記者 韓樂

　　隨著化工板塊場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)發(fā)展和化工產(chǎn)業(yè)期現(xiàn)結(jié)合的深入，為滿足企業(yè)日益明確的個(gè)性化、精細(xì)化風(fēng)險(xiǎn)管理需求，大商所在化工板塊先后推出了商品互換、基差交易、標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單交易、非標(biāo)倉(cāng)單交易等一系列場(chǎng)外業(yè)務(wù)的創(chuàng)新嘗試，并戰(zhàn)略性啟動(dòng)場(chǎng)外市場(chǎng)“一圈兩中心”建設(shè)。43家化工板塊的場(chǎng)外會(huì)員通過自身產(chǎn)業(yè)渠道與金融理念充分結(jié)合，與交易所共建共享大宗商品生態(tài)圈，初步形成場(chǎng)內(nèi)外協(xié)同服務(wù)化工產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的新格局。

　　成績(jī)喜人 場(chǎng)外市場(chǎng)初具規(guī)模

　　多年來，大商所在建設(shè)好場(chǎng)內(nèi)衍生品市場(chǎng)的同時(shí)，也在持續(xù)增加場(chǎng)外衍生產(chǎn)品供給，不斷提升場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量，促進(jìn)場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、協(xié)同發(fā)展?！耙蝗芍行摹苯ㄔO(shè)，是大商所探索新時(shí)期期貨市場(chǎng)發(fā)展成功之路、拓展服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)廣度與深度的重要實(shí)踐。通過構(gòu)建更有效的產(chǎn)融結(jié)合生態(tài)圈，大商所開啟了場(chǎng)內(nèi)外衍生品市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的新篇章。

　　化工板塊為大商所首批建立的場(chǎng)外品種板塊之一，也是“一圈兩中心”場(chǎng)外市場(chǎng)建設(shè)中重要的一環(huán)。目前，化工板塊對(duì)市場(chǎng)全面開放的場(chǎng)外交易工具最為齊全，包括標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單、非標(biāo)倉(cāng)單、基差交易、商品互換在內(nèi)的4項(xiàng)場(chǎng)外業(yè)務(wù)。今年1—11月份能化品種場(chǎng)外業(yè)務(wù)累計(jì)成交6277筆，成交名義金額達(dá)182.6億元，占所有場(chǎng)外業(yè)務(wù)的34%，在六大板塊圈中排名前列。對(duì)此，相關(guān)專家認(rèn)為，這一成績(jī)實(shí)際上與化工行業(yè)特點(diǎn)有關(guān)?！耙环矫?，塑化貿(mào)易商較多且競(jìng)爭(zhēng)激烈，對(duì)新工具需求旺盛。另一方面，以合成樹脂（PE、PP、PVC）為主的化工行業(yè)中下游分散，議價(jià)能力弱，價(jià)格波動(dòng)對(duì)企業(yè)影響較大，有較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)。”

　　據(jù)了解，截至目前，化工板塊場(chǎng)外會(huì)員共有43家，涵蓋生產(chǎn)、消費(fèi)、貿(mào)易企業(yè)，化工企業(yè)對(duì)期貨、衍生品、期現(xiàn)業(yè)務(wù)的認(rèn)識(shí)和理解較為深入，主動(dòng)參與積極性較強(qiáng)。自大商所化工場(chǎng)外業(yè)務(wù)推出以來，嘉悅物產(chǎn)積極參與各項(xiàng)場(chǎng)外業(yè)務(wù)，不斷嘗試新的模式。2020年，嘉悅物產(chǎn)在大商所場(chǎng)外平臺(tái)開展基差交易業(yè)務(wù)累計(jì)成交10萬(wàn)余噸，標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單業(yè)務(wù)成交3.2萬(wàn)噸，場(chǎng)外互換業(yè)務(wù)成交1.6萬(wàn)噸，并在2020年12月非標(biāo)倉(cāng)單業(yè)務(wù)上線首日便完成了200噸PE成交。

