今年全球大豆豐產(chǎn)格局依舊清晰，而南美地區(qū)陳豆庫(kù)存積壓?jiǎn)栴}突出，加之中國(guó)拋儲(chǔ)大豆即將重啟，三重利空碰頭對(duì)于包括植物油在內(nèi)的油籽類農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)市場(chǎng)形成重壓。近期，芝商所旗下的CBOT大豆期價(jià)一瀉千里、連連遇挫，從5月10日的989高點(diǎn)一路下跌至909.4美分，短短20天左右大跌了79.6美分，跌幅高達(dá)8.75%，創(chuàng)下近14個(gè)月來(lái)的最低水平。

　　值得注意的是，美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）發(fā)布的報(bào)告顯示，投機(jī)基金在大豆期貨和期權(quán)市場(chǎng)大幅增持凈空單。截至2017年5月30日的一周，投機(jī)基金在芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨以及期權(quán)部位持有凈空單89,310手，比前一周的62,355手增加26,955手?；鸪钟写蠖蛊谪浐推跈?quán)的多單74,722手，前一周82,366手；持有空單164,032手，前一周是144,721手。大豆期貨期權(quán)空盤量為881,728手，前一周是843,018手。

　　從大豆播種進(jìn)度來(lái)看，截至5月28日，美國(guó)18個(gè)大豆主產(chǎn)州的大豆播種進(jìn)度達(dá)到67%，略低于此前市場(chǎng)平均預(yù)期的68%，去年同期為71%，過(guò)去五年均值為68%，大豆平均出苗率為37%，略低于去年同期的42%，過(guò)去五年同期均值為40%。氣象監(jiān)測(cè)顯示，6月初美國(guó)中南部局地有大雨天氣，此后天氣將會(huì)改善，降雨量明顯減少，溫度也會(huì)有所回升，預(yù)計(jì)美豆播種速度將會(huì)加快。

　　業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，由于美國(guó)大豆產(chǎn)區(qū)天氣好轉(zhuǎn)，美豆價(jià)格將繼續(xù)承壓。5 月美國(guó)大豆玉米產(chǎn)區(qū)受降雨偏多影響，導(dǎo)致稍早播種的玉米播種進(jìn)度緩慢，甚至播種面積有可能低于預(yù)期；前期大豆播種進(jìn)度也一度落后于往年正常水平，但近期由于天氣好轉(zhuǎn)，大豆播種進(jìn)度加快，而前期因降雨影響未播玉米的耕地還有可能播上大豆，大豆播種面積有望進(jìn)一步增加，繼續(xù)對(duì)美豆價(jià)格施壓。

　　今年南美大豆豐收格局已定

　　而從出口方面來(lái)看，巴西大豆銷售進(jìn)度將擠壓美國(guó)大豆的出口份額。前期巴西大豆銷售因農(nóng)戶惜售而進(jìn)度緩慢，但近期巴西總統(tǒng)涉嫌貪污、政治風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致雷亞爾大幅貶值，很大程度上刺激了巴西農(nóng)民銷售大豆的積極性。

　　封口費(fèi)持續(xù)發(fā)酵

　　巴西總統(tǒng)行賄丑聞曝光，進(jìn)一步發(fā)酵，特梅爾親信涉嫌腐敗被捕，這使得因“封口費(fèi)”事件而遭遇危機(jī)的總統(tǒng)特梅爾執(zhí)政前景面臨更多不確定性，巴農(nóng)賣豆進(jìn)度預(yù)計(jì)加快。

　　中國(guó)進(jìn)口有洗船發(fā)生

　　洗船是一種契約行為，指經(jīng)過(guò)協(xié)商后，買賣方達(dá)成一致。（洗船可由買方提，也可由賣方提，如賣方想轉(zhuǎn)賣給出價(jià)更高的第三方也是洗船行為）。而違約，則是單方不履行合同，只是主動(dòng)承擔(dān)訂金損失

　　年初時(shí)，中國(guó)買家利用大豆壓榨利潤(rùn)豐厚以及巴西大豆豐收造成豆價(jià)下跌的機(jī)會(huì)大量進(jìn)口大豆。但是目前大豆壓榨虧損幅度卻創(chuàng)下近三年來(lái)的最高水平，因?yàn)閲?guó)內(nèi)食用油市場(chǎng)充斥著政府競(jìng)價(jià)出售的國(guó)儲(chǔ)菜籽油。另外，其他相關(guān)植物油進(jìn)口量增加也造成國(guó)內(nèi)供應(yīng)過(guò)剩。由于國(guó)內(nèi)榨利惡化，有中國(guó)進(jìn)口商推遲船期或取消合同的消息(“洗船”)，這些合同主要與巴西供應(yīng)商簽訂。

　　從目前的美元對(duì)雷亞爾匯率上看，雖然雷亞爾有企穩(wěn)的態(tài)勢(shì)，但仍處在相對(duì)低位，未來(lái)如果巴西國(guó)內(nèi)局勢(shì)無(wú)法得到很好的解決和平息，雷亞爾下跌的風(fēng)險(xiǎn)依然比較高。當(dāng)前巴西國(guó)內(nèi)近2500多名被調(diào)查者中，有6成以上認(rèn)為總統(tǒng)和腐敗案有無(wú)法推卸的關(guān)聯(lián)，認(rèn)為特梅爾下臺(tái)僅僅是時(shí)間問(wèn)題，因此后期巴西的政局變化仍有很多變數(shù)，這將加大后期雷亞爾的震幅，農(nóng)民可能跟隨雷亞爾的節(jié)奏加速賣豆。目前巴西的銷售進(jìn)度低于去年約15%，但慢慢跟上了5年的銷售平均進(jìn)度，一旦巴西后面政局再出變化，那么很有可能巴西的銷售進(jìn)度將再次提高，擠壓美國(guó)大豆的出口份額。

　　但是，也有分析師認(rèn)為，近期美豆價(jià)格持續(xù)下跌，后期或孕育上漲的機(jī)會(huì)。自今年 1 月份以來(lái)美豆價(jià)格震蕩下行，較年初 1080 美分/蒲式耳左右的高點(diǎn)下跌至 910 美分/蒲式耳附近，累計(jì)跌幅達(dá) 170 美分/蒲式耳。近期全球大豆市場(chǎng)利空因素占據(jù)主導(dǎo)，缺乏利多因素支撐，美豆價(jià)格仍有繼續(xù)下跌可能，6-7 月美豆價(jià)格若打出低點(diǎn)，在 8-9 月大豆生長(zhǎng)期后期以及收獲期一旦出現(xiàn)問(wèn)題，那么龐大的基金空單離場(chǎng)將刺激美豆價(jià)格快速上漲，需警惕美豆低位迅速反彈的風(fēng)險(xiǎn)。

　　豆粕后市看法：，在這波暴跌的過(guò)程中，09豆粕達(dá)到了峰值，275萬(wàn)手持倉(cāng)，隨之豆粕開(kāi)始反彈，這兩天期貨公司開(kāi)空了6萬(wàn)手，而豆粕的持倉(cāng)量不但沒(méi)有增加反而在減少，換句話說(shuō)，前期盈利的空單已經(jīng)開(kāi)始大批量的撤離，其的意圖是想，中途跟進(jìn)，且6萬(wàn)手僅占目前總持倉(cāng)的43分之一，比例較小，現(xiàn)價(jià)做空謹(jǐn)慎些另外豆粕向上還要盤整2700-2720區(qū)間的需求，到時(shí)在做空方能穩(wěn)妥些。