財(cái)聯(lián)社（北京，記者 李佳佳）訊，在通脹預(yù)期升溫、全球大宗商品價(jià)格接連走高的背景下，國內(nèi)銅行業(yè)上市公司今年一季度業(yè)績?nèi)€飄紅。財(cái)聯(lián)社星礦數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，A股已發(fā)布一季報(bào)的12家銅行業(yè)上市公司均有大幅增長，平均凈利潤同比增幅288%。行業(yè)分析普遍認(rèn)為，短期內(nèi)，在受疫情擾動(dòng)國際銅礦供給難以增加、新能源產(chǎn)業(yè)拉動(dòng)銅需求量快速增長的背景下，銅價(jià)走高已獲得強(qiáng)支撐。但包括銅在內(nèi)的大宗商品價(jià)格已具有金融屬性，其長期走勢將受到疫情、供需格局和全球貨幣政策變化等多重因素影響。

　　節(jié)后銅價(jià)刷新近十年新高 短期難言見頂

　　截止5月7日的下午數(shù)據(jù)顯示，倫銅節(jié)后開盤連續(xù)兩個(gè)交易日站上10000美元關(guān)口至10227.5美元/噸。而在4月29日晚間，LME 3個(gè)月期銅自2011年以來首次突破10000美元/噸上方，接近2011年2月創(chuàng)下的歷史最高紀(jì)錄10190美元/噸。美國銀行最近策略表示，全國銅庫存有“耗盡”的風(fēng)險(xiǎn)，到2025年，銅價(jià)將可能達(dá)到每噸2萬美元。而國內(nèi)滬銅主力已漲至74900元/噸價(jià)格。

　　“目前主導(dǎo)銅價(jià)的仍是宏觀因素，尤其是美元和美債收益率的走勢。近期美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議聲明以及美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的態(tài)度表明，全球經(jīng)濟(jì)有望加快復(fù)蘇，通脹將繼續(xù)攀升。由此，大宗商品價(jià)格走勢將繼續(xù)看漲?！饼堏A富澤資產(chǎn)管理公司總經(jīng)理童第軼對(duì)財(cái)聯(lián)社記者分析稱，在長期因素上，全球新能源革命背后的電氣設(shè)備需求、美國的基建投資計(jì)劃和中國市場復(fù)蘇的旺盛需求成為主導(dǎo)銅價(jià)中長期強(qiáng)勢的主要因素；而在短期因素方面，銅的供應(yīng)端出現(xiàn)新變量，秘魯、智利疫情嚴(yán)重，進(jìn)一步收緊防疫措施，可能造成二季度礦山進(jìn)一步減產(chǎn)，短期供給端的繼續(xù)收縮加劇了銅價(jià)的上漲趨勢?！熬C合來看，二季度銅價(jià)的居高不下仍是大概率事件，銅價(jià)仍難言見頂?！?/p>

　　對(duì)于未來的銅價(jià)走勢，紫金礦業(yè)(601899,股吧)（601899.SH）董事長陳景河認(rèn)為，短期看，隨著在產(chǎn)礦山陸續(xù)恢復(fù)正常以及新項(xiàng)目投產(chǎn)，2021 年下半年銅精礦供應(yīng)預(yù)計(jì)逐漸增加，銅精礦緊張局面有所緩解，全球全銅消費(fèi)預(yù)計(jì)會(huì)隨著海外市場的復(fù)蘇和補(bǔ)庫而出現(xiàn)顯著增加，再考慮到目前較低的庫存水平，銅價(jià)仍有較強(qiáng)支撐。中長期看，現(xiàn)有礦山老化、新增項(xiàng)目不足、環(huán)保約束趨嚴(yán)將制約銅的長期供應(yīng)，新能源汽車、可再生能源發(fā)電等將為銅需求帶來較大中長期增量。