　　“隨著國(guó)家提出構(gòu)建金融有效支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的體制機(jī)制，場(chǎng)外衍生業(yè)務(wù)更多地展現(xiàn)出平臺(tái)的功效，各方合力服務(wù)產(chǎn)業(yè)企業(yè)，以解決實(shí)體經(jīng)營(yíng)過程中的痛點(diǎn)和困難?！奔螑偽锂a(chǎn)集團(tuán)副總經(jīng)理柴鐵松對(duì)期貨日?qǐng)?bào)記者說，作為場(chǎng)外會(huì)員，嘉悅物產(chǎn)積極參與場(chǎng)外平臺(tái)各項(xiàng)業(yè)務(wù)，并結(jié)合自身貿(mào)易情況和產(chǎn)業(yè)上下游采銷特性，研究發(fā)展實(shí)體貿(mào)易與場(chǎng)外業(yè)務(wù)結(jié)合的新模式，更好更全面的為產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)提供服務(wù)、創(chuàng)造價(jià)值。

　　同樣作為場(chǎng)外會(huì)員，浙江四邦實(shí)業(yè)有限公司（下稱四邦實(shí)業(yè)）已參與PE標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單交易4萬(wàn)噸，PVC標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單交易近3萬(wàn)噸。“我們認(rèn)真學(xué)習(xí)并參與場(chǎng)外業(yè)務(wù)，派專人收集上中下游企業(yè)客戶的實(shí)際需求，并將客戶需求轉(zhuǎn)化為對(duì)應(yīng)的場(chǎng)外交易業(yè)務(wù)?！彼陌顚?shí)業(yè)負(fù)責(zé)人稱。

　　量體裁衣 滿足企業(yè)個(gè)性需求

　　記者在采訪中了解到，場(chǎng)外衍生業(yè)務(wù)相較于傳統(tǒng)貿(mào)易，金融屬性更強(qiáng)，操作更為便捷，且不同于一對(duì)一談判的傳統(tǒng)線下貿(mào)易，大商所場(chǎng)外業(yè)務(wù)可以直接在場(chǎng)外平臺(tái)掛單或摘單成交。而場(chǎng)外業(yè)務(wù)相較于場(chǎng)內(nèi)衍生品交易來說，則是定制化，能夠與相對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化的場(chǎng)內(nèi)衍生品交易形成較好的互補(bǔ)，滿足企業(yè)非標(biāo)準(zhǔn)化的需求。

　　其中，商品互換業(yè)務(wù)早在2019年底就在大商所場(chǎng)外平臺(tái)上推出，稱得上大商所場(chǎng)外市場(chǎng)的一員“老兵”，對(duì)市場(chǎng)各方來說也更為熟悉。今年，上海中財(cái)資本管理有限公司（下稱中財(cái)資本）獲批商品互換交易商資格后，便與多家產(chǎn)業(yè)企業(yè)達(dá)成合作意向并簽訂場(chǎng)外衍生品交易主補(bǔ)協(xié)議，為產(chǎn)業(yè)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理提供了新的選擇。目前通過大商所綜合服務(wù)平臺(tái)成功開展近20筆交易，均得到客戶的高度認(rèn)可。

　　以中財(cái)資本服務(wù)過的一家生產(chǎn)銷售型企業(yè)客戶為例，該企業(yè)銷售政策相對(duì)穩(wěn)定不宜大幅變動(dòng)，而實(shí)際經(jīng)營(yíng)過程中生產(chǎn)、采購(gòu)到銷售的時(shí)間往往跨度較長(zhǎng)，一旦PVC、PP、PE等原材料對(duì)應(yīng)的期貨合約近、遠(yuǎn)月價(jià)差發(fā)生大幅波動(dòng)，管材市場(chǎng)中競(jìng)品的價(jià)格就有可能發(fā)生變動(dòng)，若無(wú)法應(yīng)對(duì)價(jià)差波動(dòng)就可能喪失價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)而直接影響生產(chǎn)成本、階段銷量及最終收益。

　　為鎖定價(jià)差波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，中財(cái)資本為該客戶提供全年P(guān)VC、PE、PP等品種商品價(jià)差互換的報(bào)價(jià)響應(yīng)服務(wù)，客戶根據(jù)自身經(jīng)營(yíng)所需，通過大商所場(chǎng)外平臺(tái)定義商品價(jià)差互換合約后報(bào)入，再由中財(cái)資本進(jìn)行響應(yīng)確認(rèn)成交，客戶支付固定現(xiàn)金流，中財(cái)資本則在交易終止時(shí)根據(jù)價(jià)差波動(dòng)支付浮動(dòng)現(xiàn)金流，通過價(jià)差互換業(yè)務(wù)為客戶有效規(guī)避中遠(yuǎn)期貿(mào)易過程中可能出現(xiàn)的價(jià)差波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。整個(gè)過程從交易到資金劃撥均通過大商所綜合服務(wù)平臺(tái)進(jìn)行，系統(tǒng)穩(wěn)定、操作便捷、響應(yīng)迅速、資金安全，得到了企業(yè)客戶的廣泛好評(píng)。

