周三(4月5日)商品多數(shù)上漲，黑色系全線大漲，截止下午收盤，焦煤漲停，焦炭大漲8.06%，瀝青大漲5.79%，橡膠大漲3.29%，乙烯大漲3.05%，甲醇、PVC、動力煤漲逾2%，丙烯上漲2%，跌幅方面，硅鐵、雞蛋跌逾2%，滬鋅、豆粕跌逾1%。

　　上周氣旋“Debbie”侵襲澳洲昆士蘭州，迫使一些礦場疏散人員，并損壞了供應(yīng)出口的煤炭鐵路系統(tǒng)，造成兩家煤炭商--兗煤澳洲和QCoal宣布出貨遭遇不可抗力。而必和必拓(BHP)和嘉能可等其它廠商也受到了影響，后續(xù)或許還會有更多的供給受損。

　　澳洲是全球最大的焦煤出口國，并且也是中國最大的焦煤供應(yīng)國。周一和周二中國市場雖逢假期休市，中國鋼鐵廠商仍急忙尋找替代的供應(yīng)商。

　　雄安新區(qū)出臺對黑色商品的影響

　　雄安新區(qū)的出臺，是京津冀的戰(zhàn)略的一部分，但是戰(zhàn)略高度有明顯的升級。雄安新區(qū)未來要對標(biāo)深圳新區(qū)和浦東新區(qū)，并非普通層面的新區(qū)，類似于特區(qū)的概念。其定位為“北京非首都功能疏解集中承載地”，類似于當(dāng)年浦東新區(qū)對上海中心的疏解。那么它的影響將是相對長遠(yuǎn)的，相對應(yīng)的評估需要更進(jìn)一步的信息公布。短期的影響對于黑色商品而言，一方面是新區(qū)初期基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，從下游需求直接影響黑色商品；另一方面是類特區(qū)的推出，相關(guān)政策的配套。對于黑色而言，今年政策方面影響較大的在“去產(chǎn)能”和環(huán)保政策，對政策影響會通過供給傳導(dǎo)至價格。

　　1、黑色系價格清明節(jié)前節(jié)后兩重天

　　清明節(jié)前一周，國內(nèi)黑色系現(xiàn)貨價格跌勢放緩，整體以弱勢震蕩格局運(yùn)行。伴隨著雄安新區(qū)向市場投放的利好，唐山鋼坯價格在清明假期累漲90元/噸，至3140元/噸。雙焦方面，1日河北邯鄲地區(qū)高硫焦?jié)q70至1720，準(zhǔn)一報價1810.

　　2、新區(qū)建設(shè)將直接拉動基建需求

　　雄安新區(qū)的建設(shè)必將加快當(dāng)?shù)氐幕A(chǔ)設(shè)施建設(shè)，從而增加鋼材消費(fèi)量，特別是建材需求將呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。雄縣、容城、安新現(xiàn)有基礎(chǔ)條件較差，城市配套建設(shè)都遠(yuǎn)低于濱海新區(qū)和通州副中心建立時水平，而根據(jù)新區(qū)“高起點(diǎn)高標(biāo)準(zhǔn)開發(fā)建設(shè)”的建設(shè)要求，幾乎需要完全重建。同時，相關(guān)配套的城際高鐵、高速公路建設(shè)也將消耗大量鋼材。鋼材需求的增加必然會帶動鐵礦石需求量的增長，比照通州副中心的發(fā)展規(guī)劃看，其核心區(qū)面積為48平方公里，規(guī)劃總投資為1979億，而雄安新區(qū)起步面積為100平方公里，中期面積為200平方公里，分別為前者的2倍和4倍，考慮到其基礎(chǔ)條件相較于通州較差，以及新區(qū)建設(shè)的單位固定資產(chǎn)投資消耗鋼鐵強(qiáng)度要大于全國平均水平，推算出新區(qū)的初始耗鋼增量在1000萬噸，中期耗鋼增量達(dá)2000萬噸。

　　初期對于鋼材的刺激，螺紋鋼的需求大于熱軋卷板。但是目前的初期具體規(guī)劃尚未公布，從建設(shè)周期上，短期對于鋼材需求影響不大，非短時間脈沖性的需求，對于鋼材價格的影響更多的在于情緒，因?yàn)闀r間越久供給方面的回補(bǔ)越充分。

　　方正中期期貨認(rèn)為，對于黑色商品而言，雄安新區(qū)出臺的短期影響一方面是新區(qū)初期基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)從下游需求直接影響黑色商品，另一方面是類特區(qū)的推出，相關(guān)政策的配套。今年政策方面影響黑色系較大的在于“去產(chǎn)能”和環(huán)保政策，對政策影響會通過供給傳導(dǎo)至價格。

