策略摘要

　　下游對遠(yuǎn)期貨采購積極性增加，8月聚烯烴有去庫預(yù)期，需注意上方進(jìn)口窗口約束反彈空間；原油在短時間出現(xiàn)的快速回落帶動化工系走低；聚烯烴從技術(shù)形態(tài)上看，上有壓力下有支撐，區(qū)間震蕩建議日內(nèi)短線或者觀望。

　　核心觀點

　　■ 市場分析

　　庫存方面，石化庫存66.5萬噸，相較前一個工作日變動-1.5萬噸，庫存持續(xù)降低，處于近三年同期的低點，且據(jù)了解中游貿(mào)易商也在快速去庫。

　　基差方面，LL華北基差在-10元/噸，PP華東基差在+50元/噸，基差持續(xù)走強。標(biāo)品8月排產(chǎn)有限的背景下，交割品供應(yīng)增加。

　　PP（PDH制）能保持少量生產(chǎn)利潤，國內(nèi)開工持續(xù)降低，其中PP降至全年最低，同時也是近三年最低。LL和PP油頭制法仍處于深度虧損。

　　非標(biāo)價差及非標(biāo)生產(chǎn)比例方面。HD注塑-LL價差仍偏高，處于高位震蕩階段，LL排產(chǎn)持續(xù)回落。而PP低融共聚-PP拉絲價差正在回調(diào)走低，PP拉絲排產(chǎn)微升。

　　進(jìn)出口方面。本輪聚烯烴反彈的上方壓制線為進(jìn)口窗口，內(nèi)外盤價格不同步，出現(xiàn)國內(nèi)漲、國外跌的情況，低價美金貨持續(xù)涌入。關(guān)注后續(xù)美金貨跟漲情況。

　　■ 策略

　?。?）單邊：8月聚烯烴有去庫預(yù)期，需注意上方進(jìn)口窗口約束反彈空間；原油在短時間出現(xiàn)的快速回落帶動化工系走低，聚烯烴從技術(shù)形態(tài)上看，上有壓力下有支撐，區(qū)間震蕩建議日內(nèi)短線或者觀望。

　　風(fēng)險

　　原油價格波動，下游補庫持續(xù)性，臺海事件惡化。