2017-04-21 申萬宏源-晨會紀(jì)要 2017-04-21 類別：券商晨報 機構(gòu)：申萬宏源 研究員：馬昕曄

　　[摘要]

　　今日重點推薦萬邦達(300055)深度報告——工業(yè)水龍頭積極延伸環(huán)保布局，17年業(yè)績拐點明顯投資要點：工業(yè)水龍頭受益于煤化工行業(yè)回暖，積極外延拓展環(huán)保布局，業(yè)績拐點明顯。公司為國內(nèi)煤化工及石油化工廢水處理龍頭企業(yè)。受益于行業(yè)回暖，預(yù)計17年工程業(yè)績將大幅提升。且公司積極擴張業(yè)務(wù)領(lǐng)域，目前公司主營業(yè)務(wù)四塊：工業(yè)水（工程+運營）、危固廢、黑臭河（生態(tài)修復(fù)）、新材料（C5/C9）及設(shè)備銷售。已從過去的環(huán)保水處理工程公司鋪開成長為環(huán)境綜合服務(wù)提供商。公司16年收入和凈利潤分別為16.85億元、2.64億元，同比增速為-14.54%、-8.98%，略有回落。2017年一季度預(yù)告，凈利潤1~1.12億元，同比增速42.94%~59.78%，業(yè)績拐點明顯。

　　吉林危廢公司為地域壟斷性龍頭處理范圍遠及江浙，提前布局油泥處置市場。吉林固廢自11年底成為公司子公司之后，于17年1月成為公司全資子公司，并于同月拿到危廢許可證，牌照資質(zhì)：物化0.8萬噸，焚燒1萬噸（含醫(yī)廢），填埋11萬噸。吉林固廢在建東北三省最大危廢填埋場（吉林省唯一危廢填埋場），庫容140萬方，極為稀缺，危廢收運范圍遠至江浙。目前危廢處理費用持續(xù)維持高位，且危廢填埋場極為稀缺，公司我們預(yù)計17年危廢處理收入將接近3倍增長。且公司于16年通過收購控股泰祜石油51%股份，為公司提前布局油基鉆屑、油泥處置等市場，充分利用公司在石化領(lǐng)域資源人脈優(yōu)勢。

　　(聯(lián)系人：劉曉寧/董宜安/王璐/高蕾)百川能源（600681）點評報告：增發(fā)收購開啟異地擴張受益京津冀推廣氣代煤事件：公司發(fā)布定增草案，擬募資收購荊州天然氣，同時公司股票自4月21日起復(fù)牌。

　　增發(fā)收購荊州天然氣，異地擴張有望加速推進。公司擬向賢達實業(yè)、景湖房地產(chǎn)發(fā)行67.35萬股，用于購買其持有的荊州天然氣100%股權(quán)，發(fā)行價為13.05元/股。荊州天然氣承諾17、18、19年扣除非經(jīng)常性損益后歸母凈利潤分別不低于0.79、0.92、1.02億元。公司對荊州天然氣的并購打開了公司異地擴張的步伐，公司業(yè)務(wù)逐步從京津冀擴展到全國其他區(qū)域。作為優(yōu)質(zhì)民營燃?xì)恺堫^，公司具備資本平臺優(yōu)勢，未來不排除繼續(xù)收購合適燃?xì)忭椖浚铀佼惖財U張。

　　京津冀禁止散煤燃燒，天然氣作為替代品之一有望迎來快速發(fā)展。當(dāng)前京津冀區(qū)域大氣治理要求不斷趨嚴(yán)，廊坊、保定等環(huán)京18個縣市被劃定為禁煤區(qū)，要求在今年10月前完成散煤清零任務(wù)。為促進居民煤改氣落地，河北政府提供配套補貼政策，提供改造、設(shè)備及采暖季用氣補貼，合計約每戶可獲8000-9000元。隨著禁煤措施進一步加強，工業(yè)用氣需求同樣有望持續(xù)增長。公司立足于禁煤區(qū)，在廊坊等地?fù)碛刑卦S經(jīng)營權(quán)，有望充分受益氣代煤帶來的用氣增長。