鋼材：限產(chǎn)風(fēng)聲再起，鋼材利潤有望走擴

　　邏輯和觀點:

　　昨日，市場再度傳來限產(chǎn)消息。午后盤面開始走出成材強于原料的走勢。現(xiàn)貨方面，隨著市場反彈，廢鋼價格也是連續(xù)恢復(fù)，目前電爐平電成本4050-4250元/噸，除華南地區(qū)以外，其他地區(qū)利潤均有不同程度的恢復(fù)。卷螺現(xiàn)貨均有100-150元/噸的上漲。成交好轉(zhuǎn)，昨日全國建材成交20萬噸。

　　我們認為，鋼價經(jīng)過2個月的連續(xù)下跌，有效的優(yōu)化了黑色產(chǎn)業(yè)鏈的供需，以螺紋為代表的建筑材，供給優(yōu)化的最為徹底。目前螺紋消費環(huán)比轉(zhuǎn)好，產(chǎn)量長期處于歷史低位水平，從而使得庫存得到大幅去化。在不發(fā)生大風(fēng)險的前提下，看好建筑材的上漲和上漲空間。相比于建材，板材的供給優(yōu)化程度不夠，也造成了卷板價格的弱勢表現(xiàn)，目前卷板普遍低于建材200點左右 （過磅價）。也因此，卷板價格的向上彈性不如建筑材。但由于整體鋼材供應(yīng)的大幅收縮，鋼企仍有望通過廢鋼和鋼水來調(diào)劑板材和建材的產(chǎn)量結(jié)構(gòu)，預(yù)計鋼價將呈現(xiàn)同步上漲格局。

　　策略：

　　單邊：螺紋看多、熱卷謹慎偏多

　　跨期：無

　　跨品種：做多成材利潤

　　期現(xiàn)：無

　　期權(quán)：無

　　關(guān)注及風(fēng)險點：

　　疫情發(fā)展及防控政策實施情況、歐美通脹高企衰退擔(dān)憂持續(xù)、地產(chǎn)行業(yè)不穩(wěn)固、臺海風(fēng)險等。

　　鐵礦：多空情緒交織 鐵礦寬幅震蕩

　　邏輯和觀點：

　　昨日鐵礦主力合約2209沖高回落，盤面收于787元/噸，漲幅0.83%?，F(xiàn)貨方面，青島港(601298)進口鐵礦全天價格上漲8-24元/噸，現(xiàn)pb粉790漲8，超特粉665漲19。昨日鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示：新口徑全球發(fā)運3234萬噸，周度環(huán)比增長194萬噸，其中巴西發(fā)運大幅增加，澳洲發(fā)運有所減少，全球鐵礦發(fā)運總量大幅回升。本周45港到港量為2165萬噸，周度環(huán)比增加115萬噸。昨日主港鐵礦累計成交66萬噸，環(huán)比下降9.7%。

　　整體來看，隨著近期宏微觀情緒的改善，鋼價快速反彈，鋼廠利潤得到修復(fù)，鋼廠存在復(fù)產(chǎn)補庫預(yù)期，但在本輪價格快速下跌過程中，鋼廠維持超低原料庫存的經(jīng)營策略，因此鋼廠若進行產(chǎn)量提升，則需要適度補充原料庫存。在廢鋼供應(yīng)回來之前，鐵礦仍有望維持反彈格局。策略上，維持做多鋼廠利潤的策略。

　　單邊：中性

　　跨期：無

　　跨品種：做多鋼廠利潤

　　期現(xiàn)：無

　　期權(quán)：無

　　關(guān)注及風(fēng)險點：重點關(guān)注政策對市場的干預(yù)，疫情發(fā)展，俄烏局勢，海運費上漲風(fēng)險等。

　　雙焦：市場情緒向好，雙焦穩(wěn)中向上

　　邏輯和觀點：

　　焦炭方面：昨日焦炭2209合約震蕩上行，盤面收于2915元/噸，按結(jié)算價漲幅3.41%?，F(xiàn)貨方面，焦炭穩(wěn)中偏強運行，鋼企對焦炭第五輪提降落地后，焦企已沒有盈利空間，普遍大量限產(chǎn)，供應(yīng)趨弱。需求方面，鋼廠已有一定盈利空間，復(fù)產(chǎn)預(yù)期增強，對原料需求變強。港口方面，港口焦炭現(xiàn)貨偏強運行，交投好轉(zhuǎn)，庫存小幅上升，現(xiàn)港口準一級焦現(xiàn)貨報價2550-2600元/噸。

