一周行情回顧

　　12月21-25日日當周，國內期貨市場漲跌互現(xiàn)。能源化工品種方面，上海國際能源交易中心原油期貨周度下跌1.84%。甲醇期貨則周度下跌2.34%。黑色金屬走勢分化，鐵礦石周度下跌0.98%，螺紋鋼周度上漲0.58%。農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)方面，棕櫚油期貨周度上漲1.41%，白糖期貨周度上漲0.25%。有色金屬方面，滬銅期貨周度下跌1.35%。滬市貴金屬均沖高回落，其中滬金周一觸及11月16日以來新高400.8元/克，滬銀創(chuàng)下9月21日以來新高5805元/千克，多頭氛圍高漲。臨近周末，隨著疫情恐慌情緒有所消化，加之英國脫歐不確定猶存，美元指數(shù)重回弱勢，金銀重回震蕩態(tài)勢，表現(xiàn)相對堅挺。滬金周度上漲0.36%，滬銀周度上漲0.17%。本周滬深300股指期貨小幅上漲，主力合約周度上漲1.01%。

　　12月21-25日當周部分國內期貨品種行情

　　周一， 國內期市收盤大面積飄紅，黑色系集體大漲，鐵礦石大漲超9%，盤中逼近漲停，最高至1147元/噸。焦炭漲近8%，滬銀、焦煤、硅鐵漲超5%，螺紋、熱卷封住漲停，雙粕漲超4%。巴西當?shù)貢r間周五（12月18日）下午，淡水河谷服務供應商Vale Verd的一名員工在米納斯吉拉斯州布魯馬迪紐市豆溪（Córrego do Feij?o）礦區(qū)不幸喪身，淡水河谷對此表示深切哀悼，并向死者家屬和同事致以慰問。該名員工當時正在挖掘機上開展維護作業(yè)，他被已停用的礦坑路堤上發(fā)生的滑坡?lián)糁?。淡水河谷將與承包商一起為該名員工家屬提供支持。淡水河谷與承包商還將支持政府對事件進行評估及對事故原因進行調查?！　《瓜V區(qū)自2019年初起即處于閑置狀態(tài)，因此不會對鐵礦石的產(chǎn)銷量產(chǎn)生影響?，F(xiàn)場維護作業(yè)將中止，以待進行進一步研究和安全狀況評估。公司重申對于全體員工和社區(qū)安全的承諾。大商所發(fā)布題為"鐵礦石新的貿易價格形成機制需要多方共同努力"的文章。文章提到，從市場分析看，基本面因素的變化是今年鐵礦石價格變動的主要原因，同時也深受鐵礦石賣方集中和買方分散的產(chǎn)業(yè)格局影響，特別是在產(chǎn)業(yè)競爭格局中，買方尚未形成合力，議價能力弱。近日，商品市場的黑色系商品價格波幅加大，特別是鐵礦石價格飆升，引發(fā)市場熱議。21日，鐵礦石主力合約以9.68%的漲幅領漲商品市場。鑒于鐵礦石價格波動幅度過大，市場風險增加，21日晚間，大商所連發(fā)三條公告，嚴控市場風險。21日晚間，大商所發(fā)布"關于對鐵礦石期貨各月份合約實施交易限額的通知"，決定自2020年12月22日交易時起，非期貨公司會員或者客戶在鐵礦石期貨各月份合約上單日開倉量不得超過2000手。該單日開倉量是指非期貨公司會員或者客戶當日在鐵礦石期貨單個合約上的買開倉數(shù)量與賣開倉數(shù)量之和。緊接著，發(fā)布"關于就調整鐵礦石持倉限額公開征求意見的公告"稱，為強化鐵礦石市場風險管理，大商所擬調整鐵礦石期貨持倉限額相關規(guī)定，就擬調整的鐵礦石限倉標準和實施時間公開征求市場意見。隨后，監(jiān)管升級，對鐵礦石期貨各月份合約全面實施交易限額。當天，滬市貴金屬均強勢上揚，其中滬金觸及11月16日來新高，滬銀創(chuàng)下9月21日以來新高，多頭氛圍濃厚。期間英國疫情變異，多地封城，市場避險情緒升溫。同時美國共和黨領袖稱已達成9000億美元刺激計劃，亦有效提振貴金屬走高。此外英鎊下滑，美元指數(shù)止跌反彈，但未明顯打壓金銀。

