每一次中國考慮收儲(chǔ)某種大宗商品的時(shí)候，價(jià)格都會(huì)大幅上漲——至少最開始的市場(chǎng)反應(yīng)是如此。但較長期來看，國家干預(yù)金屬和農(nóng)產(chǎn)品的效果好壞不一。

　　上周四，有消息稱中國政府將考慮金屬收儲(chǔ)，以支撐處于多年低點(diǎn)的金屬價(jià)格，受此影響，工業(yè)金屬價(jià)格上漲，銅價(jià)創(chuàng)出近七周以來的最大漲幅。

　　注：彭博報(bào)道稱，中國政府正在應(yīng)對(duì)這一局面，供應(yīng)商們上周開會(huì)討論方案;中國據(jù)稱考慮國家購買來支撐金屬價(jià)格，同時(shí)可能出手干預(yù)，限制現(xiàn)貨賣空。

　　據(jù)未具名的知情人士透露，中國的銅冶煉企業(yè)考慮明年減產(chǎn)。目前尚未作出最終決定;也未就可能的減產(chǎn)規(guī)模作出決定。江西銅業(yè)和銅陵有色等銅企周六在上海召開會(huì)議，討論如何拯救銅市。知情人士稱會(huì)議可能會(huì)持續(xù)數(shù)天。

　　全球第二大礦企力拓表示，預(yù)計(jì)銅價(jià)的下跌還將再持續(xù)兩年，不過他們依然對(duì)銅長期看漲。

　　中國近期公布的數(shù)據(jù)對(duì)銅價(jià)都不構(gòu)成利好，10月份用于電器產(chǎn)品的銅需求量同比下降4.6%。

　　技術(shù)分析

　　技術(shù)分析來看，銅價(jià)可能自2003年大宗商品超級(jí)周期開始以來首次收盤跌破200個(gè)月移動(dòng)均線，因?yàn)橛凶C據(jù)顯示中國的需求繼續(xù)下降。

　　銅價(jià)在2003年12月收于200個(gè)月移動(dòng)均線上方，自那以來月度收盤始終保持在該均線上方。雖然銅價(jià)的確在2008年、2009年以及過去三個(gè)月里試探200個(gè)月移動(dòng)均線下方，但每次都在月末強(qiáng)勁上漲，收于該均線上方。

　　倫敦金屬交易所3個(gè)月期銅合約目前報(bào)4626，需要在11月30日交易結(jié)束前上漲9%，才能收于200個(gè)月移動(dòng)均線(處于5055左右)之上，以避免發(fā)出技術(shù)性看空信號(hào)。不過，一些分析師稱，也許需要關(guān)注的更重要的支撐位是233個(gè)月移動(dòng)均線(與斐波納契數(shù)字233相關(guān)，該均線目前在4610左右)，看起來有可能守住。

　　以史為鑒

　　在全球金融危機(jī)期間，中國國家物資儲(chǔ)備局通過收儲(chǔ)成功地提升了銅價(jià)，而市場(chǎng)對(duì)中國將再度收儲(chǔ)消息的反應(yīng)就體現(xiàn)了這一點(diǎn)，也讓老練的交易員們手忙腳亂一番。在2008年銅價(jià)大跌后，國儲(chǔ)局加快了收儲(chǔ)步伐，到2011年儲(chǔ)備量增加了兩倍，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄水平。工商銀行旗下標(biāo)準(zhǔn)銀行的分析師Leon Westgate表示，國儲(chǔ)局并未披露購買數(shù)量和時(shí)間，引發(fā)了很多市場(chǎng)討論。

　　然而，國儲(chǔ)局雖然成功支撐了銅價(jià)，對(duì)于從棉花到錫的其他大宗商品，中國和其他國家通過增加庫存的方式并未成功守住價(jià)格。

　　凱投宏觀駐倫敦的大宗商品經(jīng)濟(jì)學(xué)家Caroline Bain表示：“這種做法扭曲了自然的市場(chǎng)力量?；仡櫄v史，結(jié)果并不總是災(zāi)難性的，但也并未都取得良好的效果。”

　　那么究竟哪些國家收儲(chǔ)的行動(dòng)導(dǎo)致了什么樣的結(jié)果呢?

　　錫

　　自從1953年國際錫理事會(huì)(International Tin Council)成立以來，這個(gè)產(chǎn)錫國組織就開始購買錫以支撐價(jià)格。1985年10月，由于債務(wù)超過10億美元，該理事會(huì)以破產(chǎn)告終，并不得不將囤積的錫重新投入市場(chǎng)。到次年年中，錫價(jià)從1985年的每噸12,400美元跌至5,300美元，并導(dǎo)致倫敦金屬交易所1985至1989年暫停錫合約的交易。

　　Ian Mallory在他的研究報(bào)告“行為不當(dāng)：國際錫協(xié)議的瓦解”中指出，全球的錫生產(chǎn)企業(yè)恐懼地親眼目睹著錫價(jià)大跌。

　　大米

　　2011年10月，泰國政府開始從農(nóng)民手中買入大米。兩年以后，庫存數(shù)量達(dá)到近1300萬噸。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部，這一數(shù)量超過了泰國的年出口量。

　　新任泰國政府在2014年后期開始出售大部分的儲(chǔ)備，由于部分大米腐壞，只得作為動(dòng)物飼料出售。泰國基準(zhǔn)大米價(jià)格一度從每噸500美元升至2011年的超過600美元，2015年中又跌至六年低點(diǎn)360美元。

　　棉花

　　2010年，由于擔(dān)心棉花的供應(yīng)量最終將無法滿足紡織業(yè)的需求，中國開始大量購買國內(nèi)生產(chǎn)的棉花，常常通過國有的中國儲(chǔ)備棉管理總公司來進(jìn)行。于是，庫存量顯著上升，一些交易員稱，當(dāng)時(shí)中國的棉花庫存足以滿足全國六年的需求，而無需任何進(jìn)口。政府的收儲(chǔ)以及隨后的銷售措施，令紐約市場(chǎng)棉花價(jià)格在2011年創(chuàng)出記錄新高，到2012年中又大跌了71%。