來源：大越期貨作者：投資咨詢部

　　【基本面】

　　菜粕沖高回落，跟隨豆粕技術(shù)性調(diào)整，菜粕下方支撐仍在但上方也有壓力。

　　油菜籽進口到港偏少，短期油菜籽供應偏緊和俄烏沖突影響葵花粕進口，加上水產(chǎn)需求預期良好支撐國內(nèi)菜粕價格，但國產(chǎn)油菜籽即將上市緩解供應壓力，豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，菜粕價格偏高或會抑制需求總量。

　　【基差、庫存】

　　基差：現(xiàn)貨3900，基差145，升水期貨。

　　庫存：菜粕庫存4.26萬噸，上周4.8萬噸，環(huán)比減少11.25%，去年同期7.8萬噸，同比減少45.38%。

　　【多空分析】

　　利多因素：油菜籽進口到港偏少，加拿大油菜籽進口仍舊受限；5月國內(nèi)當季油菜籽未上市，仍依賴進口；5月水產(chǎn)需求預期良好。

　　利空因素：豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化；國內(nèi)油菜籽上市后供應預期增多。

　　【觀點結(jié)論】

　　當前邏輯：菜粕供應仍舊偏緊，需求預期良好支撐價格震蕩偏強。短期關注俄烏沖突是否達成協(xié)議影響葵花粕進口預期。

　　預期：菜粕短期技術(shù)性反彈，供應偏緊格局持續(xù)和需求預期良好支撐價格偏強運行，目前維持區(qū)間震蕩格局；水產(chǎn)需求預期良好，需求表現(xiàn)以及國內(nèi)油菜籽產(chǎn)量預估左右中期價格，整體菜粕仍震蕩偏強。