近期，隨著上市公司和新三板掛牌公司年報(bào)逐漸深入。在繼創(chuàng)元期貨、南華期貨之后，大越期貨也披露了一份業(yè)績(jī)亮眼的半年報(bào)。2021年上半年，大越期貨營(yíng)收凈利雙豐收，不過(guò)在這份亮眼的業(yè)績(jī)背后，大越期貨的經(jīng)營(yíng)或許存在著隱憂。

　　　　營(yíng)收凈利雙增長(zhǎng) 但遜色同行其他公司

　　公開資料顯示，大越期貨創(chuàng)立于1995年，注冊(cè)資本1.2億，經(jīng)營(yíng)范圍包括商品期貨經(jīng)紀(jì)、金融期貨經(jīng)紀(jì)、期貨投資咨詢和資產(chǎn)管理。2016年12月1日，大越期貨成功登陸“新三板”，是期貨行業(yè)第六家掛牌公司。

　　據(jù)半年報(bào)披露，2021年上半年大越期貨實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4705.45萬(wàn)，同比增長(zhǎng)33.98%；實(shí)現(xiàn)歸屬于掛牌公司股東的凈利潤(rùn)830.56萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)93.25%。截至報(bào)告期末，大越期貨總資產(chǎn)28.67億，同比下滑21.35%；凈資產(chǎn)2.89億，同比下滑5.16%。

　　對(duì)比行業(yè)來(lái)看，2021年上半年投資者參與期貨市場(chǎng)熱情高漲，市場(chǎng)交投活躍，期貨市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)交易額285.31萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)73.15%；實(shí)現(xiàn)成交量36.1億手，同比增長(zhǎng)45.71%。在此背景下，2021年上半年全國(guó)149家期貨公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入223.32億元，同比增長(zhǎng)57.8%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)60.92億元，同比增長(zhǎng)81.38%。從凈利潤(rùn)增速來(lái)看，大越期貨的利潤(rùn)增速遠(yuǎn)超行業(yè)增速。但對(duì)比目前已經(jīng)披露半年報(bào)的創(chuàng)元、南華期貨來(lái)看，大越期貨顯然體量較小，不免有些遜色。2021年上半年，創(chuàng)元期貨、南華期貨分別實(shí)現(xiàn)凈利1910.62萬(wàn)元、8648.16萬(wàn)元。

　　　　多項(xiàng)收入大幅下滑 過(guò)度依賴經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)及投資收益

　　從利潤(rùn)構(gòu)成來(lái)看，大越期貨主營(yíng)業(yè)務(wù)收入包括手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入、利息凈收入、投資收益、公允價(jià)值變動(dòng)損益、其他收益。

　　具體來(lái)看，2021年上半年大越期貨實(shí)現(xiàn)手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入3010.25萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)46.89%；其中經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)收入2991.14萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)47.89%；資管業(yè)務(wù)收入19.11萬(wàn)元，同比下滑28.77%。上半年實(shí)現(xiàn)利息凈收入898.67萬(wàn)元，同比下滑14.65%；實(shí)現(xiàn)投資收益695.14萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)1247.92%；實(shí)現(xiàn)公允價(jià)值變動(dòng)收益71.16萬(wàn)元，同比下滑77.78%；實(shí)現(xiàn)其他收益30.23萬(wàn)元，同比下滑20.45%。

　　對(duì)于上述項(xiàng)目變動(dòng)的原因，大越期貨在年報(bào)中表示，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)收入較上年增加47.89%，主要系交易所返還增加所致；.投資收益較上年增加 1247.92%，主要系公司自有資金投資的交易性金融資產(chǎn)平倉(cāng)以及收到到期收益所致；公允價(jià)值變動(dòng)收益較上年減少 77.78%，主要系自有資金投資的交易性金融資產(chǎn)未平倉(cāng)產(chǎn)生的浮動(dòng)盈利減少所致。

　　另外通過(guò)年報(bào)可以得知，大越期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)收入占營(yíng)收的63.57%，相比去年的占比57.59%逐漸上升。一般來(lái)說(shuō)，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入受當(dāng)年的市場(chǎng)行情影響較大，大越期貨難免有靠天吃飯的嫌疑。對(duì)此大越期貨在半年報(bào)中提示，近年來(lái)，由于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、手續(xù)費(fèi)率下降等原因，期貨公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)空間日漸收窄。另外，若期貨市場(chǎng)發(fā)生大幅波動(dòng)，對(duì)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況產(chǎn)生較大影響，公司整體業(yè)績(jī)也可能將面臨下滑風(fēng)險(xiǎn)。

　　同時(shí)，大越期貨的投資收益也占比營(yíng)收比重過(guò)高，高達(dá)14.77%。大越期貨在年報(bào)的風(fēng)險(xiǎn)提示中提到，在二級(jí)市場(chǎng)向好時(shí)期，自有資金投資對(duì)公司業(yè)績(jī)影響較大，但若在市場(chǎng)下滑或公司決策不當(dāng)時(shí)，公司自有資金投資收益將存在不確定的風(fēng)險(xiǎn)。

　　　創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展緩慢

　　值得注意的是，近年來(lái)，傳統(tǒng)期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，以創(chuàng)新為代表的風(fēng)險(xiǎn)管理等業(yè)務(wù)日漸成為期貨公司新的發(fā)展側(cè)重點(diǎn)，期貨公司紛紛成立風(fēng)險(xiǎn)管理子公司以此發(fā)展業(yè)務(wù)。中期協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至年6月30日，共有88家期貨公司在協(xié)會(huì)備案設(shè)立91家風(fēng)險(xiǎn)管理公司，其中有89家風(fēng)險(xiǎn)管理公司備案了試點(diǎn)業(yè)務(wù)。

　　大越期貨也在半年報(bào)中提到，目前，我國(guó)期貨行業(yè)同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重，手續(xù)費(fèi)收入競(jìng)爭(zhēng)已進(jìn)入白熱化，期貨公司都在積極布局新業(yè)務(wù)，整個(gè)期貨行業(yè)正走在轉(zhuǎn)型的道路上，正由傳統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)向資產(chǎn)管理、風(fēng)險(xiǎn)管理、投資咨詢等創(chuàng)新業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。

　　但很顯然，大越期貨雖意識(shí)到應(yīng)當(dāng)向創(chuàng)新業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，但卻未跟上腳步，至今未開設(shè)風(fēng)險(xiǎn)管理子公司，同時(shí)投資咨詢業(yè)務(wù)空有牌照卻未曾開展業(yè)務(wù)。另外，大越期貨資管業(yè)務(wù)也未得到良好的發(fā)展，上半年大越期貨資管業(yè)務(wù)收入僅有19.11萬(wàn)元，同比下滑28.77%。中基協(xié)數(shù)據(jù)顯示，大越期貨共設(shè)立過(guò)單一資產(chǎn)管理計(jì)劃1只，集合資產(chǎn)管理計(jì)劃13只，其中2只目前正常運(yùn)作，11只提前清算，僅有1只正常清算。