1、債市表現(xiàn)：資金面持續(xù)寬松、7月PMI跌破榮枯線，國(guó)債期貨連續(xù)第五周上漲。截至8月05日收盤，T主力合約收盤價(jià)周環(huán)比上漲0.18%，隱含收益率2.86%，周環(huán)比下行1.79BP。10年期國(guó)債活躍券周環(huán)比下行1.8BP至2.74%。美債方面，超預(yù)期的7月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告引發(fā)投資者對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)或繼續(xù)采取大幅度加息步伐的擔(dān)憂，推升美債收益率止跌回升，同時(shí)長(zhǎng)短端收益率倒掛加劇。截至8月05日收盤，10年期美債收益率周環(huán)比上行16BP至2.83%，2年期美債上行35BP至3.24%。10-2年利差-41BP。中美10年期國(guó)債收益率-9BP。市場(chǎng)預(yù)期截至2022年年末美聯(lián)儲(chǔ)加息上限上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至3.50%-3.75%，年內(nèi)剩余的3次貨幣政策會(huì)議上分別加息50、50和25個(gè)基點(diǎn)。

　　2、政策動(dòng)態(tài)：央行召開2022年下半年工作會(huì)議，強(qiáng)調(diào)要保持貨幣信貸平穩(wěn)適度增長(zhǎng)，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕；引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)增加對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貸款投放，保持貸款持續(xù)平穩(wěn)增長(zhǎng)；引導(dǎo)實(shí)際貸款利率穩(wěn)中有降。穩(wěn)妥化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)，因城施策實(shí)施好差別化住房信貸政策；保持房地產(chǎn)信貸、債券等融資渠道穩(wěn)定，加快探索房地產(chǎn)新發(fā)展模式。上周央行公開市場(chǎng)共有160億元逆回購(gòu)到期，而央行公開市場(chǎng)累計(jì)進(jìn)行了100億元逆回購(gòu)操作，凈回籠60億元。本周逆回購(gòu)到期量100億元。資金面持續(xù)寬松，DR001利率下行26bp至1.02%、DR007利率下行 34bp至 1.30%，1年期AAA存單利率保持下行13bp至 1.92%。質(zhì)押式回購(gòu)成交量再創(chuàng)新高，周四一度突破7萬(wàn)億元。

　　3、債券發(fā)行：上周政府債發(fā)行量4168億元，到期量692億元，凈發(fā)行3193億元。其中國(guó)債凈發(fā)行2715億元，地方債凈發(fā)行761億元。本周發(fā)行計(jì)劃來(lái)看，由于國(guó)債到期量高達(dá)6693億元，導(dǎo)致國(guó)債凈發(fā)行-3743億元，地方債凈發(fā)行-514億元，合計(jì)凈發(fā)行-4257億元。專項(xiàng)債累計(jì)發(fā)行34578億元，剩余額度2000億元，上周及本周均無(wú)發(fā)行計(jì)劃。

　　4、流動(dòng)性持續(xù)寬松，經(jīng)濟(jì)修復(fù)偏緩慢，同時(shí)在不搞大水漫灌，不透支未來(lái)的基調(diào)下，未來(lái)政策繼續(xù)發(fā)力的預(yù)期減弱，共同推動(dòng)十年期國(guó)債收益率在過(guò)去一個(gè)月從2.84下行至2.72%。當(dāng)前十年期國(guó)債收益率已經(jīng)接近今年以來(lái)最低點(diǎn)，后期若無(wú)進(jìn)一步降息降準(zhǔn)的增量利好推動(dòng)，債券收益率再度下行空間有限，同短期偏弱的基本面以及處于低位的資金利率對(duì)債券市場(chǎng)支撐仍在，預(yù)計(jì)短期國(guó)債期貨呈現(xiàn)高位震蕩走勢(shì)。本周重點(diǎn)關(guān)注：7月金融數(shù)據(jù)。