5月25日，滬鎳震蕩偏弱運行，主力合約2206收于202930元/噸，日跌1.5%。宏觀面：美國5月Markit制造業(yè)PMI初值環(huán)比下滑，基本符合預(yù)期；美國5月制造業(yè)、服務(wù)業(yè)PMI環(huán)比繼續(xù)下滑，4月份新屋銷售數(shù)據(jù)環(huán)比跌幅較大，降至兩年低位，需求憂慮升溫?，F(xiàn)貨端：05合約交割后俄鎳流入市場，供給略顯寬松，且近期進口窗口打開，前期電解鎳供應(yīng)偏緊的格局料有改善，現(xiàn)貨升水收窄。市場對海外經(jīng)濟下行擔(dān)憂升溫，基本面支撐轉(zhuǎn)弱，鎳價持續(xù)回調(diào)。

　　基本面仍是處于短時供應(yīng)偏緊但逐步向?qū)捤蓛冬F(xiàn)的階段。供給端，隨菲律賓雨季結(jié)束，鎳礦供應(yīng)或逐步提升，礦價有轉(zhuǎn)弱預(yù)期；鎳鐵方面，因印尼投產(chǎn)釋放，后續(xù)進口量或維持增長，疊加近期需求仍偏弱，鎳鐵價格面臨一定的回調(diào)壓力。電解鎳方面，近期內(nèi)外價差持續(xù)修復(fù)，進口窗口頻繁打開，預(yù)計進口量將有所提升，一定程度改善供應(yīng)偏緊狀態(tài)。需求端，不銹鋼市場處于需求淡季，現(xiàn)貨成交偏弱；三元前驅(qū)體材料需求外強內(nèi)弱，新能源汽車緩慢恢復(fù)中，但短期難有較大改善。庫存方面，國內(nèi)外交易所鎳庫存持續(xù)下降，低庫存支撐仍存。

　　綜合而言，短期來看，供應(yīng)偏緊格局有所緩解，但低庫存現(xiàn)狀仍持續(xù)，鎳價上下方空間均有限，短期滬鎳呈偏弱震蕩格局。中期來看，隨印尼投產(chǎn)釋放，后續(xù)供應(yīng)逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤?，基本面支撐存轉(zhuǎn)弱預(yù)期，中期滬鎳或面臨下行壓力。

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