中國今年原油進口的成長，很容易讓人認為主要是拜戰(zhàn)略石油儲備增加所賜，但這種想法忽略了成品油出口的重要性正在日益升高。

　　增加石油儲備對原油市場而言至關(guān)重要，收入儲備的每一桶油最終都會對需求帶來利好，因為只要離開了市場，這桶原油實際上等于已經(jīng)被消費。

　　但是，在中國精煉并以燃料形式出口的每一桶油，就等于其他地方有一桶油乏人問津，因中國油品與印度、新加坡和中東等其他煉油中心生產(chǎn)的燃料形成相互競爭替代的關(guān)系。

　　中國11月原油日進口量為665萬桶，今年前11個月日均進口量661萬桶，較上年同期增長8.7%。

　　但中國11月成品油出口量達到創(chuàng)紀錄的410萬噸，有史以來首次突破400萬噸大關(guān)。

　　根據(jù)BP的每噸出8桶油品的換算因數(shù)，中國11月油品出口量約為每日109萬桶。

　　這令2015年1-11月期間的油品總出口量達到3,183萬噸，較2014年同期大增18.6%，相當于每日762,400桶左右。

　　更為重要的是，油品出口自年中以來就呈現(xiàn)上升趨勢，從6月開始，每月出口量都超過300萬噸，而1-5月期間的月均出口為234萬噸。

　　這表明在中國進口的原油中有越來越大的份額被轉(zhuǎn)化為精煉油品出口，特別是考慮到這些變化由政府主導(dǎo)。

　　政策改變以促進出口

　　政府正在加大原油和燃料貿(mào)易的市場自由化，允許較小型煉廠自行購買原油，同時可以獲得燃料出口配額。

　　中國今年原油進口的成長，很容易讓人認為主要是拜戰(zhàn)略石油儲備增加所賜，但這種想法忽略了成品油出口的重要性正在日益升高。

　　增加石油儲備對原油市場而言至關(guān)重要，收入儲備的每一桶油最終都會對需求帶來利好，因為只要離開了市場，這桶原油實際上等于已經(jīng)被消費。

　　但是，在中國精煉并以燃料形式出口的每一桶油，就等于其他地方有一桶油乏人問津，因中國油品與印度、新加坡和中東等其他煉油中心生產(chǎn)的燃料形成相互競爭替代的關(guān)系。

　　中國11月原油日進口量為665萬桶，今年前11個月日均進口量661萬桶，較上年同期增長8.7%。

　　但中國11月成品油出口量達到創(chuàng)紀錄的410萬噸，有史以來首次突破400萬噸大關(guān)。

　　根據(jù)BP的每噸出8桶油品的換算因數(shù)，中國11月油品出口量約為每日109萬桶。

　　這令2015年1-11月期間的油品總出口量達到3,183萬噸，較2014年同期大增18.6%，相當于每日762,400桶左右。

　　更為重要的是，油品出口自年中以來就呈現(xiàn)上升趨勢，從6月開始，每月出口量都超過300萬噸，而1-5月期間的月均出口為234萬噸。

　　這表明在中國進口的原油中有越來越大的份額被轉(zhuǎn)化為精煉油品出口，特別是考慮到這些變化由政府主導(dǎo)。

　　政策改變以促進出口

　　政府正在加大原油和燃料貿(mào)易的市場自由化，允許較小型煉廠自行購買原油，同時可以獲得燃料出口配額。

　　2015年前11個月日均661萬桶的原油進口量減去762,400桶的油品出口，則意味著用于國內(nèi)消費的原油進口大約為585萬桶。

　　2014年前11個月原油進口量減去油品出口量后約為每日546萬桶，這意味著用于國內(nèi)消費的原油進口較上年同期實際增長39萬桶/日。

　　這39萬桶中還包括進入戰(zhàn)略石油儲備和商業(yè)庫存的原油，基于庫存計算以及煉廠加工量數(shù)據(jù)，這部分原油可能約為每日12.5萬桶。

　　綜上所述表明，中國用于實際消費的原油需求增長一直比較溫和，這與經(jīng)濟成長放緩的整體形勢相一致。

　　但對油市而言，推論就是鑒于油品出口大幅增加，中國今年原油進口增長幅度并不像表面看起來那么強勁。

　　2015年原油進口減去油品出口的凈需求僅僅增長7.1%，明顯低于僅以原油進口計算得出的增幅8.7%。

　　盡管11月油品出口詳細數(shù)據(jù)還要等上幾周才能看到，但基于10月數(shù)據(jù)情況，出口中多數(shù)增幅似乎是柴油和航煤，它們均為中質(zhì)餾分油。

　　今年1-10月柴油出口增長49%，至相當于每天約13萬桶，航煤出口量增長14%，至每天約24.7萬桶。

　　汽油出口亦增長，上升8.75%，至相當于每天約為12.43萬桶。

　　鑒于成品油出口增長趨勢確立，而且受政策調(diào)整影響可能將持續(xù)下去，亞洲其他地區(qū)出口導(dǎo)向型煉廠將不得不為競爭加劇而作好準備，競爭預(yù)示著利潤率可能承壓。

　　盡管原油出口者可能因?qū)χ袊匿N售增加而受益，但總體需求不旺，或?qū)⑹箤喼奁渌麩捰椭行牡匿N售停滯或下降。

　　鑒于成品油出口增長趨勢確立，而且受政策調(diào)整影響可能將持續(xù)下去，亞洲其他地區(qū)出口導(dǎo)向型煉廠將不得不為競爭加劇而作好準備，競爭預(yù)示著利潤率可能承壓。

　　盡管原油出口者可能因?qū)χ袊匿N售增加而受益，但總體需求不旺，或?qū)⑹箤喼奁渌麩捰椭行牡匿N售停滯或下降。