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　　文：光大期貨孔海蘭

　　1、公共衛(wèi)生事件抑制終端需求，屠宰企業(yè)壓價(jià)意愿強(qiáng)；疊加養(yǎng)殖端集中出欄，上周現(xiàn)貨價(jià)格小幅回調(diào)。8月13日，全國(guó)生豬均價(jià)7.38元/斤，環(huán)比下降0.15元/斤；河南豬價(jià)7.43元/斤，環(huán)比下降0.03元/斤。

　　2、生豬養(yǎng)殖行業(yè)虧損仍在延續(xù)，短期雖未出現(xiàn)大幅淘汰產(chǎn)能的情況，但養(yǎng)殖單位通過停配的方式降低產(chǎn)能擴(kuò)張速度。卓創(chuàng)7月存欄數(shù)據(jù)顯示，能繁母豬存欄、生豬存欄延續(xù)增加，但增幅縮窄。各養(yǎng)殖單位正在通過二元母豬替換三元的方式改變母豬存欄結(jié)構(gòu)，目前二元母豬存欄占比基本恢復(fù)至正常水平，因此整體能繁母豬生產(chǎn)效能較前期增加。預(yù)計(jì)下半年產(chǎn)能恢復(fù)趨勢(shì)不變，出欄量將延續(xù)增加。另一方面，未來冷庫凍肉的市場(chǎng)投放，也將增加終端市場(chǎng)供給。但隨著豬價(jià)走弱，下半年出欄體重將低于上半年，一定程度緩解產(chǎn)能增加對(duì)于供給端的利空。

　　3、短期受到公共衛(wèi)生事件影響，戶外消費(fèi)下降導(dǎo)致終端需求下降。按照生豬需求的季節(jié)性規(guī)律來看，下半年需求好于上半年，尤其進(jìn)入臘月后，需求將達(dá)到全年最高點(diǎn)。豬價(jià)恢復(fù)到正常區(qū)間后，預(yù)計(jì)需求將恢復(fù)季節(jié)性規(guī)律。

　　4、受終端消費(fèi)下降影響，現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)弱勢(shì)。2109合約目前仍升水現(xiàn)貨1900元/噸，隨著交割月逐漸臨近，基差回歸或?qū)⒁揽科趦r(jià)下跌實(shí)現(xiàn)。在年底需求提振預(yù)期支撐下，2201合約表現(xiàn)強(qiáng)于近月合約，預(yù)計(jì)隨著2109合約延續(xù)走弱，1-9價(jià)差有望進(jìn)一步擴(kuò)大。