　　“商品互換在套保期限與合約的設(shè)置上更加靈活?！辈耔F松表示，合約設(shè)置可以使用指數(shù)、價(jià)差等，保證金比例可以與交易商協(xié)商調(diào)低，同時(shí)有大商所進(jìn)行第三方每日結(jié)算，避免了雙方違約風(fēng)險(xiǎn)?！坝捎谠诨Q平臺(tái)獲得授信，因此相較直接參與期貨套保，在效果相同的情況下降低了保證金占用成本，并且利用互換現(xiàn)金結(jié)算機(jī)制，獲得良好的套保效果?！?/p>

　　持續(xù)推進(jìn) 讓生態(tài)圈扎根產(chǎn)業(yè)

　　大商所啟動(dòng)?“一圈兩中心”場(chǎng)外市場(chǎng)建設(shè)，旨在探索解決實(shí)體企業(yè)經(jīng)營(yíng)過程中的現(xiàn)貨流通、金融配套、信用建設(shè)、技術(shù)變革等難題，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈條，整合行業(yè)資源，降低產(chǎn)業(yè)運(yùn)行成本，提升產(chǎn)業(yè)運(yùn)行質(zhì)量和效率，增加期貨市場(chǎng)與實(shí)體企業(yè)的黏性，更好發(fā)揮價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)管理功能。事實(shí)上，建設(shè)“大宗商品生態(tài)圈”賦能產(chǎn)業(yè)的理念和實(shí)踐正在不斷被產(chǎn)業(yè)人士所理解和認(rèn)可，各方對(duì)未來“一圈兩中心”發(fā)展充滿期待。

　　“大商所綜合服務(wù)平臺(tái)允許交易商根據(jù)客戶資信情況自行決定是否給予授信以及授信額度、授信期限，授信額度可以作為交易保證金，更是極大地降低了產(chǎn)業(yè)客戶參與風(fēng)險(xiǎn)管理的資金成本，有助于實(shí)現(xiàn)或提升套保成效?！痹谥胸?cái)資本相關(guān)負(fù)責(zé)人看來，大商所綜合服務(wù)平臺(tái)商品互換交易，既保留了場(chǎng)內(nèi)期貨市場(chǎng)所具備的安全、精確的特點(diǎn)，又能夠符合場(chǎng)外交易靈活、便捷的要求。

　　浙江物產(chǎn)中大化工集團(tuán)有限公司交易管理部副總經(jīng)理高泉都表示，未來十分看好大商所場(chǎng)外業(yè)務(wù)的前景。借金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的大環(huán)境東風(fēng)，希望大商所能引流銀行低成本資金至場(chǎng)外平臺(tái)賦能中小微企業(yè)服務(wù)?！巴ㄟ^引流銀行低成本資金提高場(chǎng)外平臺(tái)的流動(dòng)性，從而增加價(jià)格成交數(shù)據(jù)信息，將數(shù)據(jù)信固化局部共享相應(yīng)的會(huì)員，逐步形成信息數(shù)據(jù)價(jià)值化?！?/p>

　　記者了解到，根據(jù)化工塑料品種非標(biāo)品多的特點(diǎn)，下一步大商所將重點(diǎn)研究化工遠(yuǎn)期合約交易、化工品種場(chǎng)外交收倉(cāng)庫(kù)設(shè)置等業(yè)務(wù)，進(jìn)一步滿足企業(yè)對(duì)于化工非標(biāo)品的交易和貨物管理需求。未來，隨著各主體積極參與大商所場(chǎng)外平臺(tái)并推廣場(chǎng)外各業(yè)務(wù)，能夠促進(jìn)產(chǎn)業(yè)中更多的主體參與進(jìn)來，提高套保數(shù)量，促進(jìn)場(chǎng)內(nèi)及場(chǎng)外市場(chǎng)活躍，進(jìn)一步提高化工板塊期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)性。（本系列完）