導(dǎo)語： 　　我們始終相信任何勢都有一個盡頭，不管漲跌或震蕩，"漲久必跌，跌久必漲，區(qū)間突破就是趨勢行情"，大概就是這個意思。本人要說的品種是豆粕，從盤面去看，豆粕期價在過去的大半年時間都處于2600~2800區(qū)間波動，基本面供需矛盾是利空豆粕的，然而期價并沒有跌破新低，糾結(jié)的是價格也不上漲，最近半個月的波動區(qū)間繼續(xù)收窄，只在2650~2700之間做上下50個點的震蕩。技術(shù)面上，只要再往下跌50個點，那么新一輪做空趨勢來臨，同樣的上漲50個點也許情況就相反了，所以當(dāng)前基本面和技術(shù)面都未給出強(qiáng)有力信號來引導(dǎo)市場做出決策，那么如今的豆粕行情該怎么去解讀呢?我們可以跟蹤哪些指標(biāo)呢？現(xiàn)分析如下：XYE中國飼料行業(yè)信息網(wǎng)-立足飼料，服務(wù)畜牧

　　金融市場上波動率是很好用的指標(biāo)，雖然它也不是萬能的，比如不能依靠它來做方向判斷，它僅僅只體現(xiàn)在收益的偏離程度，并不能體現(xiàn)收益變動的方向，但是通過波動率異常的走勢，可以加強(qiáng)自身頭寸的風(fēng)險管理。下圖發(fā)現(xiàn)，近幾年來，豆粕收益和波動呈現(xiàn)有規(guī)律的區(qū)間震蕩，收益率和波動率之間的對應(yīng)關(guān)系分為以下幾種：XYE中國飼料行業(yè)信息網(wǎng)-立足飼料，服務(wù)畜牧

　　一是當(dāng)收益突然增加或減小時，波動都會放大；二是當(dāng)收益維持窄幅波動，不論低位還是高位，波動縮小，直至最低；三是當(dāng)收益持續(xù)放大或持續(xù)縮小，波動也跟隨放大或縮小。XYE中國飼料行業(yè)信息網(wǎng)-立足飼料，服務(wù)畜牧

　　2015年年初以來，豆粕期價運(yùn)行重心較2014年下移，在收益不算下降的過程中，期價波動也降至低點。2015年6月16日，豆粕期價觸底反彈，用了將近1個月時間，期價反彈了400點至2900，漲幅為16%，收益的快速增長令價格波動率隨之上揚(yáng)，呈現(xiàn)出同漲。7月中下旬，當(dāng)期價下跌時，收益率快速萎縮，波動率隨之減小，呈現(xiàn)出同跌。勢總有一個盡頭，也就是從圖中的波動率去看，目前波動率已經(jīng)頻臨震蕩區(qū)間下沿，如果此時收益率盡管為負(fù)，但只要收益率由負(fù)轉(zhuǎn)正，并且向上運(yùn)行，波動也隨之增加。從這一點看，波動增加，朝著一個方向運(yùn)行時，價格方向自然也就可以判斷出來，因此建議關(guān)注波動率給出的入場信號。XYE中國飼料行業(yè)信息網(wǎng)-立足飼料，服務(wù)畜牧

　　因為波動率做價格方向判斷會有缺陷，因此還需要其他輔助因素來強(qiáng)化其結(jié)論，比如豆粕基差、油廠壓榨利潤。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，豆粕1月、5月分別對應(yīng)基差在90點、200點，期貨貼水于現(xiàn)貨。一般而言，如果不是常態(tài)貼水的品種，我們是不建議做空的，只能是等待時機(jī)做多，因為觀察到節(jié)后油廠開機(jī)率尚未完全恢復(fù)，開工率不足導(dǎo)致豆粕庫存偏低，油廠挺價意愿較強(qiáng)，43%蛋白粕江蘇報價在2800元/噸左右。XYE中國飼料行業(yè)信息網(wǎng)-立足飼料，服務(wù)畜牧

　　USDA最后公布的數(shù)據(jù)中性偏多，CBOT美豆在美豆油的大幅反彈帶動下，使其價格重心稍微向上抬升，如果美豆油價格能繼續(xù)向上運(yùn)行，美豆價格也將繼續(xù)反彈，突破900的概率加大。從美國油籽方面得到的數(shù)據(jù)可以看出，2015年美豆壓榨量同比超出很多，雖然美豆供應(yīng)充足，但需求同樣沒有落下，庫存也不斷降低。近期國內(nèi)開始大量進(jìn)口美豆為主，由于油廠壓榨利潤逐漸轉(zhuǎn)好，美豆出口速度或?qū)⒓涌?，進(jìn)一步支撐美豆期價。綜上所述，在基本面如上所述的情況下，可以考慮布局做多，選擇當(dāng)豆粕波動率上升時入場較為合適。XYE中國飼料行業(yè)信息網(wǎng)-立足飼料，服務(wù)畜牧