記者 喬林生

　　聽(tīng)到九三糧油工業(yè)集團(tuán)有限公司（下稱九三集團(tuán)）的名稱，期貨日?qǐng)?bào)記者腦海中首先浮現(xiàn)的是金黃色滴滴濃香的非轉(zhuǎn)基因大豆油；其次想到的是曾走訪過(guò)的九三墾區(qū)那一望無(wú)際的廣闊田野，那里有飽滿的大豆莢、長(zhǎng)著“胡須”的大玉米棒子；最后令記者難忘的是在九三集團(tuán)舉辦的一場(chǎng)場(chǎng)期貨知識(shí)培訓(xùn)與實(shí)用案例分享會(huì)上，所看到的那一雙雙充滿希望的眼睛。

　　保持開放性思維，深入?yún)⑴c期貨市場(chǎng)

　　九三集團(tuán)中墾國(guó)邦（天津）有限公司副總裁褚建宏介紹說(shuō)，大豆一直是九三集團(tuán)的一張名片，九三集團(tuán)以大豆加工為主營(yíng)業(yè)務(wù)，大豆和油脂加工總量位居全國(guó)前列，企業(yè)也因此被評(píng)為“中國(guó)十大放心食品品牌”“中國(guó)食用油領(lǐng)袖品牌”。與此同時(shí)，九三集團(tuán)還是首批國(guó)家級(jí)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化重點(diǎn)龍頭企業(yè)，擁有種植、收儲(chǔ)、物流、加工、營(yíng)銷全線資源。

　　九三集團(tuán)始終認(rèn)為，在全球商品貿(mào)易不斷加深、金融服務(wù)向各個(gè)領(lǐng)域不斷滲透的趨勢(shì)下，大豆產(chǎn)業(yè)企業(yè)必須保持開放式思維，不斷學(xué)習(xí)和利用各種金融工具，通過(guò)金融市場(chǎng)轉(zhuǎn)移或者分散企業(yè)自身的風(fēng)險(xiǎn)，才能立于不敗之地。

　　自2000年起，九三集團(tuán)便開始參與期貨市場(chǎng)。目前，公司已成立專業(yè)的期貨交易團(tuán)隊(duì)和風(fēng)險(xiǎn)控制團(tuán)隊(duì)。九三集團(tuán)不僅在境內(nèi)外交易大豆及相關(guān)產(chǎn)品等10余種期貨合約，還積極開展期權(quán)交易等。與此同時(shí)，九三集團(tuán)還通過(guò)基差交易帶動(dòng)下游飼料養(yǎng)殖企業(yè)和經(jīng)銷商廣泛參與期貨，促進(jìn)下游通過(guò)多品種多手段套期保值穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)。此外，依托旗下工廠為大商所指定的豆油、豆粕、黃大豆1號(hào)和黃大豆2號(hào)交割庫(kù)的優(yōu)勢(shì)，九三集團(tuán)還多次參與豆粕、豆油期貨的交割。

　　據(jù)了解，當(dāng)前我國(guó)油脂油料產(chǎn)業(yè)中，基差交易已經(jīng)成為主流，上游油脂壓榨企業(yè)一般向下游貿(mào)易商、飼料企業(yè)報(bào)每天的基差，下游企業(yè)根據(jù)自身采購(gòu)需求選擇接受報(bào)價(jià)采購(gòu)或者不接受。油廠以此鎖定壓榨利潤(rùn)和采購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，下游需求企業(yè)則利用基差交易鎖定采購(gòu)成本，同時(shí)進(jìn)一步核定銷售價(jià)格等。

　　褚建宏告訴記者，九三集團(tuán)利用農(nóng)產(chǎn)品期貨進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的要點(diǎn)是，在進(jìn)口大豆壓榨利潤(rùn)較好時(shí)，買入大豆升貼水，按照進(jìn)口量和相應(yīng)的產(chǎn)品產(chǎn)出率買入CBOT大豆合約，同時(shí)賣出大商所豆粕、豆油期貨合約，國(guó)內(nèi)銷售端賣出遠(yuǎn)期基差合同，鎖定壓榨利潤(rùn)，這樣可以保證在壓榨利潤(rùn)惡化時(shí)通過(guò)盤面的套期保值獲得穩(wěn)定的利潤(rùn)，工廠保持了正常的生產(chǎn)加工。經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)則會(huì)根據(jù)各工廠的加工計(jì)劃，從原料采購(gòu)、生產(chǎn)加工一直到產(chǎn)品的銷售，全部在期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值操作。

　　面對(duì)突發(fā)事件，利用期貨嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)

