1、外圍因素：2月份純堿期貨市場(chǎng)受到國(guó)家對(duì)大宗商品市場(chǎng)價(jià)格監(jiān)管力度提升、玻璃期貨價(jià)格帶動(dòng)、國(guó)際地緣政治局面緊張、國(guó)內(nèi)外能源價(jià)格大幅波動(dòng)、國(guó)內(nèi)外宏觀等各種因素影響，盤面波動(dòng)幅度較大。

　　2、供應(yīng)：供應(yīng)端雖有部分企業(yè)出現(xiàn)檢修、復(fù)產(chǎn)等裝置調(diào)整，但行業(yè)開機(jī)率多維持在82.5%~86.9%區(qū)間波動(dòng)，按國(guó)內(nèi)有效產(chǎn)能3100萬(wàn)噸測(cè)算，月度產(chǎn)量波動(dòng)區(qū)間僅11多萬(wàn)噸，分?jǐn)偟郊儔A日產(chǎn)量還不足0.4萬(wàn)噸/天，因此供給端純堿產(chǎn)量變化并不明顯。截至2月24日，國(guó)內(nèi)純堿行業(yè)周度開機(jī)率84.77%，較1月底的83.24%小幅提升1.53個(gè)百分點(diǎn)；國(guó)內(nèi)純堿產(chǎn)量55.65萬(wàn)噸，較1月底小幅下降0.06萬(wàn)噸，降幅0.11%，供給端基本維持穩(wěn)定。

　　3、庫(kù)存：截至2月24日國(guó)內(nèi)純堿企業(yè)庫(kù)存139.86萬(wàn)噸，較1月底的149.14萬(wàn)噸下降9.28萬(wàn)噸，降幅6.22%。除春節(jié)期間庫(kù)存有所增加外，2月份純堿企業(yè)庫(kù)存整體處于持續(xù)下降狀態(tài)。2月中上旬之前因盤面升水幅度不斷擴(kuò)大，純堿企業(yè)降庫(kù)、社會(huì)庫(kù)存累庫(kù)，企業(yè)庫(kù)存從廠家向中下游不斷轉(zhuǎn)移。玻璃企業(yè)原料純堿庫(kù)存2月中旬左右降至36~37天左右，近期提升至40多天。

　　4、需求：需求端階段性最差的時(shí)期已過去。春節(jié)假期后部分輕質(zhì)堿下游仍未復(fù)工，且玻璃企業(yè)對(duì)高價(jià)純堿仍存抵觸心態(tài)，純堿企業(yè)產(chǎn)銷、表消在春節(jié)期間都出現(xiàn)明顯的季節(jié)性回落，但節(jié)后一周左右便恢復(fù)至正常水平，目前處于同比偏高狀態(tài)。另外，春節(jié)之后玻璃現(xiàn)貨價(jià)格上漲明顯，在利潤(rùn)有所提升的情況下，玻璃產(chǎn)線大面積冷修邏輯短期被證偽。截至2月24日，玻璃行業(yè)日熔量共17.35萬(wàn)噸，光伏玻璃2月2條產(chǎn)線共2200t/d日熔量產(chǎn)線投產(chǎn)，再加上冬奧會(huì)結(jié)束后，輕質(zhì)堿下游開工逐步提升，純堿剛需增加預(yù)期較強(qiáng)。但因現(xiàn)貨價(jià)格高，此前中下游對(duì)高價(jià)貨源存在一定抵觸，因此即使玻璃企業(yè)原料庫(kù)存較低購(gòu)買意愿也較低，但隨著某企業(yè)招標(biāo)成交價(jià)格落實(shí)后，市場(chǎng)接受度慢慢會(huì)增加，后期可能會(huì)再度出現(xiàn)中下游補(bǔ)庫(kù)行情。2月下旬玻璃現(xiàn)貨價(jià)格有所回落，后期關(guān)注是否因利潤(rùn)萎縮導(dǎo)致產(chǎn)線冷修從而導(dǎo)致純堿需求存在缺失風(fēng)險(xiǎn)。

　　5、現(xiàn)貨：截至2月24日，華北、華中地區(qū)地區(qū)重質(zhì)堿價(jià)格均提升至2900元/噸。2月中旬純堿下游某企業(yè)最新招標(biāo)純堿采購(gòu)價(jià)格成交中樞在2850元/噸附近，個(gè)別地區(qū)價(jià)格更高，當(dāng)前盤面2600元/噸左右的價(jià)格與現(xiàn)貨存在一定貼水幅度，后期期貨市場(chǎng)純堿采購(gòu)或強(qiáng)于現(xiàn)貨企業(yè)端采購(gòu)。

　　6、觀點(diǎn)：整體來(lái)看，純堿現(xiàn)貨市場(chǎng)處于供需博弈、消息面和基本面博弈持續(xù)進(jìn)行的狀態(tài)，盤面上漲和下跌更多地受到外圍因素所干擾、基本面導(dǎo)向短期偏弱。純堿現(xiàn)貨市場(chǎng)情緒仍偏暖，且目前供、需兩端都趨于增加，基本面目前暫未出現(xiàn)顛覆性變化。但當(dāng)前期貨盤面波動(dòng)幅度加大，中間貿(mào)易商環(huán)節(jié)或跟隨市場(chǎng)情緒變化而且進(jìn)行采購(gòu)和拋售行為。2月25日純堿期價(jià)跌停，盤面再次轉(zhuǎn)為貼水，后期若貿(mào)易商進(jìn)行集中性銷售或?qū)е录儔A貿(mào)易價(jià)格再度下調(diào)，從而進(jìn)一步對(duì)盤面產(chǎn)生利空影響。3月份繼續(xù)關(guān)注外圍因素對(duì)純堿期貨市場(chǎng)情緒的影響，基本面中長(zhǎng)期依舊保持穩(wěn)中向好態(tài)勢(shì)，但需關(guān)注光伏玻璃和平板玻璃產(chǎn)線變化對(duì)需求端的影響力度。

　　7、風(fēng)險(xiǎn)：①宏觀、政策及國(guó)際地緣政治影響；②國(guó)內(nèi)外能源價(jià)格波動(dòng)對(duì)盤面的指引；③關(guān)注玻璃價(jià)格下行是否會(huì)帶動(dòng)超齡產(chǎn)線放水冷修速度加快；④關(guān)注光伏玻璃產(chǎn)線投產(chǎn)進(jìn)度；⑤關(guān)注貿(mào)易商補(bǔ)庫(kù)和拋售行為對(duì)市場(chǎng)情緒的影響