目前豆粕市場(chǎng)正在經(jīng)歷一系列利空消息的打壓，供需層面皆無(wú)力提供支撐動(dòng)力。除國(guó)際大豆豐產(chǎn)外，國(guó)內(nèi)環(huán)保整改、雞蛋價(jià)格過(guò)低及禽流感等因素導(dǎo)致養(yǎng)殖行業(yè)飽受打擊，也成為壓制豆粕行情難起的重?fù)?dān)。目前已至年中，豆粕價(jià)格何時(shí)能承壓起飛？市場(chǎng)人士對(duì)后期走勢(shì)看法如何？

　　為了更好地預(yù)判豆粕市場(chǎng)后期走勢(shì)，5月22日2017年山東、華北豆粕調(diào)研啟程，在這五天時(shí)間，我們一行七人走訪了濰坊、日照、臨沂、博興、河北、天津等地的8家大型油廠和5家飼料廠，對(duì)山東、華北大豆壓榨企業(yè)生產(chǎn)、庫(kù)存及飼料廠的采購(gòu)策略、銷售情況等進(jìn)行了深入地了解和掌握。

　　油廠：開(kāi)機(jī)率高企，提貨壓力大

　　與2016年走訪時(shí)提貨車輛大排長(zhǎng)龍的熱鬧景象相比，這次油廠門口僅七八輛車在安排提貨事宜，略顯冷清。在走訪過(guò)程中，我們不難發(fā)現(xiàn)，油廠普遍存在大豆原料充足、開(kāi)機(jī)率高企的現(xiàn)象，山東油廠整體開(kāi)機(jī)率維持在70%左右，個(gè)別油廠年后開(kāi)機(jī)率基本保持80%以上，而華北地區(qū)5月開(kāi)機(jī)率亦維持在79%左右。出現(xiàn)這種現(xiàn)象，主要原因在于近幾個(gè)月油廠大豆進(jìn)口量較大，從4月開(kāi)始，全國(guó)大豆到港量均維持在800萬(wàn)噸以上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于前幾年同期水平。源源不斷的大豆促使油廠必須及時(shí)壓榨，避免大豆因囤積過(guò)久出現(xiàn)碳化等現(xiàn)象。

　　但豆粕需求卻持續(xù)低迷，終端消化速度偏慢，且暫無(wú)大量備貨意愿，隨采隨用居多，油廠庫(kù)存壓力較為明顯。從調(diào)研中看出，油廠的現(xiàn)貨庫(kù)存庫(kù)容比在30%-50%之間，且6-7月壓力集中釋放。雖然部分油廠8月份前合同在前期銷售良好，但目前下游提貨不積極，催促提貨成為油廠面臨的一個(gè)問(wèn)題。油廠對(duì)豆粕看空氣氛濃厚，豆油庫(kù)存壓力相對(duì)較小，油廠心態(tài)不排除轉(zhuǎn)向挺油弱粕。另外，理論上來(lái)說(shuō)，貿(mào)易商普遍處于虧損狀態(tài)。前期采購(gòu)的合同，基差普遍在100以上，而目前山東市場(chǎng)已出現(xiàn)-60基差，如果貿(mào)易商僅進(jìn)行單邊貿(mào)易，未配合套保等期貨操作，虧損較為嚴(yán)重。