　　近些年來(lái)，在復(fù)雜的全球形勢(shì)下，中國(guó)大豆壓榨企業(yè)面臨多重挑戰(zhàn)。從整體來(lái)看，外部環(huán)境惡化，體現(xiàn)在貿(mào)易、投資等多個(gè)領(lǐng)域，給國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)方面都帶來(lái)了一些影響，同時(shí)國(guó)內(nèi)需求下行，轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)還在陣痛期。尤其是受疫情影響，生產(chǎn)增速放緩，國(guó)內(nèi)壓榨行業(yè)面臨著更多不確定性的挑戰(zhàn)。褚建宏認(rèn)為，突發(fā)事件面前，利用好期貨、期權(quán)工具，是產(chǎn)業(yè)企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)。

　　2020年春節(jié)過(guò)后，受新冠肺炎疫情影響，國(guó)內(nèi)油脂企業(yè)年后第一周開機(jī)率不足21%，遠(yuǎn)低于上年同期50%的開機(jī)水平，平均延遲開機(jī)7—10天，預(yù)計(jì)當(dāng)年2月大豆壓榨量較預(yù)期下滑40萬(wàn)—50萬(wàn)噸至540萬(wàn)噸，油廠豆粕庫(kù)存處于40萬(wàn)噸的歷史低位。與此同時(shí)，由于春節(jié)之前下游飼料廠及終端養(yǎng)殖戶備貨不足，受開機(jī)延遲供應(yīng)不足影響，部分企業(yè)停機(jī)待產(chǎn)、“等米下鍋”。另外，受物流不暢等因素影響，供需矛盾嚴(yán)重。

　　在此嚴(yán)峻的背景下，作為大豆行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，在嚴(yán)格做好疫情防控的基礎(chǔ)上，九三集團(tuán)全面啟動(dòng)生產(chǎn)工作，為疫情防控、保供穩(wěn)價(jià)扛起責(zé)任。更重要的是九三集團(tuán)運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)根據(jù)已經(jīng)定價(jià)的進(jìn)口大豆數(shù)量，在大商所進(jìn)行套期保值操作，隨產(chǎn)品銷售節(jié)奏平倉(cāng)。

　　在當(dāng)年春節(jié)（2020年1月23日）前，九三集團(tuán)持有一定數(shù)量的大商所豆粕空單、豆油空單，全部是對(duì)應(yīng)企業(yè)未來(lái)生產(chǎn)加工產(chǎn)品的套保單。春節(jié)開市后豆粕觸及跌停，隨后反彈。豆油當(dāng)天跌停，隨后持續(xù)走弱。豆油Y2005合約1月23日收盤價(jià)相較一個(gè)月前下跌466元/噸。按照此價(jià)格計(jì)算，如果在春節(jié)前企業(yè)未對(duì)產(chǎn)品銷售價(jià)格進(jìn)行套期保值，那么在豆油上企業(yè)的損失將高達(dá)數(shù)億元。

　　面對(duì)大宗商品價(jià)格的劇烈波動(dòng)，褚建宏認(rèn)為，大豆壓榨企業(yè)作為油脂油料產(chǎn)業(yè)鏈的中間環(huán)節(jié)，由于原料主要來(lái)自進(jìn)口，從采購(gòu)到銷售變現(xiàn)的時(shí)間較長(zhǎng)，要承擔(dān)大豆采購(gòu)成本及產(chǎn)品（主要是豆粕、豆油）售價(jià)的雙向價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。從行業(yè)的特點(diǎn)來(lái)看，大豆壓榨行業(yè)是一個(gè)產(chǎn)能過(guò)剩，利潤(rùn)微薄，變現(xiàn)周期長(zhǎng)的行業(yè)。企業(yè)如果單純地依靠先進(jìn)口再生產(chǎn)后變現(xiàn)的模式經(jīng)營(yíng)，多數(shù)情況下是不賺錢甚至虧錢的。不過(guò)，如果長(zhǎng)期跟蹤壓榨利潤(rùn)，就會(huì)發(fā)現(xiàn)總有階段性壓榨利潤(rùn)為正的機(jī)會(huì)出現(xiàn)，企業(yè)可以通過(guò)期現(xiàn)結(jié)合的模式，提前鎖定壓榨利潤(rùn)。

