2017-06-12 莫尼塔-晨會(huì)紀(jì)要 2017-06-12 類別：券商晨報(bào) 機(jī)構(gòu)：莫尼塔 研究員：--

　　[摘要]

　　宏觀經(jīng)濟(jì)1Y與10Y期國債收益率罕見“倒掛”這是繼2013年6月“錢荒”期間后，有數(shù)據(jù)以來第二次出現(xiàn)該情況。其中有資金利率持續(xù)上行的原因，但更直接的沖擊則來自本周1年和10年期國債的放量發(fā)行。周三財(cái)政部分別發(fā)行1年期和10年期國債400億元（此前關(guān)鍵期限單次發(fā)行規(guī)模多為300多億），招標(biāo)情況一般，1年和10年期招標(biāo)倍數(shù)分別為1.78倍和2.9倍，反映機(jī)構(gòu)的配置情緒依然低迷。1年期國債招標(biāo)情況更差，且供給增加，導(dǎo)致其二級(jí)市場(chǎng)收益率出現(xiàn)了更大幅度的上行。而10年期國債收益率之所以上行幅度較小，或主要受到交易型機(jī)構(gòu)情緒改善的保護(hù)。近期市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)走弱的預(yù)期有所加強(qiáng)、金融監(jiān)管的沖擊也暫時(shí)有所緩和、投資者對(duì)當(dāng)前債市的配置價(jià)值也逐漸更加認(rèn)可，這帶動(dòng)交易型機(jī)構(gòu)開始逐步布局長債。不過，債市新一輪行情的啟動(dòng)，需要銀行配置資金的介入，從而與金融監(jiān)管靴子落地的時(shí)點(diǎn)關(guān)聯(lián)甚重。

　　國際宏觀英國出現(xiàn)懸浮議會(huì)，未來脫歐進(jìn)程變數(shù)增多6月9日英國大選結(jié)果出爐，保守黨沒有贏得下議院過半數(shù)席位，未來將出現(xiàn)“懸浮議會(huì)”。這個(gè)結(jié)果對(duì)保守黨非常不利，但目前看特蕾莎梅并沒有辭職打算，未來保守黨將與北愛爾蘭民主統(tǒng)一黨組成聯(lián)合政府。

　　大選結(jié)果導(dǎo)致英國脫歐不確定性增加，但舉行二次公投的概率不大。保守黨與工黨在脫歐政策綱領(lǐng)上有著本質(zhì)不同，大選結(jié)束后，保守黨沒有獲得多數(shù)席位，在未來的脫歐談判中將受到來自其它黨派的掣肘，英國脫歐進(jìn)程將更加曲折。但兩黨目前的分歧在脫歐方式上，而非脫歐本身，因此短期通過二次公投留歐的可能性不大。

　　對(duì)于本次英國大選對(duì)相關(guān)資產(chǎn)價(jià)格的影響，我們觀點(diǎn)如下。1、對(duì)于英鎊，當(dāng)前英國脫歐進(jìn)程不確定性增加，短期利空英鎊，利好美元。長期來看，英國脫歐對(duì)英國潛在經(jīng)濟(jì)增速更不利，而大選結(jié)果無法改變英國未來脫歐的事實(shí)，長期看空英鎊。2、對(duì)于歐元，前期歐元走勢(shì)上升的原因來自于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，英國脫歐短期對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇沖擊較小，歐元走勢(shì)受英國大選影響有限。