油脂油料：上漲乏力 橫盤整理

　　油料：豆粕在大豆到港預(yù)期壓力與油廠低榨利支撐中保持震蕩，CBOT美豆同樣因?yàn)槿狈喑醋黝}材且CFTC多頭減持而表現(xiàn)偏空，意味著油廠的利潤有望通過成本下移打開。在當(dāng)前高價(jià)格的背景下，利多題材的缺乏意味著價(jià)格的難以為繼。當(dāng)前部分地區(qū)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格向4000逼近，整體現(xiàn)貨表現(xiàn)略有松動(dòng)。而俄烏局勢導(dǎo)致的供應(yīng)鏈問題在逐漸被解決，烏克蘭開始逐漸可以少量出口自身農(nóng)產(chǎn)品(000061)，短期來看豆粕走勢震蕩偏空，但回調(diào)幅度會(huì)比較有限。而對(duì)于菜粕，考慮到即將進(jìn)入國產(chǎn)菜籽收獲季，預(yù)期本年度國菜籽收獲良好；同時(shí)澳洲菜籽開始加大出口，短期市場菜籽供應(yīng)被緩解，因此菜粕國內(nèi)盤面后續(xù)可能存在較多可交割品，建議關(guān)注08及09菜粕做空機(jī)會(huì)，或少量買入看跌期權(quán)。

　　油脂：昨日午間公布馬來MPOB4月報(bào)告，產(chǎn)量略微低于預(yù)期但出口顯著低于預(yù)期，導(dǎo)致最終庫存略高于平均預(yù)估。整體報(bào)告無明顯指向，前期市場受偏空預(yù)期影響的盤面情緒略有回升。但由于原油價(jià)格出現(xiàn)疲態(tài)極大影響了油脂的邊際增量，三大油脂近期走勢均表現(xiàn)疲弱。此外由于俄烏局勢逐漸緩和，以及國內(nèi)的疫情導(dǎo)致的弱消費(fèi)預(yù)期讓市場整體對(duì)油脂持謹(jǐn)慎態(tài)度，當(dāng)前也以震蕩為主。展望后市，三大油脂庫存偏緊格局不變，不佳的進(jìn)口利潤與壓榨利潤讓庫存始終無法補(bǔ)充，因此在消費(fèi)有較強(qiáng)剛性的支撐下，后續(xù)供給始終會(huì)影響盤面。在進(jìn)口成本不下降的前提下，國內(nèi)緊供給會(huì)導(dǎo)致盤面上漲趨勢始終延續(xù)。目前主要的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)其一在于印尼棕櫚油可能的庫存壓力轉(zhuǎn)化為拋貨動(dòng)力；其二在于全球經(jīng)濟(jì)形勢轉(zhuǎn)差導(dǎo)致需求更加悲觀及國際政治博弈導(dǎo)致的能源價(jià)格大幅回落等宏觀影響帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。建議當(dāng)前多油空粕繼續(xù)輕倉嘗試。