策略摘要

　　在7月議息會(huì)議前，短期在市場(chǎng)情緒或仍相對(duì)謹(jǐn)慎，故此期貨操作暫時(shí)仍以觀望為主，有采購(gòu)需求的企業(yè)可適當(dāng)備現(xiàn)貨。

　　核心觀點(diǎn)

　　■市場(chǎng)分析

　　現(xiàn)貨情況：

　　昨日，現(xiàn)貨市場(chǎng)，跟此前一日相比持貨商報(bào)價(jià)更為堅(jiān)挺，早市起報(bào)于升水210元/噸的平水銅，好銅升水230元/噸，濕法銅ESOX報(bào)升水170元/噸，意外被秒收，持貨商順勢(shì)而為，報(bào)價(jià)咬住平水銅升水230元/噸，好銅升水240-250元/噸，濕法銅難覓報(bào)價(jià)，持貨商貨少惜售，非注冊(cè)銅報(bào)價(jià)上抬于升水150元/噸。早市成交積極主動(dòng)，隨著升水的上抬，盤(pán)面的下滑，隔月月差重新擴(kuò)大至170元/噸左右，市場(chǎng)成交活躍度隨之有所受抑。

　　觀點(diǎn)：

　　宏觀方面，昨日歐元區(qū)完成50基點(diǎn)的加息，使得歐元持續(xù)震蕩偏強(qiáng)而美元?jiǎng)t是承壓回落，不過(guò)有色冶煉加工概念的表現(xiàn)仍相對(duì)平穩(wěn)，銅價(jià)依舊維持偏震蕩格局。

　　礦端供應(yīng)方面，據(jù)Mysteel上周智利中部天氣繼續(xù)影響銅精礦的發(fā)運(yùn)，智利發(fā)運(yùn)量較常規(guī)水平減少50%。非洲的運(yùn)輸仍然不暢，剛果民主共和國(guó)計(jì)劃擴(kuò)大其與贊比亞的主要邊境哨所，以緩解銅礦商今年因產(chǎn)量增加和基礎(chǔ)設(shè)施不足而面臨的長(zhǎng)達(dá) 60 公里的卡車(chē)排隊(duì)問(wèn)題。需求端，冶煉廠正常運(yùn)營(yíng)，按需采購(gòu)，原料庫(kù)存仍較為充裕。同時(shí)銅精礦國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存較此前抑制下降6.8萬(wàn)噸，但仍維持在91.5萬(wàn)噸的高位，TC價(jià)格也僅僅是小幅回落0.17美元/噸至72.33美元/噸。

　　冶煉方面，目前冶煉利潤(rùn)高企，并且冶煉廠檢修陸續(xù)結(jié)束，故此產(chǎn)量持續(xù)恢復(fù)，國(guó)內(nèi)銅冶煉企業(yè)電解銅成品庫(kù)存6.22萬(wàn)噸，較上周減少0.74萬(wàn)噸。6月冶煉廠開(kāi)工率環(huán)比回升3.17個(gè)百分點(diǎn)至87.15%。

　　進(jìn)出口方面，此前因疫情未能順利流入國(guó)內(nèi)的海外銅近期持續(xù)流入國(guó)內(nèi)，目前進(jìn)口窗口仍不時(shí)開(kāi)啟，預(yù)計(jì)未來(lái)進(jìn)口量或?qū)⒕S持相對(duì)偏高位置。

　　消費(fèi)方面，由于銅價(jià)持續(xù)下跌，使得部分下游企業(yè)采購(gòu)積極性略有回升，市場(chǎng)升貼水報(bào)價(jià)也有所走高，不過(guò)需求改善的狀況并不算十分顯著。主要還是由于目前市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)海外需求由于持續(xù)加息的影響而可能受到較為嚴(yán)重的打壓，因此畏跌情緒依舊存在，故此需求雖略有恢復(fù)，但總體情況仍難言樂(lè)觀。

　　庫(kù)存方面，昨日LME庫(kù)存下降0.20萬(wàn)噸至13.36萬(wàn)噸。SHFE庫(kù)存下降0.27萬(wàn)噸至2.05萬(wàn)噸。

　　國(guó)際銅方面，昨日國(guó)際銅比LME為6.83，較前一交易日下降0.29%。

　　總體來(lái)看，在7月議息會(huì)議前，短期在市場(chǎng)情緒或仍相對(duì)謹(jǐn)慎，故此期貨操作暫時(shí)仍以觀望為主，有采購(gòu)需求的企業(yè)可適當(dāng)備現(xiàn)貨。

　　■策略

　　銅：中性

　　套利：暫緩

　　期權(quán)：暫緩

　　■風(fēng)險(xiǎn)

　　美元以及美債收益率持續(xù)走高

　　需求樂(lè)觀預(yù)期無(wú)法兌現(xiàn)