從投資中國影史票房第五的電影《美人魚》到13.26億元控股周星馳的公司 PREMIUM DATA ASSOCIATES LIMITED(以下簡稱PDAL)，上海新文化傳媒集團(以下簡稱【新文化(300336)、股吧】；300336，SZ)因為與星爺深度綁定，備受外界關(guān)注。

　　不過，公司2018年的業(yè)績并不樂觀。近日，新文化發(fā)布了2018年年度報告，公司營業(yè)收入和歸屬于上市公司股東的凈利潤分別同比減少34.66%和87.17%。

　　記者注意到，這幾年，新文化收入主要來自于廣告業(yè)務(wù)，2017~2018年廣告業(yè)務(wù)收入占比均超過50%。新文化自2014年并購郁金香廣告?zhèn)鞑?上海)有限公司(以下簡稱郁金香)，與郁金香簽訂了2014~2017年四年的業(yè)績對賭，但最終郁金香完成率為92.44%，公司現(xiàn)在不僅要追討郁金香需要補償?shù)?000多萬元現(xiàn)金，2018年還要面臨因郁金香虧損被拖累業(yè)績的境地。好在，影視業(yè)務(wù)成了新文化2018年的主要利潤來源，收購周星馳IP為公司2018年貢獻了超過1億元的凈利潤。

　　　　凈利潤下滑87%至3161.8萬

　　年報顯示，公司去年實現(xiàn)營業(yè)收入8.06億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤為3161.81萬元，后者較上年同期大幅下降87.17%。而在2016年、2017年，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為2.65元和2.46億元。公司基本每股收益0.04元/股，相比2017年減少87.1%。

　　對于各項經(jīng)營指標下降的主要原因，公司稱，系對部分地區(qū)的LED屏升級改造、內(nèi)容植入、廣告代理權(quán)減少、計提部分資產(chǎn)減值準備以及影視項目產(chǎn)出進度未達預(yù)期所致。

　　記者注意到，除了并購周星馳公司PDAL、投資影視項目外，新文化最大的收入來源是廣告板塊，近年來其營收超50%都是來自廣告。公告顯示，2018年新文化廣告收入為5.15億元，占營收比重高達63.86%，較上年同期下滑28.67%。從毛利率來看，影視板塊為48.91%，比上年同期增加25.36個百分點，但廣告板塊的毛利率僅為34.15%，不僅低于影視板塊，而且同比下滑13.83個百分點。

　　新文化的廣告業(yè)務(wù)渠道主要是戶外LED大屏幕媒體，由其全資子公司郁金香負責(zé)。新文化于2014年6月以15億元并購郁金香和達可斯廣告100%股權(quán)，郁金香作出了2014~2017年扣非凈利潤分別不低于6916萬元、8604萬元、1.08億元和1.33億元的業(yè)績承諾。

　　并購之初，郁金香的確為新文化帶來了豐厚利潤。在2014~2016年，郁金香凈利潤分別為6987萬元、8713萬元和1.12億元，精準完成業(yè)績承諾。但2017年僅完成了9804萬元的業(yè)績，實際凈利潤較業(yè)績承諾相差3516萬元。

　　對此，新文化在2018年4月發(fā)公告表示，2014~2017年，郁金香累計扣非凈利潤承諾數(shù)3.96億元，累計扣非凈利潤實際數(shù)3.66億元，累計完成率92.44%，未完成承諾業(yè)績。為此，公司還在向15家郁金香原股東追討應(yīng)補償現(xiàn)金6274.45萬元。但截至公告披露日，15家股東中只有上海欣香廣告有限公司支付717.15萬元補償款。

　　不僅要追債，公司還面臨著對賭期結(jié)束后郁金香業(yè)績大幅下滑。2018年郁金香已經(jīng)轉(zhuǎn)盈為虧，虧損3538萬元。

　　　　周星馳IP貢獻上億凈利

　　受累于廣告板塊的影響，新文化靠影視業(yè)務(wù)苦撐業(yè)績。記者注意到，雖然影視板塊相比前幾年營收有所下降，2018年為2.71億元，但依舊為新文化創(chuàng)造著最大利潤，其毛利潤為1.32億元，毛利率為48.91%，比上年同期增長25.36個百分點。

　　在電視劇方面，《天乩之白蛇傳說》和《勝利之路》分別在去年七八月播出；《封神之天啟》《亮劍之雷霆戰(zhàn)將》《親愛的設(shè)計師》等項目已進入發(fā)行或排播階段，其中《封神之天啟》于報告期內(nèi)取得了發(fā)行許可證，并簽約主流視頻播放平臺；《亮劍之雷霆戰(zhàn)將》已簽約一線衛(wèi)視及主流視頻播放平臺。

　　記者注意到，新文化2018年主營業(yè)務(wù)收入前五的影視作品為其貢獻了1.91億元，且這五個作品均為電視劇，其中《封神之天啟》《亮劍之雷霆戰(zhàn)將》為新劇，另外3部《八九不離十》《勝利之路》和《恩情無限》均在此前播出過。

　　除了賣電視劇創(chuàng)收外，周星馳的PDAL公司也為新文化貢獻了不小的利潤。2017年1月，新文化通過其全資子公司新文化傳媒香港有限公司(以下簡稱新文化香港)購買PDAL 40%股權(quán)。當(dāng)時周星馳簽下對賭協(xié)議，承諾2016~2019香港財年度的凈利潤分別不低于1.7億元、2.21億元、2.873億元和3.617億元，利潤總承諾達10.4億元。

　　財報顯示，PDAL已順利完成了2016~2017/2017~2018香港財政年度的承諾。

　　去年9月，新文化香港以等值1.38億元人民幣的港元增持PDAL 5%的股權(quán)，為了增加由周星馳擔(dān)任主控人員或主創(chuàng)人員(包括但不限于導(dǎo)演、編劇、制片人、監(jiān)制)的電影、電視類作品的投資收益權(quán)以及由其著名IP作品衍生開發(fā)的網(wǎng)絡(luò)劇、話劇、漫畫等影視文化內(nèi)容的權(quán)益性投資，提升公司整體競爭力。本次投資完成后，新文化香港持有PDAL 45%的股權(quán)。

　　2018年P(guān)DAL的凈利潤為2.58億元，據(jù)此粗略計算，參股公司PDAL為新文化貢獻了約1.16元的凈利潤。按照2018年度PDAL的凈利潤情況，完成2018香港財年的凈利潤承諾2.873億元問題不大，而能否如愿完成2019香港財年3.617億元的凈利潤承諾，得看周星馳作品的市場反響。

　　不過，周星馳導(dǎo)演的電影《新喜劇之王》在2019年春節(jié)檔上映，票房僅為6.24億元，不如預(yù)期。但今年周星馳還有兩個大IP《美人魚》和《西游降魔篇》將分別開拍電視劇和網(wǎng)劇。

　　而這兩個劇均已在2017年簽署銷售協(xié)議，愛奇藝為此砸下了7.08億元。公司也表示，這兩個大單會對公司2018年以及以后年度的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生積極影響。

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