　　銅價(jià)高漲讓相關(guān)上市公司正迎來“美好時(shí)光”。一家大型銅行業(yè)上市公司的相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，“今年一季度形勢非常好，銅價(jià)大幅上漲，公司年產(chǎn)量 450 萬噸硫酸銷價(jià)己達(dá) 470 元/噸，進(jìn)口銅精礦國內(nèi)有 200 多元正價(jià)差。公司目前經(jīng)營形勢為歷史最好時(shí)期之一。”而財(cái)聯(lián)社星礦數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，今年一季度12家銅行業(yè)上市公司平均凈利潤同比增幅高達(dá)288%，其中【西部礦業(yè)(601168)、股吧】(601168,股吧)（601168.SH）一季度凈利潤同比增長 8.7倍，銅陵有色(000630,股吧)（000630.SZ）5.6倍、江西銅業(yè)(600362,股吧)（600362.SH）4.3倍。

　　華安證券有色金屬行業(yè)分析師指出，歷史上這么高的銅價(jià)很難見到，如果銅價(jià)未來延續(xù)上漲，對(duì)于銅行業(yè)上市公司盈利將非常有利。按照目前銅價(jià)10000美元/噸來計(jì)算，單噸銅的盈利大約在3萬元人民幣左右，這意味著銅業(yè)公司已基本上接近80%的利潤率。

　　銅礦供應(yīng)緊張預(yù)期仍在強(qiáng)化 但銅價(jià)長期走牛仍待觀察

　　童第軼認(rèn)為，站在當(dāng)前的長邏輯上，銅價(jià)已經(jīng)處于長牛走勢之中。由于全球碳中和的脫碳潮流造成了嚴(yán)重的銅供需缺口，同時(shí)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來的需求大幅回暖，美國天量基建計(jì)劃、未來幾年全球?qū)稍偕茉春碗妱?dòng)汽車基礎(chǔ)設(shè)施的投資激增，都在導(dǎo)致銅需求持續(xù)增大。而在供給端，疊加疫情導(dǎo)致的供應(yīng)中斷，全球銅礦的新增供給已經(jīng)十分困難，幾大礦山的新開采速度不及預(yù)期。長期供需的錯(cuò)配性將支撐銅價(jià)持續(xù)上漲，銅價(jià)的長牛階段已經(jīng)到來。

　　但華安證券有色金屬行業(yè)分析師認(rèn)為，銅價(jià)是否進(jìn)入長期牛市，目前尚不好判斷。一方面，疫情會(huì)對(duì)銅價(jià)走勢帶來不可預(yù)測的影響；另一方面，各國央行的貨幣政策長短也是一個(gè)核心因素?！澳壳皝砜?，供給并不是太重要的因素，因?yàn)楣┙o主要是受到了疫情影響。”更應(yīng)關(guān)注的是，預(yù)計(jì)未來兩到三年，貨幣退水可能會(huì)對(duì)銅價(jià)有一定壓制。但從長期需求來看，“碳中和”大背景下，電力深度脫碳，風(fēng)電、光伏、新能源汽車的快速發(fā)展等都必將拉動(dòng)銅的消費(fèi)增量。

　　【中金公司(601995)、股吧】固定收益分析師也指出，大宗商品價(jià)格這一輪快速上漲的背后，主要是受全球主要央行的持續(xù)寬松、充裕流動(dòng)性的影響，金融市場參與者普遍認(rèn)為銅還有繼續(xù)上漲的空間。但近期銅的基本面需求沒有太大變化，碳中和帶來銅需求增加也是一個(gè)長期趨勢，與近期上漲的關(guān)系不大。新興市場的疫情爆發(fā)所帶來的供給擾動(dòng)才是銅價(jià)短期波動(dòng)背后的真正原因。

　　中金公司的分析進(jìn)一步指出，隨著南美供應(yīng)端擾動(dòng)逐漸平息，銅精礦的緊張或在年中緩解。銅的中期邏輯是巴黎協(xié)定的氣候變化約定目標(biāo)，在碳中和的趨勢下，銅有替代油成為能源供應(yīng)新的主力功能，所以油價(jià)目前漲幅落后、銅價(jià)漲幅領(lǐng)先。按照新能源車每輛多用銅50KG，到2030年全部燃油乘用車退出、乘用車2000萬輛/年的銷售推算，意味著年新增銅需求100萬噸，相對(duì)目前全國1000多萬噸的表觀消費(fèi)量，增幅較為可觀，但供應(yīng)則沒有那么大的增加。這將帶動(dòng)銅行業(yè)公司經(jīng)營保持高景氣度，但銅價(jià)受貨幣政策等內(nèi)外部多因素影響，走勢仍待觀察。