A股去杠桿，似乎早已告一段落。近兩天，證監(jiān)會接連祭出兩項(xiàng)新政，將去杠桿重新拉回視野。

　　先是今日曝出證監(jiān)會近日出臺場外衍生品融資的五項(xiàng)禁令，場外衍生品自此成為此輪A股去杠桿所波及的另一重要領(lǐng)域。

　　接著，是在今天下午的新聞發(fā)布會上，新聞發(fā)言人張曉軍表示，證監(jiān)會近日向各證監(jiān)局下發(fā)了《關(guān)于規(guī)范證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)涉嫌配資的私募資管產(chǎn)品的相關(guān)工作的通知》。

　　上述兩項(xiàng)，在釋放一個(gè)鮮明信號，清理配資工作又在邁向縱深。

　　四大步驟清理配資私募資管產(chǎn)品

　　根據(jù)今日證監(jiān)會披露，證監(jiān)會日前給各地證監(jiān)局下發(fā)了一份名為《關(guān)于規(guī)范證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)涉嫌配資的私募資管產(chǎn)品相關(guān)工作的通知》，該《通知》布置了從四個(gè)方面對配資類型的私募資管產(chǎn)品展開后期的清理工作：

　　一方面要求各地證監(jiān)局在中基協(xié)前期摸排數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，督促轄區(qū)證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)進(jìn)一步甄別、確認(rèn)涉嫌配資的相關(guān)私募資管產(chǎn)品;

　　二是明確了需規(guī)范的三類私募資管產(chǎn)品范圍及標(biāo)準(zhǔn)，相關(guān)數(shù)據(jù)核實(shí)與后續(xù)清理規(guī)范應(yīng)按該既定標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行;

　　三是分類推進(jìn)清理規(guī)范工作，堅(jiān)決清理私募資管產(chǎn)品中下設(shè)子賬戶、分賬戶、虛擬賬戶等情形，有序規(guī)范涉嫌配資的優(yōu)先級委托人享受固定收益、劣后級委托人以投資顧問等形式直接執(zhí)行投資指令參與股票投資的私募資管產(chǎn)品;

　　四是持續(xù)關(guān)注利用“一人多戶”、線上轉(zhuǎn)線下等新型場外配資及其風(fēng)險(xiǎn)，督促各證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)建立健全識別、監(jiān)測、防范場外配資活動的工作制度和流程。

　　證監(jiān)會表示，對配資類型的私募資管產(chǎn)品的清理，是在前期清理整頓工作基礎(chǔ)上，進(jìn)一步全面排查證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)涉嫌配資的私募資管產(chǎn)品情況，各地證監(jiān)局需繼續(xù)按照“摸清底數(shù)、突出重點(diǎn)、疏堵結(jié)合、穩(wěn)妥處置”的原則，有序推進(jìn)清理整頓工作，促進(jìn)資本市場長期穩(wěn)定運(yùn)行。

　　主要針對股票類結(jié)構(gòu)化專戶產(chǎn)品

　　不過，證監(jiān)會的對配資私募資管產(chǎn)品的清理，無論券商、基金還是期貨，目前熟知情況的很少。

　　深圳一家公募基金子公司相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，此類產(chǎn)品主要走的是專戶通道，市場上能公開找的到很少。而因?yàn)槭菍?，產(chǎn)品也不需對公眾進(jìn)行披露，只需對專戶客戶負(fù)責(zé)和披露。

　　“還沒接到說叫停這類產(chǎn)品的通知，但10月底以來已經(jīng)感受到了審批的明顯放緩，甚至可以稱之停滯的感覺。之前則一直處于正常的審批狀態(tài)?！鄙鲜龉蓟鹱庸鞠嚓P(guān)負(fù)責(zé)人介紹說。

　　據(jù)這位負(fù)責(zé)人介紹，在此次股市維穩(wěn)期間對場外配資清理過程中，相關(guān)部門就召集券商、基金和期貨等機(jī)構(gòu)討論過，此類產(chǎn)品，尤其是其中本就占大頭的股票類產(chǎn)品要不要清理、怎么展開清理等事宜，因?yàn)榇祟惍a(chǎn)品在形式上也屬于配資，而且最高會有5倍杠桿。

　　據(jù)一位上市證券公司資管業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人向券商中國記者描述，此類產(chǎn)品其實(shí)就是一種結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，一般分劣后優(yōu)先兩層，優(yōu)先資金來自銀行的理財(cái)產(chǎn)品募資，劣后資金一般來自某一家私募機(jī)構(gòu)。劣后方作為投顧實(shí)際操作這類產(chǎn)品，券商、基金和期貨等機(jī)構(gòu)渠道提供方負(fù)責(zé)監(jiān)控、警戒和平倉，以保證優(yōu)先資金的本金安全和收益落地。

　　“主要是基金子公司和券商另類投資子公司承接得比較多?！鄙鲜鋈藤Y管業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人說，“不過行業(yè)整體規(guī)模有多少不好說，因?yàn)榇蠹颐髅嫔隙疾粫f，也都是藏著掖著的，官方也沒相關(guān)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)。但規(guī)模應(yīng)該不小?！?/p>

　　而一位基金會計(jì)表示，這類產(chǎn)品很受歡迎，無論是優(yōu)先資金提供方——銀行，還是劣后投顧方——私募，都很有市場，券商和基金等機(jī)構(gòu)其實(shí)就是提供一個(gè)通道，收取的一個(gè)運(yùn)營管理費(fèi)。

　　據(jù)悉，此類私募資管產(chǎn)品單只的規(guī)模有大有小，主要是看作為投顧方的劣后私募機(jī)構(gòu)需求，最大的可以做到幾個(gè)億，規(guī)模小的幾千萬的也有。杠桿比例上，最瘋狂時(shí)優(yōu)先和劣后的配備可以做到1:5，但現(xiàn)在存量的最多也就是1:2的樣子，多數(shù)為1:1或1:1.5;投資范圍上大部分的確為二級市場，但也有一些配資打新、債券等資產(chǎn)的產(chǎn)品。