導(dǎo)語： 　　在美豆基本面沒有實(shí)質(zhì)利好，國內(nèi)豆粕基本面沒有明顯改善的背景下，經(jīng)過美豆5月合約強(qiáng)勢走勢一個(gè)多月，并且突破920美分阻力之后，近期大連豆粕期貨開始強(qiáng)勢上行，并且連漲三日之后仍有上行動力，現(xiàn)貨也在今日隨盤大漲。市場大跌眼鏡，有人不禁懷疑，難道豆粕已經(jīng)展開上漲模式了？然而筆者對此不以為然，理由簡述如下：R3s中國飼料行業(yè)信息網(wǎng)-立足飼料，服務(wù)畜牧

　　從大豆供應(yīng)上看，最新海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國3月進(jìn)口大豆610萬噸，年度累計(jì)1636萬噸，高于去年同期的404萬噸，也高于去年同期的年度累計(jì)1563噸，僅從進(jìn)口大豆數(shù)據(jù)來看，對豆粕市場應(yīng)是利空的。從生豬存欄數(shù)據(jù)上看，農(nóng)業(yè)部公布的2月最新生豬存欄數(shù)據(jù)顯示，2016年2月份國內(nèi)生豬存欄量36709萬頭，比2016年1月份下降1.8%，同比2015年2月份下降5.5%；2016年2月份能繁母豬存欄量3760萬頭，比2016年1月份下降0.6%，同比2015年2月份下降7.9%，可以看出生豬存欄和能繁母豬存欄量均低于去年同期，對豆粕市場不利。R3s中國飼料行業(yè)信息網(wǎng)-立足飼料，服務(wù)畜牧

　　從禽類存欄方面看，雖然沒有具體數(shù)據(jù)，但由于現(xiàn)貨相對于期貨具有滯后性，從雞蛋期貨走勢也可看出端倪（如圖），雞蛋期貨自2014年年初開始上漲，至該年度6-8月到頂，對應(yīng)蛋雞存欄量不斷增加；2014年9月至2015年7月雞蛋期貨為調(diào)整階段，對應(yīng)蛋雞存欄量變化相對不大；2015年8月至2016年3月初，雞蛋期貨為持續(xù)下跌觸底，對應(yīng)蛋雞存欄量不斷下降；2016年3月初至今雞蛋期貨不斷上漲，對應(yīng)蛋雞存欄量增加，但由于上漲時(shí)間較短，目前蛋雞存欄量低于去年同期應(yīng)是大概率事件，這對豆粕市場也是偏空的。R3s中國飼料行業(yè)信息網(wǎng)-立足飼料，服務(wù)畜牧

　　2014年4月13日-2016年4月13日大連雞蛋期貨指數(shù)走勢圖：R3s中國飼料行業(yè)信息網(wǎng)-立足飼料，服務(wù)畜牧

　　從上圖可以看出，國內(nèi)豆粕基本面并不支持豆粕上漲，然而大連豆粕期貨卻實(shí)實(shí)在在地連續(xù)大漲三日，筆者認(rèn)為是由兩種因素造成的：R3s中國飼料行業(yè)信息網(wǎng)-立足飼料，服務(wù)畜牧

　　其一，便是坊間盛傳的陰謀論，即全中國人都知道全球大豆供過于求，然而全世界都知道中國是最大大豆需求國，在供過于求的背景下，cbot大豆期價(jià)處于低位，而國內(nèi)油廠所定大豆還沒全部點(diǎn)價(jià)的時(shí)候，陰謀論的觀點(diǎn)認(rèn)為此時(shí)會有基金拉漲期價(jià)，逼迫國內(nèi)點(diǎn)價(jià)，促使大豆供應(yīng)方利益最大化，筆者此前對這種忽視基本面的觀點(diǎn)是嗤之以鼻的，因?yàn)檫@對油廠沒好處，也會影響國內(nèi)下游廠商甚至養(yǎng)殖戶的利益，不過事實(shí)證明這種觀點(diǎn)暫時(shí)是正確的。R3s中國飼料行業(yè)信息網(wǎng)-立足飼料，服務(wù)畜牧

　　其二，春節(jié)過后，有色、化工、黑色、油脂油料、飼料等板塊品種均有不同幅度上漲（部分品種持續(xù)大漲甚至漲停，與之相比豆粕雖有上漲，但更為理性且明顯滯后），表明這次大宗商品上漲是受國家去庫存、供給側(cè)改革等相關(guān)政策宏觀調(diào)控的影響，此外，由于進(jìn)口大豆是主要原料，人民幣貶值的強(qiáng)烈預(yù)期也是導(dǎo)致豆粕上漲的重要因素之一。R3s中國飼料行業(yè)信息網(wǎng)-立足飼料，服務(wù)畜牧

　　綜上，筆者認(rèn)為雖然近期豆粕期價(jià)漲幅較大，導(dǎo)致市場多頭情緒抬頭，但此次上漲資金炒作是主因，無論是陰謀論還是國家宏觀調(diào)控都不可能完全忽視基本面，目前囯內(nèi)豆粕基本面仍是偏弱，筆者認(rèn)為連豆粕m1609合約應(yīng)繼續(xù)以反彈觀點(diǎn)對待，上方2550元是極限，反彈之后繼續(xù)看弱，但受人民幣貶值預(yù)期的對沖，連豆粕無趨勢性的在2300-2500元區(qū)間震蕩將是大概率事件。R3s中國飼料行業(yè)信息網(wǎng)-立足飼料，服務(wù)畜牧