財(cái)聯(lián)社（深圳，記者 周曉雅）繼上周領(lǐng)跑市場后，順周期板塊在本周繼續(xù)發(fā)力。5月10日，國內(nèi)商品期貨多數(shù)收漲，黑色系多品種漲停并創(chuàng)歷史新高，A股市場煤炭股午后全線爆發(fā)，多股漲停，鋼鐵ETF收漲超5%，盤后鄭商所發(fā)布公告，自2021年5月13日結(jié)算時(shí)調(diào)整動(dòng)力煤漲停板幅度。

　　今日也有消息稱，鄭商所上午提醒多家企業(yè)“原有多單要減倉平倉”，鄭商所對(duì)此予以否認(rèn)。

　　對(duì)于大宗商品市場的火熱，市場人士認(rèn)為，大宗商品市場或正面臨“新周期”，預(yù)計(jì)周期板塊接下來將更多出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

　　貝萊德全球主題投資負(fù)責(zé)人Evy Hambro接受彭博電視臺(tái)采訪稱，世界正在走出一個(gè)需求低迷的時(shí)期和一個(gè)比較長的大宗商品供應(yīng)投資不足時(shí)期。加上全球經(jīng)濟(jì)綠色化和財(cái)政支出等因素，需求被推高到強(qiáng)于疫情前的預(yù)期水平；這次可能產(chǎn)生更協(xié)調(diào)、全球性的影響，使得這一大宗商品周期比之前由中國拉動(dòng)的周期更強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)銅價(jià)將遠(yuǎn)高于其歷史高點(diǎn)，在資源領(lǐng)域增加產(chǎn)能需要花費(fèi)很多年，供應(yīng)無法立即增加以適應(yīng)即將到來的需求，因此在這些背景下，可以看到“爆炸性”的價(jià)格點(diǎn)。

　　鄭商所調(diào)整動(dòng)力煤漲停板幅度

　　近日來，商品期貨市場整體價(jià)格重心向上，黑色板塊更是掀起暴漲行情。5月10日，國內(nèi)期貨上次行多數(shù)收漲，黑色系品種漲幅居前，鐵礦石、螺紋鋼、熱卷等品種漲停并創(chuàng)歷史新高，動(dòng)力煤盤中一度漲至896.8元/噸，最終收?qǐng)?bào)892元/噸，漲4.25%。

　　盤后，鄭商所發(fā)布公告稱，自2021年5月13日結(jié)算時(shí)起，動(dòng)力煤期貨合約的交易保證金標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為12%，漲跌停板幅度調(diào)整為8%，其中2106、2107、2108合約的交易保證金標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為15%，漲跌停板幅度調(diào)整為10%。

　　此外，交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)也有所調(diào)整。自2021年5月11日當(dāng)晚夜盤交易時(shí)起，動(dòng)力煤期貨合約的交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為30元/手，日內(nèi)平今倉交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為30元/手。

　　鄭商所表示，按規(guī)則規(guī)定執(zhí)行的交易保證金標(biāo)準(zhǔn)和漲跌停板幅度高于上述標(biāo)準(zhǔn)的，仍按原規(guī)定執(zhí)行。

　　對(duì)此，招商期貨黑色產(chǎn)業(yè)小組主管陶銳認(rèn)為，從“碳中和”層面看，在未來二三十年的規(guī)劃中，煤電產(chǎn)能增速以及產(chǎn)量增速將極低，煤炭的產(chǎn)量增速也將降低，因此國內(nèi)供給長期偏剛性，但在新能源電力結(jié)構(gòu)并未穩(wěn)定之前，煤電又承擔(dān)著“調(diào)峰”這一重任，需求端的彈性反而會(huì)有所增加。

　　“雖然中央也看到了問題癥結(jié)所在，要求展開煤炭國儲(chǔ)行動(dòng)，提高全社會(huì)常備庫存，但在此之前，動(dòng)力煤的價(jià)格彈性將會(huì)被明顯放大，甚至不排除長期價(jià)格中樞在800元/噸以上的可能。今天以及之前交易所對(duì)手續(xù)費(fèi)、漲跌停板的調(diào)整，也正是看到了這一風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)所做出的努力?！彼硎?，大概率在未來將會(huì)頻繁出現(xiàn)類似的政策。

　　他進(jìn)一步表示，當(dāng)前動(dòng)力煤供給仍未放量、進(jìn)口依舊偏少且近一個(gè)月也難以放量、各環(huán)節(jié)庫存極低，但旺季即將來臨、電廠補(bǔ)庫需求高，只要煤電需求不出現(xiàn)超季節(jié)性的下滑，則在本輪迎峰度夏的旺季前，庫存中樞很難看到明顯抬升，“風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)一方面在于天氣因素等作用下終端需求的下行，另一方面在于價(jià)格持續(xù)上漲后的進(jìn)口利潤再度出現(xiàn)及擴(kuò)大，此外，時(shí)不時(shí)的‘保供’政策消息也會(huì)對(duì)情緒帶來波動(dòng)?！?/p>

　　自”五一“節(jié)后以來，大宗商品行情持續(xù)火爆，多個(gè)品種接連創(chuàng)新高。今日，國內(nèi)商品期貨市場上多數(shù)收漲，黑色系掀起漲停潮，鐵礦石、玻璃、焦煤、螺紋、熱卷等品種紛紛漲停，wind數(shù)據(jù)顯示，截至今日收盤，鐵礦石期貨本月累計(jì)漲幅接近20%，焦煤期貨累計(jì)漲幅超15%，動(dòng)力煤期貨本月累計(jì)上漲超13%。

