行凈增加PSL共1089億元。貨幣政策收緊的信號再度確認。3月份R007月度均值已經(jīng)高達3.47%，與央行7天逆回購中標利率的利差高達100個bp以上，我們預(yù)計央行公開市場操作利率將繼續(xù)上調(diào)。

　　●基本面改善的持續(xù)性與流動性趨緊的平衡在發(fā)生變化。中美貨幣政策均逐步收緊，利率中樞上移，流動性趨緊更為明確，基本面的回暖則在二季度后打上問號。此前行情已經(jīng)進入交易性階段，此時最佳策略為尋找確定性高、業(yè)績好的消費股，如白酒和家電。

　　●但4月1日雄安新區(qū)的設(shè)立將有效提升市場整體風(fēng)險偏好。雄安新區(qū)的設(shè)立屬于爆炸性新聞，為最高領(lǐng)導(dǎo)人確定的歷史戰(zhàn)略性選擇、千年大計、國家大事，級別與深圳特區(qū)、浦東新區(qū)同級，充分說明了雄安新區(qū)的高度與重要性。雄安新區(qū)的設(shè)立將提高A股風(fēng)險偏好，成為4月市場運行的主要矛盾，流動性趨緊的影響暫時趨弱。

　　●**中央、國務(wù)院決定設(shè)立河北雄安新區(qū)。雄安新區(qū)由于政策起點足夠高、現(xiàn)有開發(fā)程度低、想象空間大，勢必將成為未來的核心主題投資機會。