棕櫚油：下行風險仍未完全解除

　　豆油：跟隨棕櫚油和CBOT大豆反彈

　　7月11日進口阿根廷豆油及加拿大菜籽油C&F報價，

　?、侔⒏⒍褂停?月船期）C&F價格1400美元/噸，與上個交易日相比上調(diào)30美元/噸；阿根廷豆油（10月船期）C&F價格1390美元/噸，與上個交易日相比上調(diào)30美元/噸。

　　②加拿大進口菜油C&F報價：進口菜油（8月船期）C&F價格1940美元/噸，與上個交易日相比上調(diào)20美元/噸；進口菜油（10月船期）C&F價格1900元/噸，與上個交易日相比上調(diào)20美元/噸。

　　Mysteel數(shù)據(jù)顯示，截至7月8日，全國重點區(qū)域豆油商業(yè)庫存95.25萬噸，前一周96.97萬噸；全國重點區(qū)域棕櫚油商業(yè)庫存25.51萬噸，前一周21.56萬噸；華東主要油廠菜油商業(yè)庫存19.3萬噸，前一周19萬噸。

　　美國農(nóng)業(yè)部報告顯示，截至7月10日，美豆優(yōu)良率62%，市場預(yù)期64%，前一周63%，去年同期59%。

　　【趨勢強度】

　　棕櫚油趨勢強度：-1;豆油趨勢強度：-1

　　注：趨勢強度取值范圍為[-2,2]區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。

　　【觀點及建議】

　　棕櫚油：印尼庫存壓力依未消退，該國目前期望通過促出口和增加生柴消費來減輕庫存壓力，但是短期內(nèi)印尼的棕櫚油出口受制于物流問題，而生柴新政屬于中長期利好，每月10萬噸左右的消費增量短期利好有限。馬來方面，今日MPOB將公布6月份的供需數(shù)據(jù)，機構(gòu)預(yù)測6月底馬來棕櫚油庫存將回到170萬噸以上，關(guān)注實際數(shù)據(jù)和預(yù)期的差異；不過總體來看，6、7月份，馬來西亞棕櫚油出現(xiàn)連續(xù)累庫的可能性非常大。目前產(chǎn)地棕櫚油基本面仍為印尼有庫容壓力、馬棕油增產(chǎn)累庫的偏空預(yù)期，這些偏空預(yù)期或?qū)⒗^續(xù)壓制期價。但在急速下跌行情中，種植園及貿(mào)易商的利潤均受到一定程度的壓縮，產(chǎn)地或存在因利潤壓縮而增產(chǎn)、累庫不及預(yù)期的情況，這可能將影響棕櫚油后續(xù)的下行速度和空間。

　　豆油：國內(nèi)大豆壓榨量維持在160-190萬噸之間，目前豆油消費屬于淡季，且預(yù)計華南將出現(xiàn)棕櫚油對豆油的替代，國內(nèi)豆油供應(yīng)充足。CBOT大豆因中西部高溫天氣影響出現(xiàn)大幅反彈，短期市場進入天氣炒作模式，美豆優(yōu)良率62%，低于市場預(yù)期，繼續(xù)支撐CBOT大豆價格，不過在看到持續(xù)惡劣天氣之前，暫時仍然認為CBOT大豆是反彈行情，對豆油的帶動有限。

　　菜油：繼續(xù)關(guān)注后續(xù)進口菜籽、菜油采購情況，菜籽榨利在變好，但是菜油進口利潤仍然不佳，9月份之前國內(nèi)的菜油庫存預(yù)計將持續(xù)下降。菜油短期走勢仍然受豆油和棕櫚油走勢影響。

　　短期內(nèi)，宏觀情緒和棕櫚油走勢仍將主導油脂市場。市場關(guān)注美聯(lián)儲對于通脹和經(jīng)濟的表態(tài)，關(guān)注本周美國通脹數(shù)據(jù)公布后美聯(lián)儲或者美國政府的表態(tài)；棕櫚油在經(jīng)過快速大幅下跌后，一些利多因素有所顯現(xiàn)，但是在印尼的庫存壓力緩解之前，棕櫚油的反彈動能仍然有限。所以，預(yù)計油脂市場短期進入調(diào)整階段，但是整體下行風險仍未解除，建議暫時觀望。