　　市場看好周期板塊結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

　　A股市場上，以鋼鐵為首的順周期板塊在今日繼續(xù)表現(xiàn)強(qiáng)勢，開灤股份(600997,股吧)、山西焦煤、新集能源(601918,股吧)等多股漲停，陜西黑貓(601015,股吧)、鄭州煤電(600121,股吧)、【晉控煤業(yè)(601001)、股吧】等跟漲；基金市場上，煤炭ETF今日收漲超6%，成交額1.82億元，鋼鐵ETF收漲超5%，成交額1.94億元。

　　在當(dāng)前市場行情下，市場人士對(duì)大宗商品未來表現(xiàn)持較樂觀態(tài)度，順周期主題下的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)被看好。

　　國泰基金表示，碳中和并非主題性投資，而是確認(rèn)了鋼鐵行業(yè)過去二十年產(chǎn)能擴(kuò)張周期和產(chǎn)量增長的結(jié)束，展望未來十年，當(dāng)下正是鋼鐵行業(yè)新繁榮的起點(diǎn)。

　　“鋼鐵行業(yè)新繁榮將呈現(xiàn)以下特征，一是隨著城鎮(zhèn)化深入和制造業(yè)的繼續(xù)發(fā)展，鋼鐵需求仍將以每年2%的增速上升，行業(yè)將迎來供需長周期的錯(cuò)配，鋼價(jià)大幅波動(dòng)結(jié)束，未來鋼價(jià)易漲難跌；二是電爐快速發(fā)展，電爐鋼占比將會(huì)提升，由于電爐開啟靈活的特點(diǎn)，供給與需求匹配度上升，價(jià)格波動(dòng)性降低；三是兼并重組加速推進(jìn)，行業(yè)龍頭優(yōu)勢明顯，通過持續(xù)的優(yōu)化管理、提升效率、科技賦能制造，龍頭將產(chǎn)生超額收益?！眹┗鸨硎?。

　　上投摩根基金認(rèn)為，站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，順周期資產(chǎn)過去2年顯著落后的局面已經(jīng)得到一定糾正，行業(yè)與風(fēng)格配置上可以更加均衡，短中長期的結(jié)構(gòu)性機(jī)遇需要兼顧，避免投資組合出現(xiàn)過大的波動(dòng)。

　　交銀國際董事總經(jīng)理、研究部主管洪灝發(fā)文稱，如果以相對(duì)價(jià)格強(qiáng)勢來定義，現(xiàn)在正面臨一個(gè)當(dāng)之無愧的“新周期”?！拔磥頂?shù)月，無論是否‘新周期’，許多大宗商品很可能還有新高。如果供應(yīng)短缺和歷史性印錢沒有產(chǎn)生‘新周期’，那么這種短期的價(jià)格極端強(qiáng)勢的破滅也將是觸目驚心的。然而，現(xiàn)在沒有必要做這個(gè)判斷?！?/p>

　　展望后市，大成基金認(rèn)為，長期來看，產(chǎn)業(yè)趨勢是最大的景氣度，中國經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)升級(jí)完整對(duì)應(yīng)到A股的長期表現(xiàn)，大消費(fèi)(醫(yī)療、必選消費(fèi)、可選消費(fèi))、科技明顯跑贏，但同時(shí)傳統(tǒng)周期領(lǐng)域也存在產(chǎn)業(yè)趨勢方向；短期來看，行業(yè)配置主線圍繞經(jīng)濟(jì)回升展開，主要考慮估值和盈利的匹配度，注意細(xì)分行業(yè)的篩選，順周期的低估值和周期成長股仍然值得關(guān)注，如銀行、地產(chǎn)、工業(yè)金屬、航空、機(jī)場、儀表儀器、電氣設(shè)備、裝配式建筑和環(huán)保行業(yè)。

　　在配置方向上，大成基金表示，周期行業(yè)，增配銀行、保險(xiǎn)、地產(chǎn)，持有有色、化工；消費(fèi)行業(yè)增配服務(wù)業(yè)，如餐飲旅游、航空，持有家居、白酒等可選消費(fèi)，關(guān)注必需消費(fèi)品；科技行業(yè)，短期關(guān)注碳中和等兩會(huì)主題性機(jī)會(huì)；防御行業(yè)則關(guān)注公用事業(yè)和建筑。

　　博時(shí)基金股票投資部總經(jīng)理助理兼基金經(jīng)理沙煒表示，下半年隨著海外復(fù)工復(fù)產(chǎn)推進(jìn)，我國出口份額和宏觀經(jīng)濟(jì)總體有不確定性，基于宏觀和行業(yè)景氣的貝塔行情也具有不確定性，周期板塊將更多的是結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

　　“從宏觀層面，我們認(rèn)為未來半年較確定的是海外工業(yè)復(fù)蘇，而長期確定的方向是制造業(yè)升級(jí)和碳中和等大方向?！苯Y(jié)合各具體行業(yè)長期發(fā)展空間和確定性，他看好碳中和產(chǎn)業(yè)政策下的電解鋁、化工、清潔能源運(yùn)營，制造業(yè)升級(jí)的特鋼、玻纖等新材料、以及受益于海外強(qiáng)復(fù)蘇的機(jī)械、有色等行業(yè)。