　　飼料廠：銷量縮減，備貨積極性差

　　受環(huán)保檢查及雞蛋價(jià)格長(zhǎng)期偏低等方面影響，飼料廠銷量緩慢下跌。一季度相對(duì)持平，但4月豬料、禽料普遍出現(xiàn)掉量。飼料廠玉米安全庫(kù)存維持在20-30天，但豆粕基本采取隨采隨用的采購(gòu)節(jié)奏，維持2-3天的安全庫(kù)存即可，以防價(jià)格繼續(xù)下跌，這也顯示出市場(chǎng)的悲觀心態(tài)較重。相對(duì)小型飼料廠，該飼料廠配方由集團(tuán)統(tǒng)一調(diào)整，原料添加比例調(diào)整頻率較低，在保證質(zhì)量的情況下考慮成本。目前山東地區(qū)部分飼料廠豆粕添加比例能達(dá)到18%-20%，較去年增加5%左右，因?yàn)槎蛊蓛r(jià)格持續(xù)走低，有一定替代優(yōu)勢(shì)。目前山東多數(shù)地區(qū)采取劃片方式，圈定某一個(gè)區(qū)域?yàn)橐?guī)定養(yǎng)殖區(qū)，養(yǎng)殖區(qū)配備符合要求的環(huán)保設(shè)施，養(yǎng)殖戶可遷移至此。但散戶出于成本及距離等考慮，積極性不高。蛋雞方面，目前正處于“去庫(kù)存”階段，目前雞蛋價(jià)格在1.8元/斤以下，而根據(jù)調(diào)研，成本價(jià)應(yīng)該2.5-2.6元/斤，這沉重打擊了蛋雞養(yǎng)殖市場(chǎng)，存欄量下滑明顯。根據(jù)卓創(chuàng)統(tǒng)計(jì)，4月山東蛋雞存欄量在1.76億只，環(huán)比下跌0.56%；而4月底山東地區(qū)肉禽存欄量為26412.3萬(wàn)只，環(huán)比降幅0.28%。

　　總結(jié)：長(zhǎng)路漫漫，利好難尋

　　2016/17年度，國(guó)際大豆豐產(chǎn)已定，而我國(guó)預(yù)計(jì)大豆進(jìn)口量或?qū)⑦_(dá)到9000萬(wàn)噸以上，作為對(duì)比，去年僅在8320萬(wàn)噸左右。在這個(gè)大背景下，豆粕市場(chǎng)承壓艱難運(yùn)行。目前市場(chǎng)缺少利好炒作因素，短期市場(chǎng)或難見(jiàn)起色，仍有下跌空間。

　　1、市場(chǎng)看空氛圍濃厚。在此次調(diào)研中，看空心態(tài)凸顯，從大豆壓榨企業(yè)到下游飼料廠，都可以看出從業(yè)者的謹(jǐn)慎態(tài)度，源源不斷的大豆到港量和飼料廠2-3天的備貨情況形成了強(qiáng)烈的反差，油廠面臨的出貨壓力或?qū)⒗^續(xù)釋放。目前油廠采購(gòu)大豆已至7-8月，若國(guó)內(nèi)行情持續(xù)低迷，不排除油廠或減少后期大豆采購(gòu)數(shù)量，以減輕國(guó)內(nèi)壓力。

　　2、養(yǎng)殖恢復(fù)緩慢，利好難尋。目前養(yǎng)殖規(guī)模整體難見(jiàn)起色，生豬、禽類養(yǎng)殖普遍呈現(xiàn)“產(chǎn)能縮減”現(xiàn)象。值得注意的是，近兩年符合環(huán)保規(guī)定、資金雄厚的生豬大場(chǎng)擴(kuò)張速度不容小覷，肉禽恢復(fù)周期相對(duì)較快，因此今年產(chǎn)能“縮減”結(jié)論能否確立尚不肯定。但短期來(lái)看，養(yǎng)殖需求未見(jiàn)實(shí)質(zhì)好轉(zhuǎn)，在近期難以支撐市場(chǎng)，供大于求壓力下，價(jià)格上漲乏力。

　　3、宏觀關(guān)鍵點(diǎn)。今年許多宏觀因素開(kāi)始影響美豆和豆粕市場(chǎng)。巴西的政局、人民幣走勢(shì)以及原油等市場(chǎng)通過(guò)許多意外性事件影響期貨走勢(shì)。今年巴西政局的不穩(wěn)定性預(yù)計(jì)仍有持續(xù)性發(fā)酵可能；人民幣近期大幅走強(qiáng)，如果未來(lái)貶值則有可能出現(xiàn)去年10月后行情；原油市場(chǎng)在OPEC和頁(yè)巖油之間繼續(xù)博弈，不確定性較強(qiáng)。因此今年除了關(guān)注基本面以外，建議加大對(duì)宏觀市場(chǎng)的關(guān)注。