5月20日，由大商所與石化聯(lián)合會共同主辦，中國城市燃?xì)鈪f(xié)會、江蘇省期貨業(yè)協(xié)會和隆眾資訊協(xié)辦的“2021中國化工產(chǎn)業(yè)（衍生品）大會LPG論壇”在南京舉辦。中國燃?xì)鈬H業(yè)務(wù)部副總經(jīng)理謝睿出席論壇并以“2021-2022年全球LPG市場供需格局及行業(yè)趨勢展望”為主題發(fā)表演講。

　　謝睿表示，從總體格局來看，過去幾年全球LPG市場總量處于穩(wěn)步上升狀態(tài)，目前總量在3億噸左右，預(yù)計(jì)明年全球市場總量將會超過3.5億噸。遠(yuǎn)期來看，市場總量大概會在2030-2035年達(dá)到峰值，規(guī)模超過4億噸。供需結(jié)構(gòu)方面，目前供應(yīng)端主要有兩大區(qū)域——中東地區(qū)和美國。總體來講，最近八年是美國供應(yīng)的高速增長期，亞太地區(qū)也占不小的供應(yīng)量。需求端，主要的需求來自于亞太區(qū)域，尤其是中國。

　　進(jìn)出口端來看，傳統(tǒng)的中東區(qū)域去年出口量4000萬噸，而新興的美國在去年已經(jīng)達(dá)4500萬噸，超過中東五國之和，預(yù)計(jì)未來差距還將繼續(xù)擴(kuò)大。進(jìn)口端方面，除遠(yuǎn)東地區(qū)近4500萬噸之外，印度的進(jìn)口量在去年也達(dá)到了1650萬噸。今年印度遭遇到較大的挑戰(zhàn)，進(jìn)口量罕見的出現(xiàn)下滑。從國際海運(yùn)下海量最主要的運(yùn)輸工具VLGC來看，可以看到美國和中東兩個(gè)地區(qū)的體量呈現(xiàn)此消彼漲的狀態(tài)。從2019年以后，美國的下海量已經(jīng)非常穩(wěn)定的高于中東。

　　以下為文字實(shí)錄：

　　尊敬的各位領(lǐng)導(dǎo)、各位行業(yè)朋友們，大家上午好！我是來自中國燃?xì)獾闹x睿，非常榮幸受主辦方的邀請來參加這個(gè)行業(yè)盛會，給大家做一個(gè)關(guān)于全球LPG供需格局和國際貿(mào)易的報(bào)告，與大家進(jìn)行交流。

　　我的報(bào)告分成三個(gè)部分，下面我先和大家探討一下全球整體的供需格局。

　　過去這幾年全球的市場總量還是處在一個(gè)穩(wěn)步上升的階段，目前還是在3億噸左右，預(yù)計(jì)在明年全球的市場總量會超過3.5億噸，遠(yuǎn)期來看，大概會在2030-2035年市場總量達(dá)到峰值，超過4億噸的規(guī)模。從供應(yīng)和需求的結(jié)構(gòu)來看，供應(yīng)端主要有兩大區(qū)域—中東地區(qū)和美國?？傮w來講，最近八年是美國供應(yīng)的一個(gè)時(shí)代高速增長期，亞太地區(qū)也占不小的供應(yīng)量。需求端，主要的需求來自于亞太區(qū)域，尤其是中國。這是總體的格局。

　　剛才介紹的是全球的市場總量，全球海運(yùn)貿(mào)易量占全球總量的1/3，今年預(yù)計(jì)全球海運(yùn)貿(mào)易會到1.1億噸的總量。出口端之中，傳統(tǒng)的中東區(qū)域在4000萬噸，新興的美國在去年已經(jīng)達(dá)到4500萬噸，這一個(gè)國家的出口量已經(jīng)超過中東五國之和，未來差距還會繼續(xù)擴(kuò)大，另外澳洲現(xiàn)在大概有300萬噸出口量。進(jìn)口端來看，除了遠(yuǎn)東地區(qū)近4500萬噸之外，印度的進(jìn)口量在去年也達(dá)到了1650萬噸，今年印度遭遇到比較大的挑戰(zhàn)，進(jìn)口量比較罕見的出現(xiàn)了下滑。從國際海運(yùn)下海量最主要的運(yùn)輸工具VLGC來看，可以看到美國和中東兩個(gè)地區(qū)的體量呈現(xiàn)此消彼漲的狀態(tài)。在2019年以前，基本上還是中東體量領(lǐng)先于美國；從2019年以后，到現(xiàn)在美國的下海量已經(jīng)非常穩(wěn)定的高于中東。過去12個(gè)月的均值，美國裝船量達(dá)到平均70萬噸/月，中東穩(wěn)定在平均55萬噸/月，目前中東的數(shù)字還待下降，和OPEC+減產(chǎn)有直接關(guān)系。