　　周三，國內期市收盤多數(shù)下跌，動力煤尾盤小幅拉升仍跌逾2%，鐵礦石跌近6%，螺紋跌逾4%，熱卷、滬鎳跌近4%，硅鐵尾盤拉升漲逾2%；能化品普跌，原油、苯乙烯跌逾4%，燃油、甲醇跌逾3%；漲幅方面，紙漿漲逾2%，淀粉玉米、菜粕漲逾1%。分析師表示，黑色系商品普跌，一方面有系統(tǒng)性風險的原因；另一方面，近一段時間黑色品種普遍漲幅過大。臨近年關，鋼材需求走弱會是不爭的事實。上周末鋼材現(xiàn)貨價格暴漲體現(xiàn)出的是多頭情緒集中的釋放，但有物極必反的可能性。未來盤面下行的主要因素中：一是疫情升級引發(fā)的市場擔憂情緒；二是鋼材需求季節(jié)性走弱帶來的價格回調；三是價格大漲充分反映了明年的良好預期，多方如果集中撤退會引起負反饋式的快速殺跌。在市場悲觀情緒的拖累之下，前期表現(xiàn)強勁的動力煤也出現(xiàn)了回調。對此，有分析師表示，動力煤回調也是受市場情緒帶動。目前基本面仍比較強，現(xiàn)貨市場的成交價格還很堅挺，中下游庫存也都在低位，下游日耗高位的狀態(tài)也沒變。而且月底還會有一波寒潮，基本面短期很難轉弱。甲醇主力探底后便展開反彈，夜盤漲勢發(fā)酵升近3%，重返2500元以上。因網(wǎng)傳消息稱，伊朗阿薩魯耶園區(qū)的全部甲醇工廠共計825萬噸在2020年12月23日接到天然氣公司通知，今日起開始限氣降幅至60%負荷生產(chǎn)。去年伊朗甲醇工廠限氣發(fā)生在1月中旬，現(xiàn)在提前半個月。而且天然氣公司表示，后續(xù)限氣政策或將進一步嚴格至全部甲醇工廠停車。如果全停，開車時間或將在2021年2月底3月初，影響甲醇產(chǎn)量減少120萬噸。這意味著中國甲醇進口量在2-3個月減少120萬噸。但是國外裝置消息充滿不確定性，令盤面風險加劇。

　　市場要聞回顧

　　黃金期權上市一周年 市場發(fā)展迎來良好開局

　　自2019年12月20日上市以來，我國首個場內貴金屬期權--黃金期權上市已滿一周年。一年來，在國際金價波動較大的背景下，黃金期權運行總體平穩(wěn)，市場規(guī)模穩(wěn)步擴大，投資者結構逐步完善，與標的期貨聯(lián)系日益緊密，市場功能逐步顯現(xiàn)，已成為我國黃金市場體系的重要組成部分，對人民幣黃金價格影響力提升起到積極促進作用。在市場各方的積極參與下，黃金期權成交、持倉穩(wěn)步增加。據(jù)統(tǒng)計，黃金期權上市一周年累計成交227.44萬手，累計成交額153.61億元，持倉最高達到4.88萬手，相對黃金期貨持倉的比例達到20.35%，在境內眾多期權品種中排名靠前。

　　大商所優(yōu)化境外客戶和境外經(jīng)紀機構參與境內特定品種交易日常結算換匯機制

　　12月21日，大商所發(fā)布通知稱，為進一步便利境外客戶、境外經(jīng)紀機構參與境內特定品種交易，現(xiàn)對日常結算換匯機制進行優(yōu)化調整。