　　焦煤方面：昨日焦煤2209合約偏強震蕩，盤面收于2162.5元/噸，按結(jié)算價漲幅0.35%。現(xiàn)貨方面，煉焦煤市場偏穩(wěn)運行。煤礦產(chǎn)能不足，供給偏弱。需求方面，焦企成交量擴大，有補庫的需求。進口蒙煤方面，口岸受沙塵影響通關(guān)車輛數(shù)有所下降，蒙5原煤主流報價為1390元/噸左右。

　　綜合來看，雙焦的庫存依舊在極低的位置，加上因虧損而限產(chǎn)，短期并未有改善的跡象。鋼廠利潤有所修復(fù)，8月鋼廠復(fù)產(chǎn)計劃較多，在鋼廠復(fù)產(chǎn)落地后，原材料補庫勢必帶來雙焦價格偏強運行，但同時需要關(guān)注后續(xù)粗鋼壓產(chǎn)的幅度和節(jié)奏，若壓產(chǎn)政策落地，將一定程度上壓制雙焦的需求，影響其價格。

　　焦炭方面：中性

　　焦煤方面：中性

　　跨品種：做多鋼廠利潤

　　期現(xiàn)：無

　　期權(quán)：無

　　關(guān)注及風(fēng)險點：壓產(chǎn)政策影響、疫情形勢、下游采購意愿、貨物發(fā)運情況、煤炭進出口政策等。

　　動力煤：日耗行至高位，工業(yè)需求偏弱

　　市場要聞及數(shù)據(jù)：

　　昨日動力煤期貨主力合約2209震蕩下行，跌16.4元/噸，跌幅1.91%；現(xiàn)貨價格弱穩(wěn)運行，觀望居多，成交剛需為主。上游產(chǎn)地長協(xié)居多，市場煤需求偏弱。中游港口庫存維持高位水平，需求有所下降，去庫轉(zhuǎn)為累庫。下游電廠夏季日耗行至高位水平，主要為居民用電需求激增，庫存可用天數(shù)從高位降至中位水平。工業(yè)用電表現(xiàn)偏弱，帶動現(xiàn)貨價格下行。迎峰度夏保供政策落地成效較好，電廠供煤及庫存維持在絕對高位。海外方面，昨日歐盟正式開始實施自愿削減天然氣用量協(xié)議，煤電廠重開或提振歐洲的用煤需求。

　　整體來看，在保供政策的有力落實下，當(dāng)前煤炭供應(yīng)表現(xiàn)寬裕，需求端日耗行至季節(jié)性高位，在電廠庫存高企的情況下，市場煤需求不足進一步推動了煤價的下跌，當(dāng)前時點即將為旺季向淡季轉(zhuǎn)換的節(jié)點，日耗將逐步降低，在民用需求走弱后，若工業(yè)需求維持當(dāng)前偏弱水平，煤價或?qū)⒀永m(xù)震蕩下行格局。

　　策略：

　　單邊：中性

　　期權(quán)：無

　　關(guān)注及風(fēng)險點：市場煤需求表現(xiàn)，長協(xié)煤運行情況，煤礦安全事故等。

　　玻璃純堿：下游需求表現(xiàn)平淡，盤面震蕩趨弱

　　邏輯和觀點：

　　玻璃方面，玻璃2209合約震蕩下行，收于1474元/噸，下跌26元/噸?，F(xiàn)貨方面，昨日國內(nèi)浮法玻璃市場均價1617元/噸，有所回落。漳州旗濱玻璃有限公司六線800噸7月31日放水冷修。浮法產(chǎn)業(yè)企業(yè)開工率為86.00%，產(chǎn)能利用率為85.02%。整體來看，玻璃庫存仍舊處在高位，需求恢復(fù)緩慢，市場觀望情緒較濃，后期維持偏空的觀點。

　　純堿方面，昨日純堿主力合約2209震蕩下行，收于2592元/噸，下跌30元/噸?，F(xiàn)貨方面，國內(nèi)純堿市場現(xiàn)貨價格有所下調(diào)。華東地區(qū)純堿走勢一般，下游需求較為謹慎，訂單一般價格有商談空間。國內(nèi)純堿裝置開工率為71.90%。廣東南方堿業(yè)60萬噸純堿裝置預(yù)計8月2日開工。青海鹽湖120萬噸純堿裝置8月1日停車檢修，持續(xù)時間預(yù)計一個月左右。短期純堿維持震蕩走勢看待，后續(xù)需重點關(guān)注玻璃銷售能否好轉(zhuǎn)以及情緒面的變化。

　　策略：

　　玻璃方面：偏空

　　純堿方面：中性

　　關(guān)注及風(fēng)險點：地產(chǎn)及宏觀經(jīng)濟改善情況、疫情影響、玻璃產(chǎn)線計劃外冷修情況、拉閘限電等。