　　我們看一下LPG和原油熱值比的估值，整個(gè)2020年是丙烷和原油之比非常高的一年，這也是因?yàn)槭芤咔榈闹苯佑绊?。原油下游，交通運(yùn)輸領(lǐng)域的需求萎縮，導(dǎo)致相對估值有所降低；而丙烷下游，燃燒需求、化工需求相對堅(jiān)挺，使得熱值比在去年維持在較高水平，尤其在去年4月份，原油跌到較低位置的時(shí)候，估值出現(xiàn)了很高的熱值比，達(dá)到2.0的水平。今年以來，熱值比在朝向相對平穩(wěn)的方向回歸。

　　目前國內(nèi)的進(jìn)口體量是2800萬噸，超過國際貿(mào)易總量的20%多一點(diǎn)，從中國目前的進(jìn)口體量來講，還沒辦法和中東、美國抗衡，從絕對量的角度來講，目前進(jìn)口主體非常分散，而供應(yīng)端的行業(yè)集中度比我們的集中度要更高。

　　在亞洲丙烷格指數(shù)走勢的對比，我把寧波指數(shù)和CP價(jià)格指數(shù)、FEI價(jià)格指數(shù)放在一起對比。今年寧波指數(shù)的推出，我個(gè)人認(rèn)為是一個(gè)比較大的變化，我們也很希望寧波指數(shù)在未來可以發(fā)揮更大的作用。在今年4月份中國燃?xì)鈬H液化氣的采購招標(biāo)上，我們第一次在表述當(dāng)中使用了寧波指數(shù)，這是我們對中國價(jià)格的一個(gè)支持，我們希望未來有更多的企業(yè)這么做。

　　回到指數(shù)本身的估值，總體來講寧波指數(shù)和FEI價(jià)格指數(shù)的走勢是非常一致的，這個(gè)來自于傳統(tǒng)美國的定價(jià)方法論。但是在今年出現(xiàn)了比較罕見的情況，今年中東貨的價(jià)格競爭力在兩三個(gè)月的時(shí)間里比美國貨更強(qiáng)，這也導(dǎo)致寧波指數(shù)有兩三個(gè)月時(shí)間低于FEI。

　　中東FOB現(xiàn)貨貼水。我們選擇的數(shù)據(jù)來自于阿格斯，相對來講這個(gè)估值上下波動(dòng)過于劇烈，正常的市場變化是相對平滑的曲線，估值波動(dòng)這么劇烈意味著估值有時(shí)候?qū)κ袌鲎兓姆磻?yīng)比較滯后，所以導(dǎo)致大漲大跌的變化。這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)是去年3月份美國資源重新進(jìn)入中國，過去這12個(gè)月，總體來講，現(xiàn)貨的貼水一直在比較高的水平，最近稍微有點(diǎn)好轉(zhuǎn)。

　　看一下租金市場，過去十年是一個(gè)黃金十年，過去TCE是3.2萬美金/天，相當(dāng)于10%的RR2和20%的ROE，除了2017年、2018年市場非常慘淡，最近兩年還是非常好的，這也促使了很多中國企業(yè)下決心增量。