　　鄭商所：積極響應市場需求 更好服務對外開放

　　為進一步優(yōu)化對外開放環(huán)境，便利境外客戶和境外經(jīng)紀機構參與境內特定品種交易，在證監(jiān)會的統(tǒng)籌部署下，鄭州商品交易所（以下簡稱鄭商所）優(yōu)化了特定品種日常結算換匯機制。12月21日，鄭商所發(fā)布《關于優(yōu)化境外客戶和境外經(jīng)紀機構參與境內特定品種交易日常結算換匯機制的通知》，并修訂了《會員換匯業(yè)務指引》。據(jù)介紹，本次優(yōu)化方案遵循整體業(yè)務邏輯與框架不變的原則，一是延長了以美元作為盈利貨幣的換匯周期，將T+1日的換匯周期延長至T+1個月。二是確定了每月的第四個周一（遇法定節(jié)假日順延至下一交易日）為換匯截止日，期間累計計算境外客戶和境外經(jīng)紀機構凈盈虧，確定可換匯額度。三是明確了在T+1月的換匯周期內，境外客戶和境外經(jīng)紀機構可在其額度范圍內自主提交購匯申請，由代理其結算的會員代為辦理購匯。此外，本次優(yōu)化方案充分考慮了方案涉及會員較多，且各會員所需準備時間不一的市場現(xiàn)狀，設置了業(yè)務過渡期。2021年1月1日至2021年2月28日，會員可以維持現(xiàn)行機制，或者按照優(yōu)化后機制辦理換匯業(yè)務。自2021年3月1日起，全部會員均須按照優(yōu)化后機制辦理換匯業(yè)務。

　　上期能源優(yōu)化日常結算換匯業(yè)務機制

　　2020年12月21日，上海國際能源交易中心（下稱上期能源）發(fā)布通知，自2021年1月起，優(yōu)化調整境內特定品種期貨交易日常結算換匯業(yè)務機制，進一步便利境外交易者、境外經(jīng)紀機構（下稱境外參與者）參與交易。境內特定品種期貨交易以人民幣計價、結算。目前，境外參與者可以使用美元作為保證金，并自主選擇人民幣或者美元作為盈利貨幣。按原有模式，選擇美元作為盈利貨幣的境外參與者，當日實際交易結果為凈盈利時，會員需在下一交易日收市前為其辦理盈利購匯。業(yè)務機制調整后，換匯周期內，每日凈盈虧可以累計計算，確定可換匯金額；選擇美元作為盈利貨幣的境外參與者可自主在換匯周期內通過會員辦理購匯；換匯截止日，會員應當按照境外參與者的可換匯金額完成全部換匯業(yè)務的辦理。人民幣結存不足結匯、交割貨款換匯等維持不變。

　　國際銅期貨首月運行平穩(wěn) 功能初步顯現(xiàn)

　　2020年11月19日，上海期貨所交易所（下稱上期所）子公司上海國際能源交易中心（下稱上期能源）正式掛牌交易國際銅期貨。上市一個月來，國際銅期貨運行平穩(wěn)，境內外機構積極參與，規(guī)模穩(wěn)步擴大，功能初步顯現(xiàn)。截至12月18日收盤，國際銅期貨累計運行22個交易日，總成交量40.13萬手，成交金額1023.02億元；期末總持倉量為1.75萬手，較上市首日增加736.1%，并吸引了國際交易者積極參與。一個月來，國際銅期貨主力合約收盤價與上期所滬銅期貨主力合約收盤價相關系數(shù)達0.99以上，價格走勢高度相關。據(jù)了解，目前國際銅期貨已引入了15家做市商，做市功能逐步有效發(fā)揮，為市場提供了流動性，促進了市場價格的合理形成。

　　鐵礦石期貨各月份合約全面實施交易限額

　　12月21日，大商所發(fā)布通知，對鐵礦石期貨各月份合約全面實施交易限額，各月份合約單日開倉量不得超過2000手，這意味著鐵礦石期貨市場監(jiān)管再次升級。根據(jù)此次通知，自2020年12月22日交易時起，非期貨公司會員或者客戶在鐵礦石期貨單個合約上的單日開倉量不得超過2000手。該單日開倉量是指非期貨公司會員或者客戶當日在鐵礦期貨單個合約上的買開倉數(shù)量與賣開倉數(shù)量之和。套期保值交易和做市交易的開倉數(shù)量不受限制。具有實際控制關系的賬戶按照一個賬戶管理。交易所可根據(jù)市場情況對交易限額進行調整。

　　大商所免收有關手續(xù)費

　　12月22日，大商所發(fā)布通知稱，經(jīng)研究決定：免收2021年1月1日至2021年12月31日期間標準倉單作為保證金的手續(xù)費。免收2021年4月1日至2021年12月31日期間全部期貨品種的交割手續(xù)費（含標準倉單期轉現(xiàn)手續(xù)費）。