　　分享自身經(jīng)驗(yàn)，引導(dǎo)行業(yè)穩(wěn)步前行

　　褚建宏告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，作為大商所產(chǎn)融培育基地，九三集團(tuán)在利用期貨、期權(quán)工具發(fā)展壯大自身的同時(shí)，還要當(dāng)好中國(guó)食用油市場(chǎng)充分利用金融衍生工具的“領(lǐng)頭羊”。九三集團(tuán)通過(guò)外部引進(jìn)和內(nèi)部培養(yǎng)等方式，不斷發(fā)現(xiàn)大批套期保值人才，一方面滿足公司業(yè)務(wù)發(fā)展對(duì)專業(yè)人才的需求，另一方面輸送至其他油脂產(chǎn)業(yè)企業(yè)，在這個(gè)人才培養(yǎng)與輸出的過(guò)程中，公司把自身利用期貨的經(jīng)驗(yàn)和理念釋放出去，進(jìn)而引導(dǎo)整個(gè)油脂行業(yè)穩(wěn)步前行。

　　褚建宏說(shuō)，2017年9月，“大商所—九三集團(tuán)產(chǎn)融培育基地”揭牌。產(chǎn)融培育基地掛牌后，九三集團(tuán)當(dāng)年就舉辦大型培訓(xùn)活動(dòng)5場(chǎng)，小型培訓(xùn)班10余場(chǎng)，累計(jì)培訓(xùn)學(xué)員近千人，不但提高了九三集團(tuán)整體的基差銷售占比，而且增強(qiáng)了與下游客戶的黏性，提高了客戶的整體業(yè)務(wù)水平及抗風(fēng)險(xiǎn)能力。另外，九三集團(tuán)與南華期貨就國(guó)產(chǎn)大豆“保險(xiǎn)+期貨”等惠農(nóng)項(xiàng)目加強(qiáng)推廣，不僅完成了原料的采購(gòu)任務(wù)，也為農(nóng)民提供了更為科學(xué)、更能穩(wěn)定收入的工具。

　　2018年，九三集團(tuán)產(chǎn)融培育基地活動(dòng)轉(zhuǎn)向以專業(yè)的小型交流培訓(xùn)為主，安排公司所屬各子公司根據(jù)所在區(qū)域客戶結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)特點(diǎn)，分別舉辦小型培訓(xùn)班近十次，同時(shí)，在大商所的支持下，九三集團(tuán)在天津、廣州分別舉辦了專業(yè)培訓(xùn)類會(huì)議，并將培訓(xùn)范圍拓展至期權(quán)業(yè)務(wù)、壓榨利潤(rùn)管理等相關(guān)方面。此外，針對(duì)中美貿(mào)易關(guān)系變化、新冠肺炎疫情等突發(fā)事件，九三集團(tuán)聯(lián)合南華期貨，加強(qiáng)了上下游客戶之間的互動(dòng)，建立客戶交流群近10個(gè)，及時(shí)交流市場(chǎng)信息、商討風(fēng)險(xiǎn)管理策略，共同學(xué)習(xí)提高及抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　2019年，“大商所—九三集團(tuán)產(chǎn)融培育基地期現(xiàn)結(jié)合高級(jí)研討班”“大商所-九三集團(tuán)產(chǎn)融培育基地新時(shí)代油脂油料產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理高端峰會(huì)”順利舉辦。

　　從這些年九三集團(tuán)通過(guò)組織各類產(chǎn)融培育基地活動(dòng)所積累的經(jīng)驗(yàn)與心得來(lái)看，在不斷研究市場(chǎng)的過(guò)程中，他們進(jìn)一步加強(qiáng)了對(duì)大豆產(chǎn)業(yè)和行業(yè)的理解，深刻認(rèn)識(shí)到了大豆產(chǎn)業(yè)所面臨的種種挑戰(zhàn)，萌生了要讓大豆上下游各市場(chǎng)主體了解與認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)的愿望。因此，在開展各類活動(dòng)中，他們尤為重視對(duì)產(chǎn)業(yè)企業(yè)應(yīng)如何利用期貨衍生工具來(lái)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的方式方法的培訓(xùn)，不再是單純的套期保值等方法的傳授，而是傳播利用衍生工具的理念，如基差交易、含權(quán)貿(mào)易等的應(yīng)用。

　　褚建宏透露，未來(lái)，九三集團(tuán)計(jì)劃開展深入終端市場(chǎng)的專業(yè)性培訓(xùn)，深入相對(duì)偏遠(yuǎn)的云南市場(chǎng)開展油脂油料的專場(chǎng)培訓(xùn)。針對(duì)主推的豆粕自配料市場(chǎng)，由九三集團(tuán)員工帶著業(yè)務(wù)手冊(cè)進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)一對(duì)一培育。作為大商所長(zhǎng)期合作單位，九三集團(tuán)將發(fā)揮油廠產(chǎn)能、人才及供應(yīng)優(yōu)勢(shì)，與產(chǎn)業(yè)鏈客戶進(jìn)一步探討、推進(jìn)新業(yè)務(wù)的開展及風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避手段的拓展，助推大豆產(chǎn)業(yè)鏈高質(zhì)量發(fā)展。