　　第二部分，介紹一下目前國際貿(mào)易的格局。出口端的中東地區(qū)來講，首先是沙特，我選取的數(shù)據(jù)是今年1-4月份的，主要還是反映一下近期的變化。今年中東的資源還是以印度作為第一大客戶，由于沙特的地理位置離埃及比較近，所以沙特是印度和埃及最堅(jiān)實(shí)的能源產(chǎn)品供應(yīng)商，沙特標(biāo)準(zhǔn)也是亞洲地區(qū)LPG國際貿(mào)易的主要標(biāo)準(zhǔn)。阿聯(lián)酋、卡塔爾、科威特，無一例外第一大客戶都是印度，這也是地理優(yōu)勢上的直接原因，距離最近，運(yùn)費(fèi)也最低，總體上來講中國位居次席。2021年3月以后，中東資源受品質(zhì)等因素的影響，所以今年以來中東資源進(jìn)入中國的量應(yīng)該是有所提升的。最后一個(gè)是伊朗，2018年11月份，美國重啟對伊朗的制裁以后，伊朗出口結(jié)構(gòu)發(fā)生了很大的改變，從過去相對多元化的結(jié)構(gòu)變成了單一依賴中國，90%的量都流到了中國，很多零散的量流向了巴基斯坦等國家，這種扭曲的結(jié)構(gòu)關(guān)系也導(dǎo)致伊朗的LPG價(jià)格長期低于其他產(chǎn)地30美金/噸以上，這對中國企業(yè)有非常大的吸引力。去年伊朗進(jìn)入中國的量大概在350萬噸，其實(shí)伊朗的產(chǎn)能是非常大的，主要還是因?yàn)槲锪髟O(shè)施的問題，目前都是一些老舊船舶，經(jīng)常出問題，導(dǎo)致發(fā)貨量直接受到影響。今年伊朗的物流瓶頸逐漸解決以后，預(yù)計(jì)進(jìn)入中國的量會達(dá)到500萬噸，相比去年有50%的增量。

　　我們看一下北美地區(qū)。美國是一個(gè)色彩斑斕的地方，作為全球最大、也是未來增量最大的LPG出口國，出口結(jié)構(gòu)十分健康，沒有一個(gè)單一國家占據(jù)超過20%的比例，總體來講分布非常均勻健康。但是未來的增量，考慮到地理位置因素，擴(kuò)產(chǎn)之后，中國仍然是出口增量最理想的國家。上個(gè)月美國的出口量達(dá)到450萬噸，創(chuàng)下了淡季出口量第二高的紀(jì)錄。

　　我們來看進(jìn)口端，首先來看中國以外的，南亞和東南亞，印度和印尼。印度占中東出口量絕大多數(shù)的比例，盡管他也非常希望多元化供應(yīng)，但受地理位置的影響，他一直在嘗試引入美國資源，但總體來講很難在短期內(nèi)扭轉(zhuǎn)局面。印尼相對來講處于亞太的中心位置，這個(gè)位置會是中東資源、美國資源競爭最激烈的市場。接下來看一下遠(yuǎn)東兩個(gè)主要的國家日本和韓國，把他們放在一起做一個(gè)直接的對比，這兩個(gè)國家采取了相對不同的進(jìn)口策略，韓國基本是一邊倒，從過去幾年開始陸續(xù)減少中東FOB的量。當(dāng)前遠(yuǎn)東交易的主要模式還是日本主導(dǎo)，每天下午會有一個(gè)窗口交易，在這個(gè)窗口交易會享受到日本主導(dǎo)下的福利，這導(dǎo)致市場對美國資源的興趣會更濃。日本相對來講是一個(gè)多元化的結(jié)構(gòu)，日本國家對于能源的占比是非常重視的，所以他有一些戰(zhàn)略投資主要是在澳洲，加拿大資源雖然沒有相應(yīng)投資，但有定期的采購合約，所以澳大利亞和加拿大的資源將長期占有他的比例。

　　最后來看中國和中國臺灣。中國是一個(gè)比較多元化的結(jié)構(gòu)，2020年3月份以后，美國資源已經(jīng)迅速成為中國第一大進(jìn)口來源，這個(gè)比例在未來的預(yù)期還會繼續(xù)提高。目前中東的資源占據(jù)中國進(jìn)口量將近50%的比例，但這個(gè)比例未來將受到美國資源的挑戰(zhàn)。中國未來需求增量在石化需求的驅(qū)動(dòng)下將會有非常大的增長，這個(gè)量未來可能只能來自于美國。中國臺灣地區(qū)是一個(gè)很有意思的地方，它和印尼有點(diǎn)像，它也是一個(gè)中東資源和美國資源博弈的核心地區(qū)，因?yàn)榻衲暌詠碇袞|資源價(jià)格比較有競爭力，它的供給結(jié)構(gòu)有很大的轉(zhuǎn)變，去年中東資源和美國資源都差不多，今年中東資源占絕大部分的比例。

