本報實習記者 梅俊彥

　　廣發(fā)證券和招商證券公告，將以融資業(yè)務所產(chǎn)生債權為基礎資產(chǎn)，設立融出資金債權專項資產(chǎn)管理計劃，發(fā)行資產(chǎn)支持證券。這是券商融出資產(chǎn)證券化為券商負債融資的又一創(chuàng)新。雖然今年券商的創(chuàng)新力度不如去年，但是近期在資產(chǎn)證券化專項計劃的創(chuàng)新上競爭還是頗為激烈。目前已有數(shù)個此類專項計劃正在審核。業(yè)內(nèi)人士認為，目前國內(nèi)券商資金較為短缺，都在想辦法加杠桿。融資資金資產(chǎn)證券化負債杠桿上限不受專項負債的限制，僅受證券公司監(jiān)管指標限制，可大大緩解負債渠道的壓力。

　　加快盤活存量

　　11月26日，廣發(fā)證券和招商證券公告，兩家公司將以融資業(yè)務產(chǎn)生的債權為基礎資產(chǎn)進行資產(chǎn)證券化融資，雙方互為專項資產(chǎn)管理計劃的管理人，其中廣發(fā)證券計劃融資不超過85億元，招商證券計劃融資不超過40億元。

　　廣發(fā)證券認為，該項業(yè)務是為適應公司融資融券業(yè)務發(fā)展的需要，盤活公司融出資金債權所形成的資產(chǎn)，提高資產(chǎn)流動性，并有效利用財務杠桿提升股東回報。招商證券則表示，通過專項資產(chǎn)管理計劃發(fā)行融出資金債權資產(chǎn)支持證券將用于補充快速發(fā)展的融資融券業(yè)務所需資金，將提升公司營收能力，為公司保留和吸引客戶，不僅可以有效利用財務杠桿提升股東回報，還有利于拓寬公司融資渠道、靈活及時補充公司營運資金。

　　證監(jiān)會新聞發(fā)言人26日在新聞發(fā)布會上表示，下一步證監(jiān)會將大力推動證券公司開展資產(chǎn)證券化業(yè)務，提升證券公司利用資產(chǎn)證券化手段盤活存量資產(chǎn)的能力。為此，證監(jiān)會將進一步提高審核效率。目前，證監(jiān)會共批準8家證券公司設立17個專項資產(chǎn)管理計劃開展資產(chǎn)證券化業(yè)務，另有7個此類專項計劃正在審核。

　　打開負債通道

　　據(jù)了解，隨著券商兩融業(yè)務的快速發(fā)展，券商逐漸感覺到負債渠道狹窄所帶來的資金短缺問題。近期部分券商為了在創(chuàng)新業(yè)務中能放開手腳，在A股市場進行再融資。整個行業(yè)也在尋求各種加杠桿的渠道。

　　分析人士認為，融資資金資產(chǎn)證券化負債杠桿上限不受專項負債的限制，僅受證券公司監(jiān)管指標限制，可大大緩解負債渠道的壓力。券商通過資產(chǎn)證券化融入的資金通過雙融放貸給客戶之后，又可獲得同樣金額的基礎資產(chǎn)，從理論上講可以再次以此進行資產(chǎn)證券化融資，以此循環(huán)。券商只需要保證凈資本/凈資產(chǎn)不低于40%等監(jiān)管指標即可。

　　申銀萬國報告表示，此前券商的例如短融、公司債等負債渠道都有規(guī)模上限，制約負債渠道的通暢。目前融出資產(chǎn)證券化的推出，增加券商杠桿上限，提升了券商ROE上限，有利于估值提升。

　　該報告認為，該融資方式有基礎資產(chǎn)作為抵押，同時券商以自由資金申購劣后級，其信用級別應該高于券商發(fā)行的公司債。因此利率應低于公司債的利率。由于期限較長，又應高于短融利率，因此預計其利率或介于5%至6%之間。