　　純堿期貨2105合約交易手續(xù)費標準調整

　　12月23日，鄭商所發(fā)布通知，根據(jù)《鄭州商品交易所期貨結算細則》第二十七條規(guī)定，經(jīng)研究決定，自2020年12月25日當晚夜盤交易時起，純堿期貨2105合約交易手續(xù)費標準調整為3元/手，日內平今倉交易手續(xù)費標準調整為5元/手。

　　期貨資管規(guī)模11月底達2226億元

　　中國證券投資基金業(yè)協(xié)會12月23日公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2020年11月底，證券期貨經(jīng)營機構私募資管業(yè)務規(guī)模合計16.92萬億元，較上月底減少1923億元。其中，期貨公司及其資管子公司私募資管業(yè)務規(guī)模為2226億元，較10月底增加48億元。

　　中金所修訂風險控制管理辦法

　　12月24日，中金所發(fā)布修訂后的《中國金融期貨交易所風險控制管理辦法》（下稱《辦法》），《辦法》對期貨交易過程中的異常情況以及交易所可采取的緊急措施進行了細化和完善。《辦法》將于2020年12月25日正式實施。中金所表示，此次規(guī)則修訂主要是為實現(xiàn)期貨市場結算風險隔離提供規(guī)則支持。

　　下周展望（來自不同機構）

　　黑色系：

　　目前鐵礦基差收窄，上方承壓，但現(xiàn)貨市場基本面仍堅實，預計走勢跟隨成材，也是震蕩為主。（國都期貨）

　　有色金屬：

　　滬銅2102合約主流持倉增空減多，關注20日均線支撐，預計短線維持震蕩。操作上，建議可在57800-58500元/噸區(qū)間操作，止損各300元/噸。（【瑞達期貨(002961)、股吧】(002961,股吧)）

　　貴金屬：

　　展望下周，仍需關注美國經(jīng)濟刺激計劃及英國脫歐最終進展，此外在海外疫情持續(xù)的支撐下，金銀多頭氛圍仍有望占主導。（瑞達期貨）

　　能源化工：

　　經(jīng)濟增長和美元匯率走弱都支撐油價。市場等待11月30日歐佩克例行大會和12月1日歐佩克及其減產(chǎn)同盟國全體會議，普遍期待歐佩克及其減產(chǎn)同盟國將當前的減產(chǎn)數(shù)額延長到明年。歐美疫情盡管仍然對原油需求產(chǎn)生負面影響，但是隨著有效疫苗的逐步推出，長期看，全球原油需求有望逐步恢復。（國信期貨）

　　農(nóng)產(chǎn)品：

　　隨著大豆進口成本提升，國內12-2月盤面凈榨利持續(xù)虧損，中國買家洗船消息頻出。國內豆油商業(yè)庫存已數(shù)周連降，沿海港口棕油和菜油庫存也處于歷史同期較低水平。近期油廠因豆粕脹庫停機，大豆壓榨量降低利于豆油繼續(xù)去庫存。因天氣轉涼，棕櫚油消耗放慢。不過馬來西亞將進入季節(jié)性減產(chǎn)季，且?guī)齑嬉褎?chuàng)三年低位，產(chǎn)地供需面轉好利好國內棕油市場。隨著元旦、春節(jié)前包裝油備貨旺季臨近，國內油脂行情仍將維持偏強。（華安期貨）

　　金融期貨：

　　對于近期市場走勢，短期外圍擾動不確定性有所提升，同時考慮到年關臨近，部分投資者可能會選擇持幣觀望，短期市場震蕩的概率依舊偏大。但從中長期來看，經(jīng)濟基本面預期逐步改善的確定性較高，企業(yè)盈利具備改善預期，盈利驅動下未來 A 股的估值提升空間將進一步打開，對后續(xù)市場的走勢依舊維持相對樂觀的判斷。當前經(jīng)濟復蘇的態(tài)勢仍在，中央經(jīng)濟工作會議對于政策面的定調也相對積極，市場走勢震蕩格局未改，存量資金更多的是震蕩中獲取交易的利潤。中央經(jīng)濟會議的召開為市場提供了充分的事件驅動力，市場的交易活躍度有望維持。不過中短期上升空間有限，越往上行越需謹慎。市場中短期可能仍然以震蕩

　　方式演繹。操作上調整企穩(wěn)時候逢低做多。（銀河期貨）