　　第三部分是一些觀點(diǎn)。美國目前出口量是4500萬噸，也就是說，出口能力已經(jīng)不再是美國的出口瓶頸。過去是一個(gè)瓶頸，但設(shè)施的不斷投資已經(jīng)使這個(gè)瓶頸不復(fù)存在，雖然去年因?yàn)橐咔榈囊蛩睾芏嗤顿Y設(shè)施被推遲甚至取消，但目前正在進(jìn)行的投資設(shè)施能力已經(jīng)可以覆蓋新的出口增量。美國還有一個(gè)很大的變化，就是丁烷的變化。過去美國出口的比例中，LPG的比例大概在丙烷80%、丁烷20%這樣的比例，但是未來幾年尤其是看到藍(lán)色的Energy Transfer未來會占很大的比例，甚至?xí)虮?0%、丁烷30%和丙烷60%、丁烷40%進(jìn)行調(diào)整，所以未來LPG的比例會有明顯的變化。中東出口LPG的比例是丙烷55%、丁烷45%的比例，也是比較符合亞洲需求的。但是石化方面主要需要的是丙烷，對于中東丙烷的資源競爭也會是一個(gè)比較有挑戰(zhàn)的事情。并且，在2020年四季度，伊朗國家石油公司新裝置的擴(kuò)產(chǎn)，生產(chǎn)能力有比較大的提升，但目前伊朗的出口量由于運(yùn)輸設(shè)施和制裁的影響，導(dǎo)致出口量維持在目前的水平，如果制裁結(jié)束，我們預(yù)計(jì)會有200-300萬噸的增量放出。

　　我們看下游的需求，需求分成了分銷和石化兩個(gè)領(lǐng)域。分銷領(lǐng)域，以產(chǎn)業(yè)周期理論來分析，目前在分銷領(lǐng)域的高峰期，原因是分銷行業(yè)的壁壘被不斷瓦解，最主要的就是儲運(yùn)設(shè)施，儲運(yùn)設(shè)施越多，行業(yè)壁壘就會不斷被瓦解。未來油氣碼頭的變化當(dāng)中，油品、化工品的資質(zhì)不能像現(xiàn)在一樣，未來一個(gè)油氣碼頭需要有幾百萬噸的吞吐量，就會造成一個(gè)很大的挑戰(zhàn)。分銷不可能做這么大的量，能做20-30噸就不錯(cuò)了。某華南進(jìn)口碼頭日銷量偏離年平均熱力圖，這張圖的左側(cè)會看到一條深藍(lán)色的豎線，這是我國傳統(tǒng)春節(jié)期間，銷量出現(xiàn)直線下滑，包括“五一”和“十一”也有比較明顯的變化，包括下游需求的變化。整體來講，呈現(xiàn)四季度和一月份非常喜人的一種形勢，現(xiàn)在5月份處在一個(gè)相對淡季的階段。

　　石化領(lǐng)域，LPG的石化下游主要是乙烯裂解、丙烷脫氫、C4深加工。過去主要來自于脫氫領(lǐng)域，現(xiàn)在乙烯裂解越來越多的開始使用，尤其是新建裝置開始使用LPG作為原料，這一塊的增量是非?？捎^的。2021年新投產(chǎn)LPG原料石化裝置統(tǒng)計(jì)表來看，淄博海益、齊翔騰達(dá)(002408,股吧)和連云港(601008,股吧)斯?fàn)柊钍?021年底投產(chǎn)，算到2020年初也可以，這個(gè)量還是非?？捎^的，雖然相比2019年還是有所下降，但相對絕對值仍然保持較快的增長。圖示是核心指標(biāo)，右側(cè)這兩張表，一個(gè)是丙烷，一個(gè)是MOPJ，原料經(jīng)濟(jì)性上的差異，也使得越來越多企業(yè)選擇LPG作為原料。但是這個(gè)量是變化的量，所以我們認(rèn)為，乙烯裂解對于LPG原料的需求是石化領(lǐng)域最大的邊際變量。

　　最后簡單介紹一下中國燃?xì)?，未來會成立一個(gè)單獨(dú)的集團(tuán)公司，集團(tuán)公司整體的節(jié)奏，上游是以進(jìn)口和國內(nèi)煉油廠為主，中游是傳統(tǒng)分銷，下游是二級站以及未來重點(diǎn)發(fā)展的瓶裝站和零售點(diǎn)。

　　以上是我的分享。謝謝大家！