油脂油料：情緒引導(dǎo)

　　油料：隔夜整體商品情緒較差，蛋白粕出現(xiàn)跟跌。且受到經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期影響，即便當(dāng)前買船進(jìn)度偏慢，后續(xù)到港較差，考慮未來可能由經(jīng)濟(jì)導(dǎo)致消費(fèi)疲軟，近期的到港足以支撐到新季節(jié)美豆的上市。但其中需要的前提是美豆在接下來的定產(chǎn)面積上不會(huì)出現(xiàn)大幅減少，同時(shí)在生長期不會(huì)出現(xiàn)糟糕天氣影響產(chǎn)量?？傮w來講，這種前提是存在較大的風(fēng)險(xiǎn)和不確定因素的，在已知舊季偏緊庫存的背景下，在生長季對(duì)大豆看空是一個(gè)相對(duì)更危險(xiǎn)盈虧比更低的操作。根據(jù)此思路推測(cè)蛋白粕后市，在舊季買船仍有缺口，新季成交有限，后續(xù)到港明顯下滑時(shí)間極大可能會(huì)與美豆的關(guān)鍵生長期相撞，如果天氣出現(xiàn)異常，市場(chǎng)情緒將會(huì)容易被點(diǎn)燃。此外，當(dāng)前隨著國內(nèi)油廠榨利不斷惡化，國內(nèi)油廠的壓榨意愿也可能會(huì)不斷變差，豆粕的庫存繼續(xù)積累的可能性下降，對(duì)于短期的豆粕價(jià)格同樣形成支持。當(dāng)然，對(duì)于當(dāng)前蛋白表現(xiàn)如此堅(jiān)挺最主要原因在于棕櫚油帶動(dòng)的三大油脂集體下跌導(dǎo)致的豆粕價(jià)格堅(jiān)挺，在油脂的利空情緒釋放完畢后，蛋白粕可能會(huì)有回調(diào)，但由于油廠榨利，國內(nèi)買船進(jìn)度以及美豆及加拿大進(jìn)入生產(chǎn)季三方面考量，下方支持依舊明顯。風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)主要在于美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響及俄烏局勢(shì)好轉(zhuǎn)令烏克蘭油籽可以正常出口。

　　油脂：在油脂基本面由于印尼脹庫壓力供給轉(zhuǎn)松基本面下，宏觀情緒對(duì)消費(fèi)的看空直接打擊原本處在高位的植物油脂價(jià)格。在當(dāng)前印尼的生物柴油產(chǎn)能增量有限的情況下，印尼當(dāng)前釋放庫存的途徑只有通過增加出口來實(shí)現(xiàn)，當(dāng)前正值棕櫚油季節(jié)性增產(chǎn)期，預(yù)期可能印尼棕櫚油將以每個(gè)月超過200萬噸的出口連續(xù)出口3個(gè)月以上才可能對(duì)其庫存壓力略有緩解。因此在預(yù)期未來隨著庫存不斷釋放，棕櫚油價(jià)格中樞將會(huì)出現(xiàn)較為明顯的回落。豆油需要關(guān)注全球大豆的產(chǎn)量情況和南美生柴政策的轉(zhuǎn)變，在舊季大豆庫存緊張的情況下，新季大豆種植期對(duì)天氣的敏感度將顯著提高，且隨著美國生柴新增產(chǎn)能的不斷投放，南美生柴政策預(yù)期出現(xiàn)轉(zhuǎn)變?cè)黾訉?duì)豆油的消費(fèi)來支撐價(jià)格，國際間對(duì)豆油的需求將明顯增加，國際豆油帶動(dòng)國內(nèi)豆油將表現(xiàn)更為抗跌，豆棕價(jià)差有望向均值回歸。菜油則需關(guān)注烏克蘭出口情況及加拿大種植情況。烏克蘭新季種植受影響程度并不明朗，舊季作物運(yùn)輸不暢仍然未出現(xiàn)解決的預(yù)期。但據(jù)消息稱目前歐洲葵油報(bào)價(jià)有所回落，需要關(guān)注未來烏克蘭出口對(duì)全球市場(chǎng)進(jìn)一步打擊的可能性?？傮w來說三大油脂當(dāng)前情緒依舊較差，謹(jǐn)慎單邊做多，前期套利單可繼續(xù)持有。