報告要點

　　事件描述

　　公司于15年6月9日推出第一期員工持股計劃(草案),參加總?cè)藬?shù)不超過1200人,籌集資金總額不超過3億元,資金來源為員工薪酬等,計劃由公司自行管理,股票來源為以30元/股受讓控股股東持有的不超過1000萬股本公司股票。持股計劃不超過3億份(每份1萬元),其中,董事、監(jiān)事、高管7人認(rèn)購不超過3720份,其他員工合計認(rèn)購不超過2.63萬份,鎖定期12個月。

　　事件評論

　　覆蓋廣、規(guī)模大,折價高:員工持股計劃參加人數(shù)不超過1200人,其中董事、監(jiān)事、高級管理人員7人,覆蓋面廣,相對當(dāng)前股價折價40%以上,規(guī)模和力度都較大。我們認(rèn)為該持股計劃覆蓋廣,規(guī)模大,折價高,將員工股權(quán)收益與公司業(yè)績緊密掛鉤,有利于充分調(diào)動公司高管、中層管理人員及重要員工的積極性,為公司長期發(fā)展注入新的強(qiáng)大動力。

　　麻藥增速穩(wěn)健,國際業(yè)務(wù)持續(xù)改善:宜昌人福營銷調(diào)整基本完成,舒芬、瑞芬均保持20%左右增速;新藥氫嗎啡酮及納布啡有望快速上量;阿芬太尼樂觀預(yù)計將于年內(nèi)上市逐步替代低端的芬太尼;中原瑞德受益搬遷改造及GMP認(rèn)證完成、血制品價格放開,量價齊升可期;北京巴瑞,杭州諾嘉坐擁優(yōu)勢品種,業(yè)績將保持快速增長;特色維藥受益政策紅利有望延續(xù)快速成長,武漢人福、人福成田均保持平穩(wěn)增長。美國普克在手訂單激增,專利皮膚藥和OTC業(yè)務(wù)銷售規(guī)模大幅提升,預(yù)計ANDA業(yè)務(wù)年內(nèi)實現(xiàn)突破,國際業(yè)務(wù)快速成長并有望實現(xiàn)大幅減虧。

　　醫(yī)療服務(wù)加速推進(jìn),涉足大健康:公司立足湖北省,采用收購、自建、托管等方式,計劃3-5年做到至少20家醫(yī)院,打造區(qū)域性醫(yī)療服務(wù)集團(tuán),搶占醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈最具價值入口,目前已成功托管兩家優(yōu)質(zhì)縣級醫(yī)院,同時在武漢打造高端中心醫(yī)療機(jī)構(gòu)。經(jīng)積極探索,快速培育新標(biāo)的經(jīng)驗已然具備,公司強(qiáng)大的資金實力也將為快速復(fù)制保駕護(hù)航,外延擴(kuò)張即將迎來快速發(fā)展階段。醫(yī)療服務(wù)集團(tuán)初具規(guī)模后將穩(wěn)步貢獻(xiàn)利潤,并對公司醫(yī)藥工業(yè)、配送等業(yè)務(wù)注入新的增長動力。同時,在大健康領(lǐng)域積極布局,情趣用品借助電商渠道銷售大幅上量,三花傾慕?jīng)霾杩缃缭囁】碉嬃稀?/p>

　　維持“推薦”評級:預(yù)計2015-2017年EPS分別為0.94元、1.23元、1.56元,對應(yīng)PE分別為55X、42X、33X,維持“推薦”評級。