2017-06-22 西南證券-晨會(huì)紀(jì)要 2017-06-22 類別：券商晨報(bào) 機(jī)構(gòu)：西南證券 研究員：--

　　[摘要]

　　市場與策略策略：納入明晟，利好龍頭市場：A股加入MSCI短期內(nèi)意義大于實(shí)質(zhì)行業(yè)與公司非銀金融行業(yè)：通道業(yè)務(wù)回流壯大信托規(guī)模，強(qiáng)化風(fēng)控、不良率持續(xù)下降策略：納入明晟，利好龍頭

　　【策略組朱斌】

　　事件：21日凌晨明晟公司宣布將A股納入MSCI指數(shù)，這標(biāo)志著A股對外開放又邁出了里程碑的一步。21日收盤，滬指微漲0.52%，成交1670.5億元，創(chuàng)業(yè)板指微漲0.2%，成交593億元。

　　點(diǎn)評：明晟公司將A股納入MSCI指數(shù)后，將顯著有利于A股白馬龍頭公司的企穩(wěn)和上漲。

　　理由主要在三個(gè)方面：其一，納入名晟指數(shù)的222只股票基本涵蓋了A股所有的白馬龍頭；其二，納入指數(shù)后，前期進(jìn)入的資金規(guī)模有限，因而不會(huì)采取撒胡椒面的形式，而必然將集中持股，集中持股，必然將資金集中到有限的白馬龍頭上面；其三，隨著A股對外開放的推進(jìn)，A股的估值體系越來越國際化，這一過程在資金面偏緊、新股發(fā)行常態(tài)化的狀況下，會(huì)形成越來越顯著的估值體系重構(gòu)的情況。

　　因此，加入明晟后基本就限制住了白馬龍頭下跌的空間，投資者可以繼續(xù)持有白馬龍頭。

　　市場：A股加入MSCI短期內(nèi)意義大于實(shí)質(zhì)

　　【市場顧問組張剛】

　　事件：摩根士丹利資本國際公司（MSCI）6月20日宣布，從2018年6月開始將中國Ａ股納入MSCI新興市場指數(shù)和全球基準(zhǔn)指數(shù)（ACWI）。

　　點(diǎn)評：此次成功加入MSCI是中國金融市場得到國際投資者的認(rèn)可。對比此前三次未果，此次成功加入MSCI是中國金融市場深化改革、完善市場機(jī)制、強(qiáng)化監(jiān)管、進(jìn)一步對外開放的成果，并且得到國際投資者高度認(rèn)可。2016年10月人民幣被納入SDR，2017年6月歐洲央行購入了價(jià)值5億歐元的人民幣作為外匯儲(chǔ)備。債券通相關(guān)法規(guī)陸續(xù)亮相，即將啟動(dòng)。人民幣國際化在匯市、債市獲得突破之后，股市對境外資金的吸引力不言而喻。

　　短期影響意義大于實(shí)質(zhì)，長期有助于內(nèi)地金融機(jī)構(gòu)做大做強(qiáng)。此次加入MSCI的A股僅有222只，按照5%的因子和0.73的權(quán)重估算，有望對A股形成增量資金千億元人民幣。不過，實(shí)施分兩步，分別為2015年5月和8月。若內(nèi)地監(jiān)管部門取消或上調(diào)滬港通單日額度上限，將一次性實(shí)施。至少在一年之內(nèi)對資金面沒有實(shí)質(zhì)性影響。

　　長期看，A股市場需要加大對外開放力度，才會(huì)促成MSCI上調(diào)因子比例或權(quán)重。境外金融機(jī)構(gòu)未來將加快在中國金融領(lǐng)域的布局，行業(yè)競爭將加劇，而中資金融機(jī)構(gòu)也急需做大做強(qiáng)，以迎接股票市場、債券市場、匯率市場等多領(lǐng)域里境外同行的挑戰(zhàn)。

　　A股市場有望加快國際化步伐。相比國際化的成熟市場，A股市場在交易制度、IPO制度、信息披露制度、投資者保護(hù)機(jī)制、上市公司規(guī)范經(jīng)營等方面均有完善的空間。

　　隨著國際投資者的投資規(guī)模加大，A股市場的改革步伐也將越來越快，有望加快國際化進(jìn)程。