　　飼料消費(fèi)預(yù)計提前啟動

　　近期，連豆粕弱勢運(yùn)行，徘徊在2800元/噸一線。后期，在多重因素的綜合作用下，運(yùn)行重心將緩慢抬升。

　　生豬存欄將逐步恢復(fù)

　　去年以來，豆粕與菜粕等雜粕的比價持續(xù)走低，豆粕在蛋白粕的性價比上占有明顯優(yōu)勢，其在飼料配比中處于相對偏高水平。年初以來，生豬、能繁母豬存欄監(jiān)測數(shù)據(jù)同比連續(xù)下降。農(nóng)業(yè)部公布了2月4000個監(jiān)測點(diǎn)的生豬存欄信息，生豬存欄量同比減少1.6%，能繁母豬存欄量同比減少1.6%。能繁母豬存欄量持續(xù)下降，產(chǎn)能恢復(fù)緩慢。

　　不過，去年以來，生豬養(yǎng)殖利潤良好，以至于豆粕成交量雖低于去年同期，卻仍屬于近五年來的較高水平。根據(jù)我們最新的生豬調(diào)研情況，種豬場、中大養(yǎng)殖場的規(guī)模呈擴(kuò)大趨勢，加之養(yǎng)殖行業(yè)進(jìn)入旺季，國家補(bǔ)貼玉米飼料加工政策將刺激飼料消費(fèi)提前啟動，預(yù)計二季度生豬存欄量逐步恢復(fù)，豆粕終端需求將隨之增加，料對豆粕價格構(gòu)成支撐。

　　南美大豆豐產(chǎn)在望

　　3月以來，巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估不斷上調(diào)。美國農(nóng)業(yè)部3月報告上調(diào)巴西大豆產(chǎn)量至1.08億噸，AgroConslut認(rèn)為巴西大豆產(chǎn)量可能達(dá)到1.11億噸。目前，巴西整體已經(jīng)完成68%的收割工作，主產(chǎn)州基本完成收割，并且所有州的產(chǎn)量都超出預(yù)期。布宜諾斯艾利斯谷物交易所周度報告稱，由于天氣良好，2016/2017年度阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)計為5650萬噸，而之前的預(yù)測為6480萬噸。德國漢堡行業(yè)刊物《油世界》發(fā)布的最新預(yù)測顯示，2016/2017年度南美大豆產(chǎn)量將達(dá)到1.77億噸，較上年度增加1440萬噸。南美大豆豐產(chǎn)壓力顯現(xiàn)，美豆價格承壓。

　　美豆新作面積增加

　　2月23—24日的2017年度農(nóng)業(yè)展望論壇中透露，美豆種植面積在8800萬英畝，相比2016/2017年度的8343.3萬英畝顯著調(diào)高。

　　2016年以來，美國大豆和玉米的比價持續(xù)上升，種植大豆的收益提高。2017年度農(nóng)業(yè)展望論壇中，USDA預(yù)計2017/2018年度美豆農(nóng)場平均價格在9.6美元/蒲式耳，美玉米農(nóng)場平均價格在3.5美元/蒲式耳，二者比價為2.743。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，大豆和玉米的比價超過2.5時，農(nóng)民傾向于種植大豆。

　　雖然種植面積增加，大豆價格承壓，但4—8月為美豆關(guān)鍵生長期，市場存在天氣炒作的可能。

　　美豆出口表現(xiàn)好于預(yù)期

　　美國農(nóng)業(yè)部在3月供需報告中略微上調(diào)壓榨量0.1億蒲式耳，至19.4億蒲式耳，下調(diào)出口量0.25億蒲式耳，至20.25億蒲式耳。因此，期末庫存上調(diào)0.15億蒲式耳，至4.35億蒲式耳。表面上，南美豐產(chǎn)，美豆出口面臨競爭。實(shí)際上，2016/2017年度美豆表現(xiàn)良好。美國農(nóng)業(yè)部周報顯示，截至3月16日，美國大豆累計銷售5420萬噸，同比增長24%。其中，銷售至我國3476萬噸，同比增長31%，完成年度總銷售量的98.34%，而去年同期為95%。照此速度，二季度美豆銷售壓力不大。

　　今年前兩個月，我國合計進(jìn)口大豆1319萬噸，較上年同期的1017萬噸增長30%，這是2010年以來的同期最高水平。截至3月17日，國內(nèi)進(jìn)口大豆庫存總量為597.16萬噸，較去年同期的530.01萬噸增長12.66%。

　　總的來說，4—8月為美豆關(guān)鍵生長期，市場存在天氣炒作的可能，加之二、三季度處于養(yǎng)殖旺季，飼料消費(fèi)增加，豆粕1709合約可進(jìn)場趨勢多單。不過，需要注意，全球大豆供應(yīng)充足的現(xiàn)狀可能制約豆粕價格上漲幅度。