一、近期價(jià)格回顧

　　圖表1：苯乙烯期貨01合約

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：博弈云，廣州期貨

　　苯乙烯01合約期價(jià)自國(guó)慶假期之后就開(kāi)啟了飆漲模式，10月下旬經(jīng)短暫調(diào)整繼續(xù)走高，整體行情非常流暢。10月初至今市場(chǎng)主要交易苯乙烯去庫(kù)存的邏輯，但10月下旬前后助推期價(jià)上行的原因有所差異。

　　從隆眾資訊公布的華東港口到貨與提貨情況來(lái)看，9月中旬開(kāi)始，華東港口苯乙烯國(guó)產(chǎn)與進(jìn)口到貨量已經(jīng)明顯小于提貨量。國(guó)慶假期后到貨并未出現(xiàn)高于提貨情況，但苯乙烯理論加工利潤(rùn)仍保持低位，去庫(kù)預(yù)期與相對(duì)較低的估值是10月苯乙烯上漲的主要原因。10月下旬開(kāi)始苯乙烯庫(kù)存加速去化，且11月上旬預(yù)計(jì)到港將進(jìn)一步下滑，導(dǎo)致現(xiàn)貨帶動(dòng)期價(jià)再度啟動(dòng)。

　　二、苯乙烯港口庫(kù)存情況

　　圖表2：港口庫(kù)存

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)信息，廣州期貨

　　從現(xiàn)貨角度，苯乙烯現(xiàn)貨自10月中旬到現(xiàn)在已經(jīng)上漲37%左右，但其間伴隨理論利潤(rùn)的修復(fù)，下游產(chǎn)品也在同步調(diào)價(jià)，EPS、PS和ABS現(xiàn)貨價(jià)格上漲幅度分別在23%、17%和13%左右，同時(shí)，苯乙烯三大下游理論利潤(rùn)仍維持在年內(nèi)較高水平。上期華東港口庫(kù)存已經(jīng)降至13.6萬(wàn)噸，后續(xù)庫(kù)存仍將下降，較低的流通庫(kù)存面臨大幅去庫(kù)動(dòng)力，對(duì)于苯乙烯現(xiàn)貨價(jià)格的上行很難在短期設(shè)置一個(gè)明顯的邊界。期貨價(jià)格預(yù)計(jì)仍將跟隨現(xiàn)貨運(yùn)行，隨著庫(kù)存去化的預(yù)期逐漸兌現(xiàn)，苯乙烯基差有階段性擴(kuò)大的可能。

　　三、苯乙烯后市供需分析

　　首先，苯乙烯庫(kù)存去化目前看仍是階段性的，隨著進(jìn)口到港增加，苯乙烯現(xiàn)貨緊平衡格局將得到明顯緩解?，F(xiàn)階段從海外裝置檢修進(jìn)度來(lái)看，11月下旬到港增多的可能性較大，屆時(shí)苯乙烯庫(kù)存去化也將結(jié)束，01合約對(duì)應(yīng)1月現(xiàn)貨，即便未來(lái)一周庫(kù)存去化確定性高，期價(jià)也較難跟上現(xiàn)貨波動(dòng)。另外，苯乙烯期價(jià)在基本面與技術(shù)面都確認(rèn)和助推了這一波價(jià)格上行，然而隨著價(jià)格中樞的提升，苯乙烯成交與持倉(cāng)大幅波動(dòng)，盤面資金方博弈增加，未來(lái)苯乙烯盤面定價(jià)仍需關(guān)注資金參與熱度。