【國(guó)債早報(bào)】南華期貨：資金利率維持超低水平
摘要： 周三國(guó)債期貨早盤高開，全天正當(dāng)下行收跌。公開市場(chǎng)方面，今日共30億逆回購(gòu)到期，央行開展20億逆回購(gòu)操作，當(dāng)日凈回籠資金10億元。資金價(jià)格日內(nèi)窄幅波動(dòng)，整體水平仍處低位，流動(dòng)性依舊屬于“泛濫”的水準(zhǔn)。
周三國(guó)債期貨早盤高開，全天正當(dāng)下行收跌。公開市場(chǎng)方面，今日共30億逆回購(gòu)到期，央行開展20億逆回購(gòu)操作，當(dāng)日凈回籠資金10億元。資金價(jià)格日內(nèi)窄幅波動(dòng)，整體水平仍處低位，流動(dòng)性依舊屬于“泛濫”的水準(zhǔn)。從資金價(jià)格與政策利率的歷史偏離程度來(lái)看，如此低的銀行間資金利率很難持久，需要警惕后續(xù)流動(dòng)性邊際收斂對(duì)債市的負(fù)面影響。
進(jìn)入7月后高頻數(shù)據(jù)環(huán)比的回落以及市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)修復(fù)可持續(xù)性的擔(dān)憂導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)偏好出現(xiàn)了一定程度的調(diào)整。另一方面隨著流動(dòng)性超預(yù)期的寬松，使其接替經(jīng)濟(jì)預(yù)期成為了近期行情的主要驅(qū)動(dòng)，即便是今日債市整體回調(diào)，也可以看到短端合約的上行幅度相對(duì)會(huì)更小一些。而隨著地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的有序處置，未來(lái)避險(xiǎn)情緒可能會(huì)有所回落。另一方面，當(dāng)前超低點(diǎn)位的資金利率很難一直延續(xù)下去，隨著信用環(huán)境的好轉(zhuǎn)大概率邊際收斂，也就是說(shuō)當(dāng)前多頭的支撐邏輯會(huì)逐漸淡化。本周關(guān)注國(guó)內(nèi)政治局會(huì)議對(duì)下半年經(jīng)濟(jì)的定調(diào)，多頭暫時(shí)止盈觀望?！靖呦琛?/p>
多頭,回落,收斂
