信息安全行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)

　　公司擁有完善的專業(yè)安全產(chǎn)品線,包括防火墻/UTM、入侵檢測管理、網(wǎng)絡(luò)審計、終端管理、加密認證等技術(shù)領(lǐng)域,客戶主要集中在政府、電信、金融、能源、交通、軍隊、軍工、制造等國內(nèi)高端企業(yè)級客戶。2007-2014年公司營業(yè)收入CAGR26.10%,凈利潤CAGR23.43%。

　　持續(xù)并購及投資,布局大安全領(lǐng)域

　　公司上市后投資設(shè)立、參股和收購了多家企業(yè),進入多個技術(shù)產(chǎn)品領(lǐng)域和市場。收購網(wǎng)御星云,是軍隊、武警、軍工企業(yè)防火墻和UTM產(chǎn)品的主要供應(yīng)商,擁有上百家金牌代理商和戰(zhàn)略合作伙伴、覆蓋全國二三級及部分四級城市的銷售渠道;收購書生電子,在數(shù)字簽名、電子印章、文檔安全等安全文檔技術(shù)有著深厚的積累;收購合眾數(shù)據(jù),在大數(shù)據(jù)分析處理、邊界接入、隔離交換等方面有著深厚的技術(shù)積累;擬收購安方高科,從事電磁兼容和信息安全防護工程設(shè)計、安裝及產(chǎn)品研發(fā)。

　　受益國產(chǎn)化及安全行業(yè),未來有望加速成長

　　市場份額方面,公司在網(wǎng)絡(luò)入侵防御系統(tǒng)、入侵防御系統(tǒng)、統(tǒng)一威脅管理、漏洞掃描產(chǎn)品、安全管理平臺、安全服務(wù)等多項細分市場排名前列。

　　在政府和軍隊擁有80%的市占率,為世界五百強60%的中國企業(yè)客戶提供安全產(chǎn)品及服務(wù),對政策性銀行、國有控股商業(yè)銀行、全國性股份制商業(yè)銀行實現(xiàn)90%的覆蓋率,為中國移動、中國電信、中國聯(lián)通三大運營商提供安全產(chǎn)品、安全服務(wù)和解決方案。

　　盈利預(yù)測與估值

　　我們認為公司在資本規(guī)模、產(chǎn)業(yè)鏈渠道與技術(shù)方面已經(jīng)晉升為具備全產(chǎn)業(yè)鏈整合能力的行業(yè)龍頭,在持續(xù)的外延擴張中逐漸成為行業(yè)翹楚,預(yù)計公司2014-2016年EPS分別為0.65、0.88、1.18元,給予“買入”評級。

　　風險提示

　　毛利率下降的風險;技術(shù)風險;運營管理風險;重組合并后的整合風險。